Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (46. týden 2014) - zlato se vrátilo zpět nad klíčovou cenu 1.180 USD

Aktuální vývoj

Zlato zůstává nadále ve střednědobém medvědím trendu, jelikož trh stále tvoří nižší cenové vrcholy a nižší cenová dna. Růst nad cenu 1.345 USD nebo významněji nad 1.255 USD (vrchol z 21. 10. 2014) může změnit tento náhled s tím, že trh by začal mít náznaky býčího trendu.

Podle analýzy cyklů stále není jasné, která ze dvou variant (viz Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra - 44. týden 2014) je platná. Pokud se jedná o variantu č. 2, pak nový primární cyklus nastal 6. 10. 2014 při ceně 1.183 USD a tento cyklus se zatím vyvíjí ve velmi medvědím tónu. To by také znamenalo, že nyní nastává korekce ceny směrem vzhůru a brzy bude dosaženo dočasného cenového vrcholu v pásmu 1.200 – 1.225 USD a možná i 1.255 USD a poté nastane opětovný pokles k nižším hodnotám. Očekávání ohledně výsledků referenda ve Švýcarsku mohou cenu zlata k těmto hodnotám dočasně dostat.

Podobný předpoklad uvádí i společnost Wavewtrack, jejíž analýzu jsme zveřejňovali letos v květnu pod názvem Na trzích vzácných kovů čekejte finální pokles cen, po němž bude následovat jejich strmý růst! Tato společnost uvádí, že vzácné kovy nyní vstoupily do poslední fáze poklesu. Jako cílovou cenu této fáze uvádí analytici Wavetrack cenu 1.096 USD (+/-). Analýzy této společnosti jsou založeny především na tzv. Elliottových vlnách a Fibonacciho retracementu. Jejich cílová cena je totiž přesně na 50 % Fibonacciho retracementu celého pohybu ceny zlata v posledních 14 letech, a to od ceny 252 USD až po 1.920 USD za unci. Nutno podotknout, že tato společnost uváděla, že k tomuto poklesu by mělo dojít přibližně letos v srpnu. Analýza cyklů má však také svá úskalí a někteří dokonce tvrdí, že časovat trh je mnohem složitější, než do něj vstupovat na základě cenových signálů.

Předpokládaný cenový vývoj podle společnosti Wavetrack

Další společnost MMACycles, ze které čerpáme informace při sestavování cyklických analýz, naopak uvádí jiný cenový cíl, pokud by byla platná tato varianta, a sice na hodnotě cca 1.020 USD (+/-). Avšak předešlý cenový cíl této společnosti byl v pásmu 1.130 - 1.150 USD. Právě od první zmiňované ceny se zlato prudce odrazilo.

Cenový vývoj zlata v celém býčím cyklu a jednotlivé Fibonacciho úrovně

Pokud je však správná varianta č. 1 (viz Týdenní zpráva - 44. týden 2014), pak 7. 11. 2014 skončil primární cyklus, který započal dne 3. 6. 2014 a trval celkem 22 týdnů. Souběžně s tím nastal tedy dne 7. 11. 2014 nový primární cyklus při ceně 1.130 USD a také cenové dno v rámci 34měsíčního cyklu. V tomto případě by se trh se zlatem vyvíjel v následujících  týdnech ve velmi býčím trendu.

Právě nyní se zlato nachází přesně mezi těmito dvěma možnostmi, neboť jsou zde silné argumenty pro obě varianty. Dle mého názoru, pokud zlato významněji nevyroste přes cenu 1.255 USD, je zde stále možnost opětovného poklesu ceny.

Je však pravdou, že poslední 2 pátky se oba kovy chovaly během obchodování na COMEXu velmi nezvyklým způsobem. Pátek bývá totiž pravidelně téměř nejslabším dnem na obou trzích a je jen zřídka kdy k vidění, že cena v tento den vyroste, a to tak významným způsobem jako tentokrát.

Silný růst ceny zlata v pátek 7. a 14.11.2014

Také open interest (OI – počet otevřených pozic) na zlatě za poslední měsíc významně vzrostl a dostal se na nejvyšší hodnotu za uplynulé 2 roky. Pokud OI roste při růstu ceny, znamená to, že jsou otevírány nové LONG pozice se spekulací na vzestup a naopak, pokud OI roste při poklesu ceny, jsou spíše otevírány SHORT pozice, tedy prodejní. OI narůstal, i když cena klesala, tak i když nyní prudce rostla. Je však jisté, že do trhu přichází nový kapitál a že je to na současných nízkých cenových úrovních. V letošním roce jsme ale mohli například vidět, že OI na stříbře rostl, zatímco trh byl přitom ve velmi dlouhodobé sestupné fázi, což naznačovalo, že prodejci tedy byli agresivnější.

Cenový vývoj zlata a open interest (OI) na burze COMEX, spodní část = množství obchodů (volume)

COT – Commitment of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

V reportovaném týdnu do 11.11.2014 klesly na trhu se zlatem čisté prodejní (SHORT) pozice commercials o 5.300 kontraktů na celkový počet 50.000 kontraktů, což je další nejnižší počet od ledna letošního roku. Za poslední 3 týdny snížily commercials své prodejní pozice o 55.000 kontraktů, přičemž cena zlata klesla v tomto období o 100 USD.

„Velká 8“ však zvýšila prodejní pozice o 1.300 kontraktů, avšak Raptors (menší obchodní banky) nakoupily 6.600 kontraktů, rozdílem je tedy uváděný pokles 5.300 kontraktů.

V reportovaném týdnu do 11. 11. 2014 vzrostly na trhu se stříbrem čisté prodejní (SHORT) pozice commercials o 5.200 kontraktů na celkový počet 17.600 kontraktů, což je stále poměrně nízký počet těchto pozic. Co je však důležité a může být nyní zavádějící, je fakt, že i přes nárůst čistých prodejních pozic nedošlo k novým prodejům. K nárůstu těchto čistých prodejních pozic došlo totiž tím, že Raptors prodaly již existující LONG (nákupní) pozice. Pro upřesnění jen uvádím, že subjekty na COMEXu drží hrubé SHORT a LONG pozice. Podle toho, které z těchto pozic jsou vyšší, vyjdou nám rozdílem buď čisté LONG, nebo čisté SHORT pozice. Pokud subjekt A drží 50.000 hrubých SHORT pozic a 30.000 hrubých LONG pozic, znamená to, že celkem drží 20.000 čistých SHORT pozic. Pokud následně sníží hrubé LONG pozice o 5.000 kontraktů, drží poté 25.000 čistých SHORT pozic. Tzn., že čisté prodejní pozice vzrostou, aniž by ale došlo k novým prodejům.

Co však dělá tento COT report na stříbře ojedinělým, je skutečnost, že Raptors prodaly celkem 8.200 LONG kontraktů při klesající ceně a zrealizovaly tak ztrátu. V minulosti Raptors totiž prodávaly jen při rostoucí ceně. Ale jelikož Raptors v předešlých 2 reportech nakupovaly stříbro ve velkém a jeho cena dále klesala, dostávaly se tyto jejich nové LONG pozice do značné ztráty. A protože skupina Raptors jsou v podstatě menší obchodní banky, dramatický pokles ceny stříbra je zřejmě dostal na hranici maximální udržitelnosti těchto pozic a ony byly nuceny začít uzavírat tyto vysoce pákové pozice. V minulosti jsme uváděli, že commercials zřejmě nemají problém s „margin callem“ tak jako ostatní spekulanti z kategorie non-commercials, avšak poslední report ukázal, že i menší commercials se mohou dostat do těchto problémů.

V minulosti jednaly totiž všechny 3 skupiny commercials (Velká 4, Velká 8, Raptors) zcela společně jako 3 mušketýři. Podle posledních 2 reportů však Raptors prodaly 9.700 LONG kontraktů, ale „Velká 8“ naopak snížila SHORT pozice o 6.300 kontraktů, což značí, že šly zcela protichůdným směrem.

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Závěr

Zatím se krotím v přehnaném entuziasmu, že nejhorší na trhu se zlatem a stříbrem je již za námi. Je však pravdou, že zlato klesá již 38 měsíců a stříbro dokonce 43 měsíců, což je zcela ojedinělé na komoditních trzích. Většina cyklických analýz poukazuje na to, že dlouhodobého cenového dna by mělo být dosaženo během následujících 2 měsíců. Cena 1.130 USD, které bylo dosaženo v pátek 7. 11. 2014, byla vzdálena pouze 34 bodů od cílové ceny společnosti Wavetrack. Zlato se také velice rychle vrátilo zpět po průlomu velmi silného cenového dna 1.180 USD, což by mohlo naznačovat „falešný“ medvědí signál. Stříbro naopak „dobrouzdalo“ téměř k velmi dlouhodobé trendové linii a v podstatě téměř kleslo na udávanou cílovou cenu společnosti Wavetrack, která je na úrovni 14,20 USD. Ať už tak, či onak, domnívám se, že oba trhy nás směrem dolů již příliš nepřekvapí. A jestliže skutečně dojde k další prodejní vlně, nebude to o mnoho níže, než jsme mohli vidět před dvěma týdny.

Dlouhodobý cenový vývoj stříbra a jednotlivé Fibonacciho úrovně

Jan Železník

hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, mmacycles, wavetrack

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.