Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (44. týden 2014) - zlato kleslo pod důležitou cenu 1.180 USD

Aktuální vývoj

Ve středu jsme zveřejnili rozsáhlejší analýzu týkající se možného scénáře dalšího poklesu ceny zlata v USD. Dalo by se říci, že polovina této predikce již nastala, a nastala poměrně rychle. To mě vede k jedné úvaze. Zda současný pokles je skutečně jen dočasný a cena by měla nalézt své dno kolem úrovně (1.100 – 1.160 USD) někdy do poloviny listopadu, nebo zda nás čeká větší pokles až k hodnotě 1.000 USD zhruba na přelomu roku.

Vzhledem k tomu, že cena zlata propadla pod trojité cenové dno 1.180 USD velice rychle poté, kdy nastal třetí náraz, může aktuálně podle teorie cyklů nastat dvojí scénář:

1. aktuální pokles je ještě součástí staršího primárního cyklu, který začal 3.6.2014 při ceně 1.240 USD, takže nyní jsme v jeho 22. týdnu. Běžná délka cyklu je 15 – 21. týdnů, což by znamenalo, že dochází k jeho destrukci v podobě delší časové osy a že by v brzké době mělo nastat jeho definitivní dno. Následně by mělo dojít ke vzniku nového primárního cyklu a současně s tím by mohlo nastat dno v rámci 34měsíčního cyklu (viz analýza Stáhne případný pád akciových trhů i zlato?).
   

   Cenový vývoj zlata 6 - 11 / 2014

2. nebo je správná moje původní úvaha, a to, že 6.10.2014 již nastal nový primární cyklus, avšak tento cyklus se zatím vyvíjí ve velmi medvědím tónu. To potvrdila i první odrazová rally, která nebyla nijak přesvědčivá, zlato ihned zamířilo pod výchozí cenu tohoto primárního cyklu a jeho konečná cena by měla být o hodně níže než současná úroveň, přičemž této úrovně by mělo být dosaženo v období 15.12.2014 – 15.1.2015. To by naopak korespondovalo se zkrácenou verzí primárního cyklu a také s jeho destrukcí, čili s velkou možností vytvoření dlouhodobého cenového dna.
   

   Cenový vývoj zlata od října 2014 a možný scénář při silném medvědím trendu

Zatím nenastal avizovaný scénář poklesu akciových trhů. Je pravdou, že akciové trhy se vytočily skutečně nevídaným způsobem. Podle trendových studií MMACycles došlo na týdenních grafech k protočení trendu z medvědího na býčí tak rychle, že stejná skutečnost nastala naposledy v říjnu 2002 a bylo to teprve po druhé od roku 1928, kdy k něčemu takovému došlo na indexu Dow Jones. Je tedy možné, že cenový vrchol na indexu se bude dále tvořit, přičemž volatilita bude nabírat na obrátkách. Předmětem této analýzy však není hodnocení akciových trhů, nicméně zmiňuji se o tom proto, že jsme zveřejňovali analýzu, kde se počítá se scénářem poklesů akciových trhů, kterou vydala společnost CaseyResearch. Deflační scénář je však nadále platný a tento deflační scénář může vzniknout z rostoucího kurzu amerického dolaru.

Je pozoruhodné, že těsně po skončení QE 3 (kvantitativní uvolňování) ze strany FEDu (ve středu), oznámila (v pátek) japonská vláda v podstatě QE 9, čímž vyhnala kurzy světových akciových indexů na nová maxima. Zároveň však srazila hodnotu japonského jenu, čímž významně podpořila i kurz amerického dolaru. Následně už nebylo příliš složité, aby cena zlata propadla pod cenové dno 1.180 USD, což byla opět voda na mlýn technických obchodníků, kteří zpravidla přidávají do svých pozic, když dané aktivum pokračuje v trendu a razí nové vrcholy či cenová dna. Technické prodeje však začaly již po středečním zasedání FEDu. Následně čtvrteční a páteční objemy obchodů byly opět v dlouho nevídaných objemech, když na COMEXu bylo zobchodováno na trhu se zlatem za tyto 2 dny celkem 470.000 kontraktů a na trhu se stříbrem 150.000 kontraktů.

Avšak kdo skutečně prodával a kdo kupoval, budeme vědět až v pátek, jelikož uzávěrka aktuálních dat je vždy do úterý včetně.

COT – Commitment of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

V reportovaném týdnu do 28.10.2014 klesly čisté prodejní (SHORT) pozice commercials o 6.100 kontraktů na celkový počet 98.900 kontraktů. Cena zlata v tomto reportovaném týdnu také mírně klesala.

Při 60dolarové rally (z ceny 1.190 na 1.250 USD), která začala právě se vznikem možného primárního cyklu dne 6.10.2014, prodaly commercials celkem 41.000 čistých SHORT kontraktů. Všechny tyto kontrakty mohly nyní koupit zpět za mnohem nižší ceny, zatímco technické fondy naopak prodávaly.

Hrubé prodejní (SHORT) pozice v kategorii managed money - non-commercials (která obsahuje i technické fondy) jsou nyní na úrovni 68.000 kontraktů. Po čtvrtečním a pátečním propadu ceny však mohou být zpět na úrovni 80.000 kontraktů, možná i mnohem výše. Rekord je zatím 83.000 hrubých SHORT kontraktů. A z minulosti již víme, že když padají extrémy v jednotlivých pozicích, je to známkou toho, že brzy dojde i k extrému v ceně.

Až budou tedy pozice technických obchodníků na maximech a prodejní pozice commercials na dlouholetých minimech, můžeme uvažovat nad tím, že dlouhodobé cenové dno bude na dosah.

V reportovaném týdnu do 28.10.2014 došlo na trhu se stříbrem opět jen k malé změně ve struktuře pozic. Čisté prodejní pozice commercials klesly o 400 kontraktů a jejich celkový počet dosahuje 14.200 kontraktů, což je jeden z nejnižších stavů za poslední rok.

Naopak technické fondy v kategorii managed money (non-commercials) zvýšily své hrubé prodejní pozice na 46.000 kontraktů, také jeden z dalších rekordů. Čím více prodaných kontraktů této kategorie, tím větší šance na budoucí rally typu „short covering“.

Podle propočtů Butlerresearch drží nyní technické fondy největší otevřený zisk na SHORTech na stříbře v historii, ať už se jednalo o spekulaci na pokles či na vzestup. Od poloviny července se jednalo o 40.000 SHORT kontraktů při průměrném zisku na unci 3 USD, celkem tedy 600 mil. USD. Nechají fondy tyto transakce otevřené nebo začnou uzavírat a vybírat zisky?

Závěr

Dokud bude US Dollar Index v trendu směrem vzhůru, bude cena zlata v USD stále pod tlakem. Avšak právě rostoucí kurz amerického dolaru je poslední zastávkou před tím, než se cena zlata a stříbra vytočí definitivně vzhůru a zastaví tak 3letý pokles. Právě posilující dolar může jakožto rezervní světová měna vyvolat globální deflaci, noční můru všech centrálních bankéřů. V tu chvíli bude moci FED opět uvažovat nad spuštěním dalších QE, jelikož bude mít – jak se říká nabito – dolar bude vůči ostatním fiat měnám na několikaletých maximech. Do té doby se budou muset investoři do zlata obrnit trpělivostí.

US Dollar Index a jeho cenový vývoj v letech 2001 - 2014

Jan Železník

hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, mmacycles

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.