Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (47. týden 2014) - zlato se dotklo 50denního průměru

Aktuální vývoj

Jak se zmiňuji výše, zlato se dostalo na poměrně kritickou cenu (50denní průměr). Pokud se má jednat o nový primární cyklus, který vznikl  7.11.2014 při ceně 1.130 USD, pak by měla cena pokračovat výše a dostat se alespoň přes úroveň 1.225 USD a v následujících týdnech také významněji přes 1.255 USD (viz varianta č.1 v Týdenní zprávě – 44. týden 2014). To by bylo také potvrzením, že souběžně s tím nastalo i cenové dno v rámci 34měsíčního cyklu.

Cenový vývoj od začátku roku, jednotlivé PM a možný scénář varianty 1

Pokud je však platná varianta č. 2 (viz Týdenní zpráva – 44. týden 2014), pak nový primární cyklus začal 6.10.2014 při ceně 1.183 USD a tento cyklus se zatím vyvíjí ve velmi medvědím tónu. Současná korekce ceny směrem vzhůru by tak nebyla ničím jiným, než „pouhou“ korekcí v rámci medvědího primárního cyklu, a poté co bude tato korekce dokončena, nastane opětovný pokles ceny.

Cenový vývoj zlata a varianta č. 2 s předpokládaným medvědím vývojem

Technicky vypadá graf se zlatem stále velmi dobře pro růst, avšak páteční intervence Evropské centrální banky a také Čínské centrální banky nejsou příliš dobrým znamením pro zlato. Jedná se o to, že většina měn nyní znehodnocuje oproti americkému dolaru. A jak víme, silný dolar bude tlačit na nominální hodnotu zlata v USD. Proto v poslední době často opakuji, že nyní je důležité sledovat cenu zlata především v jiných měnách (v CZK, EUR apod.).

Když centrální banky intervenují a kontinuálně devalvují své měny, tato skutečnost dokáže rozbít i nově vznikající cyklus a také technicky dobře vypadající graf. Proto si stále nejsem jistý, že trh již vytvořil dlouhodobé cenové dno a zda nezačne do konce roku opět klesat. Až bude ale tohoto dna dosaženo (34měsíční dno), můžeme očekávat 4 – 10měsíční cenovou rally. Pokud má být ale odvrácen současný střednědobý medvědí trend, zlato by se mělo významěji dostat přes cenu 1.345 USD.

Trh se stříbrem je v podobné situaci jako trh se zlatem. Technicky vypadá graf velice dobře, avšak silný dolar bude stříbru bránit v růstu. U stříbra také není jisté, že dlouhodobého dna bylo dosaženo. Podle analýzy Wavetrack čeká oba trhy ještě jedna poklesová vlna.

COT – Commitment of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Vzhledem k tomu, že v reportovaném týdnu cena obou kovů rostla, dalo se počítat také s nárůstem prodejních (SHORT) pozic commercials. Tyto pozice však narostly z velké části pouze u zlata.

V reportovaném týdnu do 18.11.2014 vzrostly na trhu se zlatem čisté prodejní (SHORT) pozice kategorie commercials o 21.000 kontraktů na celkový počet 70.997 kontraktů. I přes tento relativně velký týdenní nárůst jsou celkové prodejní pozice commercials stále nízké a struktura pozic může být považována za nadále býčí.

„Velká 4 a 8“ zvýšily SHORT pozice o 8.000 kontraktů a Raptors (menší obchodní banky) prodaly 13.000 LONG kontraktů, čímž se zvedly celkové čisté prodejní (SHORT) pozice o zmiňovaných 21.000 kontraktů.

Na straně kupujících byly především technické fondy z kategorie managed money (non-commercials), když nakoupily přibližně 17.800 kontraktů.

Kategorie „non-reportable traders“ nadále drží největší čisté prodejní pozice za posledních 15 let (10.425 kontraktů net SHORT), což naznačuje, jak velice je sentiment na trhu se zlatem skutečně negativní.

LONG a SHORT pozice jednotlivých kategorií na trhu se zlatem a jejich týdenní změna

V reportovaném týdnu do 18.11.2014 vzrostly na trhu se stříbrem čisté prodejní (SHORT) pozice kategorie commercials o 800 kontraktů na celkový počet 18.400 kontraktů.

Tak jako v minulém týdnu, stejně tak ani v tomto týdnu nedošlo k nárůstu prodejních pozic novými prodeji, ale pouze uzavíráním již existujících LONG pozic.

Raptors totiž odprodaly 2.600 LONG kontraktů a „Velká 4 a 8“ v podstatě snížily prodejní pozice o 1.800 kontraktů, rozdíl je tedy oněch zmiňovaných 800 kontraktů.

„Velká 4 a 8“ tak drží v současnosti skutečně jedny z nejnižších čistých prodejních pozic v poslední době. Také banka JP Morgan již zřejmě není po velmi dlouhé době největším držitelem prodejních pozic na trhu stříbra. Tato banka potichu vyklízí pozice na obou trzích, jelikož byla již několikrát nařčena z toho, že drží nadlimitní množství futures kontraktů, než je povoleno regulátorem trhu. V případě zlata to bylo v největším extrému přibližně 7násobně překročeno.

Přestože došlo na trhu se stříbrem k nárůstu celkových čistých prodejních pozic commercials v posledních 3 týdnech, vypadá podle Butlerresearch struktura COT lépe než předtím. Důvodem je skutečnost, že Raptors prodaly v posledních 3 týdnech celkem 12.500 LONG kontraktů, čímž snížily pravděpodobnost dalších velkých prodejů v budoucnu. Při posledních cenových rally to byly totiž převážně Raptors (menší obchodní banky), které zabrzdily cenu stříbra ve významnějším růstu, jelikož agresivně prodávaly své v minulosti nakoupené LONG kontrakty. Nyní je potenciál těchto prodejů mnohem nižší. Případný prudký cenový růst tak mohou nyní zastavit jen commercials, které nazýváme „Velká 4“ či „Velká 8“, jelikož jejich čisté prodejní (SHORT) pozice jsou nyní naopak extrémně nízké. Avšak s tím, jak se tyto 2 skupiny snažily snížit své prodejní pozice razantním způsobem, není jisté, že je budou také stejně razantním způsobem znovu otvírat a to při současných nízkých cenách.

Trh se stříbrem je dlouhodobě ovládán velkými prodejními pozicemi „Velké 8“ a nyní dochází k jejich větší redukci, což má zajisté svůj důvod. Tím důvodem může být nedávno zveřejněná zpráva amerického senátu – Wallsteetské banky zneužívaly postavení na komoditním trhu.

Počet dnů světové produkce jednotlivých komodit k pokrytí SHORT kontraktů u 4 a 8 největších obchodníků

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Závěr

Minulý týden nám zatím nepřinesl rozluštění, zda oba trhy již definitivně odvrátily jeden z nejdelších poklesů v historii těchto kovů. Hrozící deflace však žene centrální bankéře k tomu, že se snaží rozpoutat inflaci za každou cenu. V pátek Mario Draghi prohlásil, že „uděláme, co musíme, pro to aby inflace a inflační očekávání vzrostly nejrychleji, jak je možné,“ což indikuje, že velký balíček QE je téměř za dveřmi.

Americký dolar tak nyní těží skrze uvolněnou měnovou politiku ostatních zemí. Proto se dolar dostal na nejvyšší hodnotu a cena zlata naopak na nejnižší hodnotu za několik posledních let. Nejedná se však o to, že by dolar byl najednou zdravou měnou, která v dlouhodobém horizontu neztrácí svoji hodnotu. Zlato je třeba tedy poměřovat především s ostatními světovými měnami, a jak jsem již několikrát zdůrazňoval - nesledovat jeho kurz jen v USD. V CZK je cena zlata od začátku letošního roku cca + 8 % a od cenového vrcholu z listopadu 2012 je vzdálena pouze 20 %, což v žádném případě nemůže být považováno za splasknutí „zlaté bubliny“, jak jsem nedávno slyšel.

Jan Železník

hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, mmacycles, wavetrack

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.