Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (4. týden) - jaké rozhodnutí přinese v tomto týdnu FED?

Aktuální vývoj - technická analýza

Z technického pohledu se zlatu podařilo v minulém týdnu nalomit sestupný trend. Nicméně zatím trh tuto linii nijak razantně neprorazil a navíc stříbro nereagovalo růstem na události minulého týdne, které poslaly (investiční) zlato vzhůru. Proto by se mohlo dokonce jednat o falešné proražení sestupného trendu a cena by mohla začít v tomto týdnu opět klesat. Katalyzátorem poklesu může být úterní a středeční zasedání FEDu, kdy se bude opět rozhodovat o případném „zúžení“ odkupu dluhopisů. V trhu je stále nevyplněný GAP na ceně 1.229 USD a navíc se trh dostal přesně na úroveň 50% fibonacciho retracementu (měřeno od ceny 1360), kde se zpravidla zastaví a rozhoduje o dalším pohybu. Pokud se tak stane a cena bude klesat, může se pouze jednat o dočasnou korekci, než se cena vrátí opět k růstu.

Z dlouhodobějšího pohledu je však velmi důležité, že cena dokázala narůst od svého minima z 31.12.2013 o celých 100 USD a tím se zvyšuje význam cenového dna na úrovni 1.180 USD a také pravděpodobnost, že tato cena již nebude proražena směrem dolů. Zatím se stále čeká na potvrzení tohoto dna. Dle našeho názoru nastane toto potvrzení v následujících 3 měsících nebo proražením ceny 1.430 USD.

Trh v minulém týdnu rostl především na základě fundamentálních dat a bylo velmi příjemné vidět, že index nákupních manažerů poslal zlato ve čtvrtek o celých 30 bodů výše, na což jsme upozorňovali v článku s Donaldem Coxem, který byl zveřejněn 1.1.2014 (samotná informace o tomto indexu je na konci výše uvedeného článku). Pokud v tomto týdnu podpoří trh se zlatem další silná fundamentální data, cena se může dále pohybovat směrem vzhůru bez nutnosti korekce. Tato varianta je ale méně pravděpodobnější.

COT – Commitment of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

V týdnu do 21.1.2014 byly změny ve struktuře pozic minimální. O to zajímavější bude změna pozic v příštím týdnu, když čtvrteční a páteční růst ceny proběhl za velkého objemu zobchodovaných kontraktů.

Na trhu se zlatem stouply čisté SHORT pozice kategorie commercials o 800 kontraktů na celkový počet 46.100 kontraktů.

Technické fondy zatím příliš nespěchají s uzavíráním SHORT pozic, ikdyž jsou ceny nad 50denním průměrem.

Na trhu stříbra klesly čisté SHORT pozice kategorie commercials o 800 kontraktů na celkový počet 24.000 kontraktů.

Stav zásob zlata na COMEXu

V poslední době se na internetu objevily aktivní diskuze o stavu zásob zlata na burze COMEX. Jednalo se především o značný pokles tzv. registrovaných zásob (registered stocks) vs. oprávněných zásob (eligible stocks). Podle některých může tato situace vést k tomu, že burza nebude schopna dodat zlato vůči otevřeným kontraktům, kdyby jejich držitelé požadovali dodání. Nikdy neříkej nikdy, ale podle našeho názoru není v ničím zájmu, aby burza přestala fungovat. Za prvé - pouze velmi malé množství kupujících požaduje na COMEXu dodání fyzického zlata. Za druhé - je tato povinnost na straně prodávajícího a ne na straně burzy. Domníváme se, že majitelé burzy COMEX – CME Group – udělají vše pro to, aby burza COMEX nadále bezproblémově fungovala a plnila tak funkci nejvýznamnější burzy se zlatem a s velkým vlivem na jeho cenu.

Ohromný výběr zlata z trezoru banky JP Morgan + repatriace německého zlata

K tajuplnosti ohledně tohoto tématu (pokles zásob) přispívá také zpráva z minulého týdne, že banka JP Morgan měla největší jednodenní výběr zlata ze svého trezoru v historii – jednalo se celkem o 321.500 uncí (10 tun). Avšak jistě si vzpomínáte, že jsme v jednom z posledních reportů upozorňovali, že banka JP Morgan brala v prosinci dodávku 6.000 kontraktů ve fyzickém zlatě na COMEXu, což je 600.000 uncí. Tento jednodenní výběr je tedy přibližně polovina tohoto množství. Nyní se samozřejmě spekuluje o tom, kam zlaté cihly putovaly.

Jaká je tedy situace ohledně investičního zlata na Západě, je nadále velká neznámá. Rozhodně stojí za přečtení články od Erica Sprotta: Zůstalo centrálním bankám vůbec nějaké zlato?, které jsme zveřejnili jako třídílný seriál na našich stránkách.

Také Německo zveřejnilo zprávu, že doposud repatriovalo pouze 37 tun zlata během loňského roku (z tohoto množství bylo pouze 5 tun z New Yorku). Přesně před rokem se Bundesbanka rozhodla, že repatriuje 700 tun zlata z New Yorku a Paříže do roku 2020. Při současném tempu by repatriace trvala téměř 20 let. Zatím se můžeme pouze domnívat, co stojí za tak pomalým tempem repatriace, ale díky organizacím jako GATA se dostává čím dál více informací na povrch. Zdá se, že letošní rok napoví mnohem více, jaký je skutečný stav ohledně zlatých rezerv jednotlivých států.

JAN ŽELEZNÍK
hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, caseyresearch

Detailni popis struktury COT, kterou tvoří 3 hlavní kategorie:

1. Commercials (banky, producenti) – commercials jsou obchodní banky, které obchodují na burze buďto na vlastní účet a na účet klientů za účelem vlastní spekulace, nebo zastupují producenta, který skrze ně prodává své zboží – v konkrétním případě rafinér. Aktuálně se jedná o cca 40 bank.
2. Large speculators (investiční a technické fondy) – jsou to fondy nejrůznějšího typu, obchodují za účelem spekulace a dosažení zisku, tyto fondy zpravidla obchodují pouze technicky a téměř nikdy nepožadují či nedodávají fyzickou komoditu, jedná se z velké části o papírové obchody.
3. Small speculators, non – reporting traders (drobní investoři) - obchodující také za účelem spekulace, někteří mohou požadovat i fyzické dodání komodity.

Vzhledem k tomu, že commercials jsou většinou na správné straně trhu, sledujeme především změnu stavu jejich pozic na významných cenových úrovních. Členění commercials je následující:

1. „velká 4“ (skupina 4 největších obchodních bank)
2. „velká 5 – 8“ (druhá skupina 4 velkých obchodních bank)
3. Raptors (zbylé menší obchodní banky).

Pokud vstupujete na burze COMEX do pozice, můžete otevřít buď LONG pozici (spekulujete na vzestup, kupujete termínový kontrakt) nebo SHORT pozici (spekulujete na pokles, prodáváte termínový kontrakt). Znamená to, že v jeden daný moment se otevírají vždy 2 pozice současně, long i short. Na burze COMEX se obchodují termínové kontrakty (futures contracts) a to znamená, že vypořádání těchto obchodů nastává v budoucnu (podle měsíce dodání). Tento typ kontraktů vám umožňuje komoditu na burze prodávat, i když ji přímo nevlastníte. 1 kontrakt na zlato obsahuje 100 uncí zlata. 1 kontrakt na stříbro obsahuje 5.000 uncí stříbra.