Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (44. týden)
5. 11. 2013, Jan Železník
Cena zlata i stříbra vrátila v minulém týdnu veškeré zisky, které oba kovy získaly v předešlých dnech, když zlato uzavřelo o 37 USD níže (-2,7 %) a stříbro kleslo o 75 centů (-3,3 %). Tento pokles byl v souladu s naším očekáváním a nadále se domníváme, že je spíše technického než fundamentálního rázu.
Aktuální vývoj
Přestože cena zlata klesla, nebyla zatím zcela vyplněna mezera v trhu (GAP), která se nachází až na ceně 1.284 USD. Cena zlata doposud neklesla ani pod úroveň 1.300 USD, na druhé straně se zlato prozatím dokázalo odrazit zpět jen slabě z hodnoty 1.305 USD, proto není další pokles v tomto týdnu vyloučen až na zmiňovanou hodnotu GAPu.
Nyní přichází skutečný test nově vznikajícího býčího trendu, který dle našeho názoru započal koncem června, kdy bylo dosaženo prozatím nejnižší ceny na trhu v letošním roce. Aby byl tento trend potvrzen, cena by již neměla klesnout pod 1.250 USD a následně by měl být proražen cenový vrchol ze dne 28.8.2013 na hodnotě 1.430 USD. Pokud budou splněny tyto dvě podmínky, můžeme poté konstatovat, že se trh již vymanil ze „spárů medvědů“. Tolik prozatím z technického pohledu.
Fundamentálně nahrává trhu se zlatem odsun „zužování“ až na březen 2014, dále pokračující velké importy zlata do Číny, která již pátým měsícem v řadě dovezla skrze Hongkong přes 100 tun zlata (viz rychlá zpráva ze dne 4.11.2013). Toto množství představuje 50 % měsíční světové těžby. Další významné podpůrné faktory, které jsou mnohem důležitější než samotné „zužování“, jsou shrnuty v nedávno zveřejněném článku Proč se trh se zlatem tolik soustředí na "zužování"?
COT – Commitment of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)
Již několikrát jsme psali o skutečnosti, jak je možné, že se kategorii commercials daří vždy nakupovat při klesajících cenách a naopak při rostoucích jsou v pozici prodejců. Minulý týden byl zdárný příklad tohoto faktu, protože komise CFTC zveřejnila rovnou 2 zprávy o změně struktury pozic na COMEXu, které proběhly ke dni 15.10. a 22.10.
V týdnu do 15.10., kdy cena zlata klesla o 70 USD, se snížily čisté SHORT pozice commercials o 25.600 kontraktů na 64.800 kontraktů. Commercials tedy evidentně nakoupily okolo ceny 1.250 USD.
Naopak v týdnu do 22.10., kdy cena zlata vzrostla o více než 60 USD, vzrostly i SHORT pozice commercials o 17.300 kontraktů na celkový počet 82.100 kontraktů.
Podobný scénář probíhal i na trhu stříbra, když čisté SHORT pozice commercials klesly v týdnu do 15.10. o 2.000 kontraktů na 19.300 kontraktů, přičemž cena stříbra v tomto týdnu klesla až na hodnotu 20,50 USD.
Naopak v týdnu do 22.10., kdy cena stříbra vzrostla téměř k 23 USD za unci, vzrostly i SHORT pozice commercials o 5.600 kontraktů. Celkový počet těchto pozic nyní dosahuje 24.900 kontraktů.
 |
| Počet dnů světové produkce jednotlivých komodit k pokrytí short kontraktů. |
Barrick Gold
Další významnou událostí minulého týdne byla zpráva společnosti Barrick Gold, že dočasně pozastavuje práce na projektu Pascua-Lama, obřím nalezišti zlata (přes 20 mil. uncí) na hranicích Argentiny a Chile. Největší světový těžař se sídlem v Kanadě se tímto krokem snaží „zakonzervovat“ cash-flow poté, kdy cena klesla na současnou úroveň.
Původní investiční náklady se v roce 2009 odhadovaly na 3 mld. USD, avšak v současnosti se již vyšplhaly na 8,5 mld. USD. Budoucnost projektu bude záviset na výši budoucích nákladů, ceně zlata a regulačních a právních vyhlídkách, uvedl Jamie Sokalsky, výkonný ředitel společnosti. Toto je další důkaz toho, že neúměrně nízké ceny drahých kovů povedou ve střednědobém a dlouhodobém horizontu k poklesu nabídky zlata a stříbra na trhu, což může být vykompenzováno opět jen změnou v ceně.
 |
| Ložisko Pascua-Lama v nadmořské výšce 3650 m |
JAN ŽELEZNÍK
hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY
Zdroj: butlerresearch, caseyresearch, barrickgold
Detailni popis struktury COT, kterou tvoří 3 hlavní kategorie:
- Commercials (banky, producenti) – commercials jsou obchodní banky, které obchodují na burze buďto na vlastní účet a na účet klientů za účelem vlastní spekulace, nebo zastupují producenta, který skrze ně prodává své zboží – v konkrétním případě rafinér. Aktuálně se jedná o cca 40 bank.
- Large speculators (investiční a technické fondy) – jsou to fondy nejrůznějšího typu, obchodují za účelem spekulace a dosažení zisku, tyto fondy zpravidla obchodují pouze technicky a téměř nikdy nepožadují či nedodávají fyzickou komoditu, jedná se z velké části o papírové obchody.
- Small speculators, non – reporting traders (drobní investoři) - obchodující také za účelem spekulace, někteří mohou požadovat i fyzické dodání komodity.
Vzhledem k tomu, že commercials jsou většinou na správné straně trhu, sledujeme především změnu stavu jejich pozic na významných cenových úrovních. Členění commercials je následující:
- „velká 4“ (skupina 4 největších obchodních bank)
- „velká 5 – 8“ (druhá skupina 4 velkých obchodních bank)
- Raptors (zbylé menší obchodní banky).
Pokud vstupujete na burze COMEX do pozice, můžete otevřít buď LONG pozici (spekulujete na vzestup, kupujete termínový kontrakt) nebo SHORT pozici (spekulujete na pokles, prodáváte termínový kontrakt). Znamená to, že v jeden daný moment se otevírají vždy 2 pozice současně, long i short. Na burze COMEX se obchodují termínové kontrakty (futures contracts) a to znamená, že vypořádání těchto obchodů nastává v budoucnu (podle měsíce dodání). Tento typ kontraktů vám umožňuje komoditu na burze prodávat, i když ji přímo nevlastníte. 1 kontrakt na zlato obsahuje 100 uncí zlata. 1 kontrakt na stříbro obsahuje 5.000 uncí stříbra.
