Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (33. týden 2014) - trh se zlatem hledá směr

Aktuální vývoj - technická analýza

Minulý týden opět nepřinesl rozuzlení současného stavu na trhu se zlatem, kdy cena osciluje těsně kolem důležitých klouzavých průměrů v úzkém cenovém rozpětí. Páteční obchodní den nebyl žádnou výjimkou, když cena těsně před otevřením COMEXu prudce klesla, aby se vzápětí odrazila zpět a uzavřela opět nad hodnotou 1.300 USD.

Trh zatím neovládli ani býci a ani medvědi. Ve prospěch medvědů hovoří poměrně vysoké prodejní pozice kategorie commercials na COMEXu. Pokud cena klesne pod 1.280 USD, což je cenové dno z 1.8., pak můžeme očekávat pokles až do oblasti 1.250 USD. Tím by se současný, prozatím býčí primární cyklus, který začal 3.6.2014 při ceně 1.240 USD, značně poškodil.

Cenový vývoj zlata od začátku roku (denní graf)

Naopak ve prospěch býků hovoří současná geopolitická situace v některých regionech světa. To je fundamentální podpora. Z technického pohledu a pohledu cyklické analýzy vytvořil trh korekci přibližně v polovině svého primárního cyklu, odrazil se od silné ceny a Fibonacciho úrovně a zatím se drží těsně nad důležitými klouzavými průměry (50denní a 200denní). Technické indikátory jsou v neutrální rovině a ukazují spíše na pokračování růstu. Avšak realita nemusí být vždy taková, jak by si člověk představoval.

Cenový výoj zlata (2013 - 2014, týdenní graf)

Trh se stříbrem pokračoval v minulém týdnu v poklesu, když v pátek prolomil 8 denní cenové dno a klesl až na úroveň 19,50 USD. Od vrcholu z 10.7. klesla cena již o 10 %. Technický indikátor SSTO však vytvořil býčí divergenci, když trh klesl níže, ale indikátor nikoliv. Z pohledu cyklické analýzy je stříbro stále v časovém okně, kdy se má dotvořit korekce ceny v polovině primárního cyklu, který začal 30.5.2014 při ceně 18,60 USD. Tento primární cyklus má tedy opět dvoufázový průběh a potvrzuje se, že při dvoufázovém cyklu dochází ke korekci ceny v průměru o 45 – 85 %. Stříbro je nyní na dosah Fibonacciho úrovně 76,4 %. Cenové dno (pokud již nenastalo) je tedy velmi blízko.

Cenový vývoj stříbra od začátku roku (denní graf)

COT – Commitment of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

V reportovaném týdnu do 12.8.2014, kdy rostla cena zlata až k úrovni 1.320 USD, vzrostly i čisté prodejní pozice commercials o značných 29.000 kontraktů na celkový počet 160.700 kontraktů, což je nejvyšší počet od 8.7. a současně téměř nejvyšší stav za poslední rok a půl.

„Velká 4“ zvýšila prodejní pozice o 7.000 kontraktů, „Velká 5-8“ zvýšila prodejní pozice o 1.500 kontraktů a Raptors prodaly 20.000 kontraktů. JP Morgan prodala 5.000 kontraktů a tím snížila své čisté LONG pozice ve zlatě na 15.000 kontraktů, což je nejnižší stav těchto pozic za poslední rok. Zdá se, že JP Morgan svým chováním naznačuje, že neočekává příliš velký růst ceny zlata. Přesně před rokem držela tato banka rekordních 85.000 čistých LONG kontraktů, které se jí podařilo nakoupit kolem ceny 1.200 USD. Následně se ceny zvedly až k hodnotě 1.400 USD. Avšak poté jsme mohli vidět, že JP Morgan nebyla příliš zainteresována na dalším růstu ceny (až k průrazové hodnotě 1.550 – 1.600 USD), ale spíše na roli, v níž by udržela ceny „na uzdě“. Banka JP Morgan totiž v první polovině letošního roku většinu svých čistých LONG kontraktů postupně odprodávala, a tím bránila zlatu v jeho dalším růstu při např. eskalaci ceny v polovině března. Byly i týdny, kdy JP Morgan byla dokonce jediným velkým prodejcem zlata v kategorii commercials. A bylo to v těch momentech, kdy zlato mělo prolomit důležité rezistentní úrovně směrem vzhůru.

Technické fondy z kategorie non-comercials nakoupily v reportovaném týdnu více než 25.700 kontraktů, z čehož bylo 14.500 nových LONG kontraktů a 11.200 kontraktů ve formě „short covering“.

V reportovaném týdnu do 12.8.2014, kdy se cena stříbra téměř nezměnila,  klesly prodejní pozice commercials o 4.500 kontraktů na celkový počet 43.700 kontraktů, což je nejnižší stav od 24.6. Za zmínku snad stojí jen skutečnost, že celkové koncentrované prodejní pozice „Velké 8“ dosahují 320 mil. uncí stříbra, což je přibližně 40 % jeho roční světové produkce. A s velkou pravděpodobností je v oněch 40 % zajištěno (hedgeováno) jen velmi málo produkce skutečných těžařů, jelikož kdo by si dlouhodobě zajišťoval cenu pod průměrnými těžebními náklady nebo těsně na hranici ziskovosti.

Počet dnů světové produkce jednotlivých komodit k pokrytí SHORT (prodejních) kontraktů u 4 a 8 největších obchodníků. Pozice "Velké 8" na trhu se stříbrem dosahují stále přibližně 150 dnů světové produkce stříbra.

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Závěr

Co mě velmi znepokojuje, je skutečnost, jak agresivně commercials prodávají, pokud se cena dostane nad klouzavé průměry. V minulosti začaly totiž agresivně prodávat až tehdy, když se cena příliš vzdálila těmto průměrům. Jejich prodejní pozice na zlatě dosahují stejných úrovní jako před poklesem v dubnu 2013 a na stříbře byly donedávna na nejvyšší úrovni od prosince 2012, kdy se stříbro obchodovalo za 34 USD / unce. Podle reportů COT je evidentní, že při velkém poklesu ceny, když zlato prorazí klouzavé průměry směrem dolů, commercials nakupují a non-commercials prodávají. A stejný princip platí opačně, když cena roste (commercials prodávají a non-commercials nakupují). Technické fondy, které tvoří převážnou část kategorie non-commercials, jsou tak často vlákány do obchodů, ve kterých nevydrží ani týden, jelikož jsou při zpětném pohybu ceny tzv. vystopovány. Je třeba si uvědomit, že tyto fondy obchodují převážně technicky a zdaleka ne na základě fundamentální analýzy. Frekvence těchto obchodů se v poslední době značně zvyšuje s tím, jak se zužuje obchodní pásmo, ve kterém se pohybuje cena zlata.

Dle mého názoru dojde již ve velmi krátké době k významnějšímu pohybu ceny jedním či druhým směrem. Přece jen se trh se zlatem od loňského června konsoliduje. Pokud chtějí commercials ovládnout trh, musí ho shodit pod důležité průměry a přimět dostatek subjektů k tomu, aby poté začaly prodávat a ony samy mohly již prodané kontrakty skoupit za nižší ceny zpět. Tato technika byla prováděna v podstatě celý loňský rok i začátkem roku letošního. Je však evidentní, že non-commercials se příliš nehrnou do nových prodejů při nízkých cenách. Na druhé straně také neotvírají nové LONG pozice ve velkém. Proto trh se zlatem zatím výrazně nepadá a ani neroste. Commercials byly ve většině případů ve své strategii úspěšnější a pokud otevřely značné prodejní pozice na určitých úrovních, trh se přes tyto ceny následně nedostal.

V současnosti je však celosvětové klima velmi napjaté a v nedávno zveřejněném článku jsme informovali, že nebezpečná geopolitická situace může přemoci finanční síly (podle všeho commercials), které udržují cenu zlata uměle nízko (viz článek Gartman odhaduje, že schéma řízení ceny zlata je blízko svého ukončení). Významnější „short squeeze“ kategorie commercials však nastal prozatím pouze jedenkrát, a to v červenci a srpnu 2011, kdy se cena zlata dostala na své historické maximum.

Jan Železník

hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, caseyresearch, mmacycles

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.