Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (14. týden 2015) - commercials navýšily značně prodejní pozice (net SHORT) na trhu se stříbrem

Aktuální vývoj

Jestliže v minulé týdenní zprávě byl velkou neznámou COT report, pak současný COT report vše vysvětluje (viz kapitola COT). Nyní rovnou přistoupím k pátečním datům o stavu nezaměstnanosti v USA. V minulé týdenní zprávě jsem uváděl, že při zveřejnění tohoto statistického reportu cena zlata ze 75 % klesá. Tentokrát však chování trhu se zlatem bylo ve zbylých 25 %. Otázka nezaměstnanosti totiž nedopadla vůbec dobře – změna počtu pracovních míst v březnu dosáhla jen 126.000 při očekávání 245.000. Zlato reagovalo růstem a naopak americký dolar poklesem (vzhledem k tomu, že v pátek byl trh se zlatem uzavřen, projevilo se zvýšení ceny až při pondělním obchodování).

V minulé týdenní zprávě jsem psal v závěrečné části následující: „Primární cyklus i struktura pozic COT naznačují býčí směr, avšak rychlá korekce ceny do úrovně 1.150 – 1.180 USD není v tomto týdnu, případně začátkem příštího týdne, vyloučena“. Udávaná korekce ceny nastala, ale nebyla zdaleka tak hluboká, jak jsem se obával. Nejnižší cena minulého týdne dosáhla 1.177 USD a poté následoval odraz ceny vzhůru.

Také úvaha o mém prvním cenovém vrcholu byla již rozřešena. V minulé týdenní zprávě jsem se zamýšlel nad následujícím: „Je cena 1.220 USD z minulého čtvrtku (26. 3.) prvním cenovým vrcholem v rámci současného primárního cyklu? Pokud ano, pak zlato v nadcházejících 3 – 5 týdnech nevyroste výše. Pokud to ještě nebyl první cenový vrchol, může cena nyní vyklesávat a vzápětí nabrat opět růstový směr.“ Při psaní této analýzy nastala druhá varianta – zlato nejprve v polovině týdne kleslo, ale následně nabralo růstový směr přes cenu 1.220 USD, když toto pondělí byla nejvyšší cena 1.224 USD. Jelikož byl v pátek ale trh uzavřen, vznikl pondělním nárůstem GAP (mezera v trhu). Tento malý GAP je na ceně 1.205 USD a trh se může snažit tento GAP vyplnit.

Cenový vývoj zlata od začátku listopadu 2014

V současnosti se trh se zlatem nachází ve 3. týdnu aktuálního primárního cyklu, který začal 17.3.2015 na ceně 1.141,50 USD. Zatím si netroufám tvrdit, zda současný primární cyklus bude mít býčí či medvědí vývoj. Při býčím vývoji by cena neměla klesnout pod výchozí cenu cyklu – tj. 1.141,50 USD. Taková varianta se zatím zdá nepravděpodobná, ale vše bude záležet na tom, jak agresivně budou commercials prodávat současný cenový růst. Na trhu se stříbrem totiž již agresivní prodeje začaly a to není příliš dobrým znamením (viz kapitola COT). Stříbro v minulém týdnu kleslo mírně pod 50denní průměr, ale vzápětí se nad něj vrátilo.

Cenový vývoj stříbra od začátku listopadu 2014

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Minulý report COT byl velmi překvapující, neboť cena zlata v reportovaném týdnu poměrně rostla, ale nedošlo přitom k navýšení čistých prodejních pozic (net SHORT) commercials. Proto se spekulovalo o tom, zda komise CFTC obdržela řádně a včas všechny podklady. Současný report potvrdil, že k tomuto zpoždění pravděpodobně došlo, neboť „net SHORT“ pozice commercials vzrostly téměř takovým způsobem, jaký se očekával již v minulém týdnu.

V reportovaném týdnu do 31.3.2015 vzrostly čisté prodejní pozice commercials o 28.200 kontraktů na celkový počet 81.100 kontraktů. Jelikož v minulém reportu tyto pozice klesly o 3.600 kontraktů, pak nárůst těchto pozic od cenového dna 1.141,50 USD ze 17.3.2015 činí celkem 24.600 kontraktů (28.200 – 3.600), což ještě není příliš velké množství a také to souvisí s tím, o čem hovořil Butlerresearch ve své minulé zprávě. Jednalo se o to, že cena zlata zatím v reportovaném týdnu nevyrostla přes 50denní průměr jako cena stříbra, a proto nedošlo doposud k velkému „short covering“ ze strany technických fondů a velkým prodejům ze strany commercials. Tato skutečnost se zřejmě změní, jakmile zlato přes 50denní průměr vyroste.

Struktura COT na zlatě může být považována stále za býčí, neboť množství 81.100 kontraktů „net SHORT“ je dosti vzdáleno rekordu z konce ledna, kdy tyto pozice commercials dosahovaly 206.200 kontraktů.

Struktura COT na stříbře zdaleka nepůsobí tak býčím dojmem jako struktura u zlata. V reportovaném týdnu do 31.3.2015 vzrostly čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials o 10.600 kontraktů na celkový počet 49.900 kontraktů. Během posledních 2 reportovaných týdnů vzrostly tyto pozice o 19.600 kontraktů, a to vše při „pouhé“ cenové rally 1,5 USD. Struktura pozic COT na stříbře je nyní považována při nejlepším za neutrální.

Cenový vývoj stříbra, net SHORT pozice commercials a vývoj hrubých LONG a SHORT pozic

Tento dvoutýdenní nárůst „net SHORT“ pozic commercials na stříbře je jedním z největších za posledních 5 let při tak nízké průměrné ceně (17 USD) a to není vůbec dobrou zprávou. Celkem bylo prodáno 100 mil. uncí stříbra, což je ekvivalent 45 dnů světové produkce stříbra. Commercials však stačilo pouhých několik dnů k tomu, aby tak ohromné množství „papírového“ stříbra prodaly.

Koncentrované SHORT pozice commercials (Velké 8) opět vyskočily na vysokou úroveň a vzhledem k tomu, že byla otevřena spousta nových SHORT pozic a nejednalo se pouze o uzavírání již existujících LONG pozic, je tato aktivita vysoce manipulativní, neboť jen nepatrné množství z těchto nových SHORT pozic může být přiřazeno hedgeovacím (zajišťovacím) aktivitám těžařů nebo producentů stříbra.

Počet dnů světové produkce jednotlivých komodit k pokrytí koncetrovaných SHORT kontraktů u 4 a 8 největších obchodníků

Závěr

Minulý týden ve čtvrtek jsme zveřejňovali článek pod názvem Dvě banky a dva různé názory!. V článku je nastíněna býčí predikce pro zlato od banky UBS a naopak silně medvědí predikce na zlato bankou SocGen. Obě analýzy se opírají o chování americké centrální banky – FEDu. UBS tvrdí, že FED nezvýší úrokovou sazbu a naopak rozjede opět kvantitativní uvolňování. SocGen tvrdí, že FED zvedne úrokovou sazbu a bude ji následně agresivně zvedat, což bude tlačit silně na cenu zlata směrem dolů. Rozhodnutí FEDu nemůžeme nijak ovlivnit a to, jak se FED zachová, je v současnosti čistě spekulativní. Proto je třeba nadále sledovat především cenu zlata v CZK. Ta se totiž po proražení rezistenčního pásma 27.000 – 27.500 na konci prosince 2014 nadále drží kolem psychologické úrovně 30.000 Kč za unci. Ať už zvítězí deflační či inflační scénář, cena zlata v CZK může při obou variantách růst.

Zlato v USD si totiž za posledních 12 měsíců nevedlo v porovnání s ostatními komoditami a při silně rostoucím dolaru vůbec špatně. Dolar posílil o 25 %, ale:

• zlato kleslo o necelých 8 %,
• naproti tomu americká ropa WTI a sójové boby propadly o 50 %,
• káva umazala 40 % ceny,
• pšenice klesla o 30 %,
• platina je o 22 % níže,
• stříbro ztratilo necelých 15 %,
• jen paladium vykázalo zhruba stejnou %ztrátu jako zlato.

Při deflačním scénáři nemusí zlato nutně oslabovat rychleji, než bude růst kurz amerického dolaru. To by vyústilo opět v rostoucí cenu zlata v CZK. Naopak při inflačním scénáři může růst kurzu zlata v USD překonat rychlost oslabování amerického dolaru – což by opět vedlo k růstové tendenci zlata v CZK. A to nemluvím o rétorice a postoji ČNB vůči české koruně, jejímž aktuálním cílem je slabá koruna.

Jan Železník

hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.