Na zlatě je struktura COT medvědí, avšak na stříbře býčí - jak budou struktury rozřešeny? (týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra - 9. týden 2018)

Aktuální vývoj

V uplynulém týdnu ztratilo zlato všechny zisky, které si vybudovalo v týdnu předminulém. Zlatu se zatím daří držet se nad 50denním průměrem, který se postupně zvyšuje o cca 6 bodů za týden. V minulé týdenní zprávě jsem psal: „Z technického pohledu atakovala cena zlata své předchozí 2 vrcholy – vrchol z 8. září a nedávný vrchol z 25. ledna. Pokud zlato uvedené vrcholy jednoznačně neprorazí a cena nezavře v rámci týdenního obchodování nad touto rezistencí, mohlo by to mít medvědí dopad na trh.“

Tento stav nadále přetrvává. Pouze jednoznačný průraz rezistenčního pásma 1.365 – 1.375 USD může změnit výše uvedenou skutečnost. Případnému velkému býčímu růstu ani nenahrál poslední COT report na zlatě (více v části COT).

Zlato nyní vstoupilo do 11. týdne svého primárního cyklu, který v průměru trvá 15 – 21 týdnů. Pokud by nastala varianta kratšího primárního cyklu (okolo 15 týdnů), pak je primární cyklus již ve své druhé polovině a v minulé týdenní zprávě jsem v závěrečné části uváděl: „Je docela možné, že zlato již utvořilo vrchol současného primárního cyklu a jeho cena bude několik týdnů klesat – pravděpodobně do dalšího čtvrtletního zasedání FEDu, které se koná 20. a 21. března. Fundamentálním důvodem k poklesu může být dočasně posilující americký dolar, velmi slabý růst ceny stříbra při poslední cenové rally a slabá výkonnost akcií těžařů zlata.“

Denní graf zlata	Týdenní graf zlata

Abyste mě pochopili správně – nepredikuji zde zlatu černou budoucnost, neboť trh je od prosince 2015 v dlouhodobém býčím trendu, který nebyl doposud porušen, a naopak dochází k jeho postupnému potvrzování s tím, jak zlato zvedá svá cenová dna. Ale v krátkodobém horizontu může přijít na trhu opět výprodej.

US Dollar Index má totiž 3 nárazy na Fibonacciho linii 61,8 % na týdenním grafu. Tato linie dává dolaru zatím solidní podporu a krátkodobá korekční rally směrem vzhůru je docela pravděpodobná.

US Dollar Index a jeho 3 nárazy na linii 61,8 %

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Poslední COT report vyzněl pro zlato i stříbro odlišně. Na trhu se zlatem vzrostly čisté prodejní (net SHORT) pozice komerčních obchodníků o vysokých 20.300 kontraktů na celkový počet 214.900. V reportovaném týdnu totiž cena zlata neudělala žádnou změnu, a proto byl uváděný nárůst „net SHORT“ pozic značný. Přesněji řečeno - cena zlata v reportovaném týdnu nejprve prudce vyrostla a vzápětí o stejný počet bodů klesla. Celková změna ceny byla tedy neutrální.

„Velká 4“ na zlatě zvýšila své SHORT pozice o 9.300 kontraktů a Raptors (menší obchodní banky) snížily LONG pozice o vysokých 16.100 kontraktů na celkový počet 22.200, což je nejnižší stav od 19. září 2017.

Vývoj NET pozic commercials a non-commercials na zlatě za poslední 3 roky

Obchodníci z kategorie Managed Money koupili zhruba 1/3 kontraktů (5.698), které commercials prodaly. Jednalo se o nové LONGy v objemu 4.215 kontraktů a zpětný odkup (SHORT covering) 1.483 SHORT kontraktů. MM nyní drží jen necelých 15.000 SHORT kontraktů, což je téměř nejnižší množství několika posledních let. Nízké množství SHORT pozic MM a poměrně vysoké množství LONG pozic MM musí být považováno za medvědí strukturu. Pokud k tomu ještě připočteme vysoké množství short POZIC „Velké 4“ a nejnižší množství LONG pozic Raptors (menší obchodní banky) za posledních 6 měsíců, pak i z tohoto pohledu je struktura na zlatě více medvědí než býčí.

Vývoj NET, LONG a SHORT pozic MM na zlatě

Zbylé 2/3 kontraktů, které commercials prodaly, nakoupili obchodníci z kategorie Other reportables a Non- reporting traders. Níže detailní tabulka s rozpisem a týdenní změnou pozic u jednotlivých kategorií.

Detailní tabulka pozic na zlatě k datu 20.2.2018

Na stříbře se „net SHORT“ pozice komerčních obchodníků (commercials) snížily o 2.500 kontraktů na celkový počet 19.500, což je nejnižší stav od 19. prosince a současně druhý nejnižší stav od srpna 2015. Ano, struktura na stříbře je skutečně velmi býčí, ale hlavním důvodem býčí struktury jsou velmi vysoké LONG pozice skupiny Raptors (menší obchodní banky). V posledním reportovaném týdnu Raptors opět zvýšily LONGy o dalších 6.000 kontraktů na celkový počet 65.200. Podle posledních změn ve strukturách COT je možné, že některé banky z kategorie Raptors snižují LONGy na zlatě a současně zvyšují LONGy na stříbře. Obchodují tedy poměr cen zlata a stříbra, který se vyšplhal na 2leté maximum, což znamená, že stříbro je vůči zlatu extrémně levné.

Poměr ceny zlata a stříbra, 2000 - 2018

NET pozice commercials a non-commercials na stříbře za poslední 3 roky

Na prodejní straně na trhu stříbra byli obchodníci z Managed Money, kteří prodali 2.232 kontraktů, a to tím, že zlikvidovali 1.310 LONGů a otevřeli nové SHORTy v objemu 922 kontraktů. MM nyní drží 36.171 LONG kontraktů a 46.693 SHORT kontraktů. Absolutní rekord v počtu SHORT pozic u kategorie MM je kolem 60.000 kontraktů. Tohoto extrému bylo dosaženo třikrát – v srpnu 2015 a poté v červenci a v prosinci 2017. Pokud by cena stříbra dále klesala, je pravděpodobné, že se celkové SHORT pozice MM vyšplhají až na uváděnou úroveň. Taková situace by ale znamenala naprosto býčí strukturu pozic.

Vývoj NET, LONG a SHORT pozic MM na stříbře

Závěr

Je to již téměř 2 roky, kdy naše redakce zveřejnila článek pod názvem Zlatý chameleon. Pointa článku byla v odpovědi na otázku, zda je zlato komoditou, investicí nebo penězi? Podle autora článku je zlato chameleonem, který se mění v reakci na prostředí, ve kterém se právě nachází. V posledních dnech (týdnech) se zlato svým chováním nejvíce přibližuje penězům, neboť se chová jako měna. Má velmi podobný vývoj jako euro. Pokud euro posílí, je pravděpodobné, že cena zlata půjde nahoru. Pokud oslabí, pak jej zlato bude zřejmě následovat.

4hodinový graf zlata od začátku prosince 2017	4hodinový graf eura od začátku prosince 2017

Tento týden se v Evropě konají dvě zásadní události, které mohou ovlivnit kurz eura. Jsou to víkendové parlamentní volby v Itálii a také dokončení započatých jednání o sestavení německé vlády mezi stranami CDU/CSU a SPD.

Ve Spojených státech bude naopak v úterý a ve čtvrtek promlouvat v kongresu nový předseda FEDu Jerome Powell. Po 40 letech to bude první neekonom v čele Americké centrální banky. Jeho projev může naopak ovlivnit kurz amerického dolaru a potažmo i eura.

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.