CME Group: Na burze s kovy padly v listopadu rekordy v objemech obchodů (týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra - 48. týden 2017)

Aktuální vývoj

Již několik týdnů zde píši o tom, že cena zlata se významněji nepohnula a nejinak tomu bylo i minulý týden. Opět nepřišlo jednoznačné posunutí ceny výše či níže a trh se zlatem tak zůstává nadále uzavřen v bočním obchodování. Z kraje minulého týdne se do trhu se zlatem ještě nahrnula spousta býků z kategorie Managed Money (viz COT report) s vidinou, že trh prorazí psychologickou úroveň 1.300 USD, ale doposud se tak nestalo.

Markantní jsou však extrémní objemy obchodů na burze s kovy, uvedl operátor burzy CME Group. V listopadu padl nový rekord, neboť na trzích s kovy dosáhlo průměrné denní zobchodované množství celkem 749.000 kontraktů, což bylo o 4 % více v porovnání s listopadem loňského roku a o 33 % více než v říjnu. Průměrné denní množství obchodů s futures kontrakty a opcemi na trhu se zlatem (453.000 kontraktů) vzrostlo o 11 % oproti roku 2016, ve kterém bylo doposud zobchodováno rekordní průměrné denní množství (416.000 kontraktů).

Z pohledu technické analýzy a analýzy cyklů nedošlo v porovnání se stavem v minulém týdnu k zásadnější změně. Stále čekám, zda zlato prorazí cenové minimum 1.262 USD z 6.10., nebo zda trh udrží nedávnou podporu a začne agresivně růst. V minulé týdenní zprávě jsem uváděl jak důvody pro pokles, tak i podpůrné faktory pro růst.

Aktuální únorový (2018) kontrakt na zlato a jeho vývoj od prosince 2016

Trh se stříbrem měl v minulém týdnu odlišný vývoj od trhu se zlatem. Stříbro totiž propadlo pod cenové minimu z 6.10., ale zlato nikoliv. Tím vznikla býčí vnitřně-tržní divergence. Tato divergence udržuje při životě býčí variantu vývoje, avšak podmínkou je, aby cena zlata udržela minimum z 6. října.

Aktuální březnový (2018) kontrakt na stříbro a jeho vývoj od července 2017

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Minulý týden přinesl také rozdílný vývoj ve strukturách COT. Zatímco na trhu se zlatem commercials prodávaly, pak na trhu se stříbrem naopak nakupovaly.

V reportovaném týdnu do 28.11.2017 vzrostly čisté prodejní (net SHORT) pozice komerčních obchodníků (commercials) na trhu se zlatem o vysokých 21.500 kontraktů na celkový počet 246.500. Toto jsou nejvyšší net SHORT pozice commercials za posledních 10 týdnů a struktura je tím pádem nejvíce medvědí za poslední 2,5 měsíce.

NET pozice commercials a non-commercials za poslední 3 roky na zlatě

Jednotlivé skupiny uvnitř kategorie commercials se chovaly ale odlišně. „Velká 4“ dosti překvapivě dokonce snížila své SHORT pozice. Nejednalo se o nijak vysoké množství (redukce o 3.200 kontraktů), avšak v reportovaném týdnu cena zlata rostla z hodnoty 1.275 na 1.300 USD. Proto bylo překvapující, že „Velká 4“ redukovala SHORT pozice při rostoucí ceně.

„Velká 8“ zvýšila své SHORT pozice o 6.700 kontraktů a největšími prodejci byli menší commercials (Raptors), kteří prodali 18.000 kontraktů (Raptors totiž snižovali své LONG pozice, kupovali zpět své LONGy). Pokud Raptors snižují LONG pozice, automaticky se tím zvyšují celkové „net SHORT“ pozice commercials. Raptors tedy zredukovali své LONG pozice o polovinu a nyní drží 18.463 LONG kontraktů.

Také by mě zajímalo, jaký plán mají největší commercials („Velká 4“ a „Velká 8“) se svými SHORT pozicemi, pokud by cena zlata začala opět růst. Jelikož se snížil celkový Open Interest (OI) na zlatě, drží „Velká 8“ na precentuelní bázi vzhledm k OI dokonce vyšší množství SHORT pozic než loni při brexitu, kdy byla cena zlata 1.385 USD. Z celkových SHORT pozic na COMEXu drží více než polovinu (52,6 %) jen 8 obchodníků, což nastalo naposledy v roce 2010.

Koncentrované pozice Velké 4, Velké 8 (graf) a Raptors vs cena zlata

Na straně kupujících nebyl nikdo jiný než obchodníci z kategorie Managed Money, kteří koupili dokonce více kontraktů, než commercials prodaly. Jednalo se o 25.000 kontraktů, kdy MM otevírali 21.226 nových LONG kontraktů a současně zpětně odkupovali své SHORT pozice v objemu 4.159 kontraktů. Celkové SHORT pozice MM nyní klesly pod 10.000 kontraktů. Tak nízké množství SHORTů drželi MM naposledy v letech 2009 a 2010.

Na trhu se stříbrem klesly v reportovaném týdnu čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials o 7.400 kontraktů na celkový počet 73.100. Toto jsou nejnižší net SHORT pozice commercials za posledních 6 týdnů. A je vysoce pravděpodobné, že tyto pozice po reportovaném týdnů dále klesaly, jelikož cena stříbra razila nová cenová minima. Struktura COT se z tohoto důvodu ještě vylepšila býčím směrem, i když o zcela býčí struktuře ještě nemůžeme hovořit. Struktura je přinejlepším neutrální, neboť celkové net SHORT pozice commercials jsou cca o 50.000 kontraktů vyšší, než bylo jejich minimum na začátku července, kdy cena stříbra následně vyrostla o 2,5 USD a zároveň jsou cca o 45.000 kontraktů nižší, než bylo historické maximum na začátku dubna, kdy cena stříbra vrcholila na hodnotě 18,50 USD.

NET pozice commercials a non-commercials za poslední 3 roky na stříbře

ETF fondy a trh s fyzickým kovem

Včera se objevila zpráva, že do ETF fondů se zlatem přiteklo nejvíce kovu za poslední 3 měsíce. Jednalo se celkem o 12,6 tuny a důvodem měly být nákupy investorů před víkendovým hlasováním amerického senátu o daňové reformě.

Podle Theodora Butlera není tato informace zcela přesná. Je pravdou, že do ETF fondů (zejména do fondu GLD) zlato přiteklo, ale jednalo se o pouhé doskladnění kovu z důvodu pokrytí existujících SHORT pozic. V druhé polovině listopadu totiž značným způsobem narostly SHORT pozice v GLD a tyto pozice musejí být kryty zlatem. Zvýšení zásob zlata v GLD může být proto vnímáno jako zájem investorů o koupi kovu, ale v podstatě není v tomto případě ničím jiným, než nutným naskladněním kovu k pokrytí vysokých SHORT pozic.

Listopadové prodeje investičních mincí Americkou mincovnou byly opět velmi nízké a celkové prodeje v roce 2017 se tak zapíšou jako jedny z nejslabších v uplynulé dekádě. Také mincovna v Perthu uvedla, že v listopadu klesly prodeje zlatých a stříbrných mincí o polovinu v porovnání s předchozím měsícem. Růst akcií a Bitcoinu pravděpodobně odklonil zájem retailových investorů o vzácné kovy.

Závěr

V tomto a nadcházejícím týdnu nás čeká několik důležitých ekonomických událostí. V pátek bude zveřejněna statistika o stavu zaměstnanosti v USA za měsíc listopad. Příští týden se koná 2denní zasedání americké komise FOMC, která zveřejní své plány ohledně měnové politiky FEDu. Při posledních 2 prosincových zasedáních nalezla cena zlata vždy několikaměsíční (i několikaleté) minimum, ze kterého se zlato odrazilo výše. Na konci roku 2015 přišel následný růst o více než 300 USD na unci. V prosinci 2016 se zlato zvedlo z ceny 1.120 USD na nedávných 1.355 USD. V obou případech byla ale struktura COT dosti „vyčistěna“ (o pojmu „vyčištěná“ struktura jsem se zmiňoval v minulé týdenní zprávě). Aktuální struktura není pro velký růst ceny ideálně nastavena, ale ani to nemusí být zásadní podmínkou, pokud by takový růst měl přijít. Proto se nechám překvapit, zda zvítězí statistická pravděpodobnost (kdy cena musí nejprve prudce klesnout, aby mohla vzápětí silně růst), nebo zda přijde nečekaná „černá labuť“, která „odpálí“ cenu zlata vzhůru.

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.