Cena zlata i stříbra vyrostla na 3,5měsíční maximum (týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra - 8. týden 2017)

Aktuální vývoj

Z technického pohledu se stříbro již nachází nad 200denním průměrem, ale zlato je stále pod ním. Oba kovy jsou na denním grafu v silném růstovém trendu, což potvrzuje i skutečnost, že indikátor SSTO je již nějakou dobu v překoupených oblastech, ale trh pokračuje výše. V minulé týdenní zprávě jsem uváděl, že tento fakt není znepokojující, pokud je trh v silném býčím směru jako nyní. U zlata bude důležité sledovat, zda přijde další vlna nákupů, pokud trh protne 200denní průměr. Pokud ano, pak se zlato může dostat během krátké doby k psychologické ceně 1.300 USD za unci. Na této ceně se nyní nachází několik průsečíků a rezistencí.

Za prvé je to sestupná rezistenční linie, která se tvoří od vrcholu z července 2016 a byla naposledy otestována v den po prezidentských volbách v USA, kdy zlato na chvíli „vyletělo“ k ceně 1.340 USD.

Cenový vývoj zlata, denní graf, 6/2016 - 2/2017

Za druhé - na týdenním grafu tvoří rezistenci na ceně 1.300 USD horní Bollingerovo pásmo. Bollingerova pásma jsou pomocným indikátorem, který určuje rozpětí, v němž se cena pohybuje. Pravidlo je takové, že pokud cena dojde např. k hornímu pásmu, má tendenci se na něm zastavit a otočit se směrem k pásmu spodnímu. Na denních grafech dochází k této rotaci častěji než na grafech týdenních. Na týdenních grafech se navíc cena vychyluje mimo toto pásmo jen zřídka. Taková situace nastane jen tehdy, pokud je trh v silném trendu nahoru či dolů a cena se potom vychýlí mimo toto pásmo a následně po něm začne klouzat daným směrem. K extrémnímu vychýlení došlo při propadu ceny zlata v dubnu až červnu 2013. K poslednímu klouzání ceny po Bollingerově pásmu došlo v listopadu až prosinci 2016 (viz týdenní graf). Pokud by cena zlata došla až na úroveň 1.300 USD, pak bude i indikátor SSTO na týdenním grafu v překoupené oblasti. Momentálně míří strmě vzhůru, což naznačuje, že tento trend může pokračovat dále.

Cenový vývoj zlata, týdenní graf, 2013 - 2017

Cenový vývoj stříbra, denní graf, 6/2016 - 2/2017

Z hlediska analýzy primárních cyklů se zlato nyní nachází v jeho 11. týdnu a stříbro v týdnu 10. Primární cyklus se již dostává do fáze, kdy může nastat dočasný cenový vrchol ve druhé třetině cyklu, který bude následován menší korekcí ceny, nebo již může v brzké době přijít dokonce vrchol celého primárního cyklu, po kterém přijde větší (2 – 5týdenní) korekce dolů k cenovému dnu primárního cyklu. Pokud trh začne v tomto týdnu korigovat dolů ze současných cen, pak se bude zřejmě jednat o první variantu. Jestliže ale cena zlata půjde podstatně výše, pak trh rovnou zamířil k primárnímu vrcholu, jenž by mohl nastat přibližně v polovině března.

Povzbuzujícím faktorem současného růstu je skutečnost, že cena zlata i stříbra si vede velmi dobře i přes neutrální vývoj amerického dolaru. Hodnota US Dollar Indexu se za posledních 10 obchodních seancí téměř nezměnila, ale kurz zlata poskočil výše.

Mírně znepokojujícím faktorem je naopak vývoj akcií těžebních společností zlata. Index GDX již od 9. února neroste a nedoprovází tak růst ceny zlata. Akcie těžařů jsou často jakýmsi předvojem a indikují bezprostřední vývoj sektoru se zlatem. Tato skutečnost může naznačovat, že dočasný nebo primární cenový vrchol na zlatě je skutečně před námi.

Vývoj indexu GDX, denní graf, 9/2016 - 2/2017

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Oba kovy rostou od poloviny prosince v tandemu, avšak pozadí na jednotlivých trzích se změnilo. Na zlatě je stále býčí struktura pozic COT, ale na stříbře je již medvědí. Medvědí či býčí struktury ale neznamenají, že trhy musí v případě první varianty jen klesat a v případě druhé jen růst. Tyto struktury jsou indikátorem toho, že se blíží dočasný nebo významný vrchol, či cenové dno. Např. v létě 2016 přetrvávala velmi medvědí struktura 3 měsíce, než došlo k významnějšímu poklesu ceny. Struktura COT nebyla nikdy o načasování, ale o počtu maximálních kontraktů jednotlivých kategorií. Na trhu se zlatem je do medvědí struktury, která zde byla loni v létě, ještě hodně daleko.

V reportovaném týdnu od 15.2. do 21.2. vzrostly čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials na trhu se zlatem o 11.800 kontraktů na celkový počet 139.600. Jedná se o nejvyšší stav za poslední 2 měsíce, ale býčím indikátorem je skutečnost, jak málo narostly tyto pozice během posledních měsíců vůči nárůstu ceny zlata. V minulosti by při 120dolarovém nárůstu ceny vzrostly tyto pozice o několik desítek tisíc kontraktů, avšak nyní narostly sotva o pár tisíc.

Net pozice commercials vs non-commercials na zlatě, 2009 - 2017

„Velká 4“ navýšila své SHORT pozice jen o 600 kontraktů, což je pozitivní a naznačuje, že 4 největší a dominantní hráči na trhu stále očekávají vyšší cenu, jelikož se nehrnou do velkých prodejů. „Velká 5 – 8“ naopak snížila SHORT pozice o 3.600 kontraktů. K nárůstu net SHORT pozic commercials tak došlo především tím, že Raptors (menší obchodní banky) odprodaly své LONG pozice ve výši 14.800 kontraktů.

Protistranu commercials tvořili již tradičně obchodníci z kategorie Managed Money, kteří koupili celkem 14.400 kontraktů, a to ve formě 6.900 nových LONG kontraktů a zpětným odkupem 7.517 SHORT kontraktů. Obchodníci z MM nyní drží 142.639 LONG kontraktů a 64.597 SHORT kontraktů. Loni v létě při rostoucí ceně zlata drželi 300.000 LONG kontraktů a cca 25.000 SHORT kontraktů. Potenciál k dalšímu nákupu tedy činí cca 200.000 kontraktů (20 mil. uncí zlata). Pokud by tito spekulanti skutečně obnovili v následujících měsících své nákupy v přibližně stejné výši, pak můžeme očekávat, že cena zlata se dostane podstatně výše. Neexistuje samozřejmě záruka, že MM nakoupí zlato v takovém množství jako v loňském roce, ale současně není zaručeno, že nenakoupí ještě více.

Detailní tabulka pozic COT k datu 21.2.2017 na trhu se zlatem

Na trhu se stříbrem vzrostly v reportovaném týdnu čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials o 3.200 kontraktů na celkový počet 102.200. Toto jsou nejvyšší pozice od 9. srpna 2016 a celkově jen 7.000 kontraktů pod historickým maximem z loňského léta!!! V této době se stříbro obchodovalo nad 20 USD za unci. Na stříbře je struktura z historické perspektivy medvědí.

Net pozice commercials vs non-commercials na stříbře, 2009 - 2017

Obchodníci z Managed Money nyní drží 89.710 LONG kontraktů, což je o 32.000 více než na konci roku, a současně drží 12.278 SHORT kontraktů, což je o 8.000 méně než před 2 měsíci. Celkem tato skupina nakoupila 40.000 kontraktů (200 mil. uncí stříbra – více než jsou veškeré zásoby stříbra na COMEXu), což přispělo největší měrou k nárůstu jeho ceny. Jen pro přirovnání uvádím, že ve stejném období (2 měsíce) bylo ve světě vytěženo zhruba 150 mil. uncí stříbra. 80 % z tohoto množství jde rovnou do spotřeby a pro průmyslové využití, což znamená, že pouze 30 mil. uncí zůstane k dispozici pro investiční účely. Ano, Managed Money nakoupili (a commercials prodaly) 7násobně větší množství stříbra, než zůstalo pro investiční účely.

Počet dnů světové produkce jednotlivých komodit k pokrytí SHORT kontraktů u 4 a 8 největších obchodníků

ETF fondy

Největší ETF fond se zlatem SPDR Gold Shares (GLD) nevykázal v minulém týdnu žádnou změnu stavu zásob a k 24.2. se v něm nachází 841,17 tuny zlata.

Zásoby stříbra ve fondu SLV se nepatrně zvýšily na 10.428,34 tuny.

Závěr

Zlato se vrátilo téměř na hodnotu, na které se nacházelo před prezidentskými volbami v USA. Jeho cena nyní roste již od poloviny prosince a největší nákupní potenciál, který zde byl v loňském roce od obchodníků z Managed Money je stále před námi. Je třeba si však připomenout, že nic neroste do nebe bez toho, aniž by cena korigovala. Zlato může ještě překvapit směrem vzhůru, neboť se stále nachází pod 200denním průměrem a struktura pozic je býčí. Stříbro většinu svého růstového potenciálu již vyčerpává, ale na pozadí trhu s fyzickým kovem i derivátovými kontrakty se dějí události, které dodávají stříbru novou dynamiku. Jedná se zejména o nezvykle vysokou obrátku fyzického kovu ze skladů a do skladů burzy COMEX, dále historicky vysoké množství stříbra, které vlastní banka JP Morgan (aktuálně již přes 90 mil. uncí), a v neposlední řadě o nezájem ze strany spekulantů z Managed Money prodávat stříbro při jeho klesajících cenách na konci loňského roku.

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.