Banka JP Morgan drží 50 % z veškerých zásob stříbra na burze COMEX (týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra - 4. týden 2017)

Aktuální vývoj

Cena stříbra v pátek odpoledne (SEČ) nečekaně prudce vyrostla. Bylo ale evidentní, že tento cenový pohyb byl způsoben na burze COMEX, neboť většina ostatních významných burz (Shanghai, Londýn) byla již uzavřena, resp. obchodování na nich se chýlilo ke konci. V pátek zakončily pak všechny vzácné kovy (zlato, stříbro, platina, paladium) v plusových hodnotách. Možná souvisel tento cenový pohyb s lehce negativními zprávami z USA, kdy bylo zveřejněno, že HDP za poslední kvartál roku 2016 zaostal za očekáváním.

Hodinový graf ceny stříbra, 24. - 30.1.

Každopádně byl pátečním cenovým pohybem odvrácen negativní týden pro zlato i stříbro, neboť od úterý večer začaly být ceny obou kovů poměrně pod tlakem. Zlato kleslo v pátek v ranních hodinách až na cenu 1.180 USD, na které se aktuálně nachází i 50denní průměr. V minulé týdenní zprávě jsem upozorňoval na možnost určité korekce ceny a to jak z fundamentálního důvodu, tak z důvodu technického. Fundamentálním důvodem byl svátek Nového čínského roku, během něhož je burzovní aktivita na Shanghai Gold Exhange minimální a v minulosti cena zlata často klesla během tohoto období. Tento svátek začal minulý čtvrtek.

Technickým důvodem byla očekávaná korekce ceny v 1. třetině primárního cyklu, což odpovídá 5. - 7. týdnu. Zlato se totiž nachází s největší pravděpodobností v novém primárním cyklu, který začal 15.12.2016 na ceně 1.124 USD, a aktuálně trh vstoupil do jeho 7. týdne. Dalším technickým důvodem byla divergence na indikátoru Slow Stochastic (SSTO), který se nacházel v překoupené oblasti, kdy zároveň trh pokračoval výše, avšak indikátor již nikoliv.

Nyní vyvstává otázka, zda tato první korekce růstu za uplynulých 6 týdnů je u konce, nebo zda trh bude pokračovat ještě níže? Stále totiž nelze vyloučit variantu, že by trh mohl zamířit k ceně, které bylo dosaženo v polovině prosince po zasedání Americké centrální banky FED, která zvedla 14.12.2016 hlavní úrokovou sazbu o čtvrt bodu. Do dalšího významného zasedání zbývá už jen 6 týdnů a podle geopolitického analytika Jima Rickardse je nyní v zájmu centrální banky FED, aby pokračovala ve zvedání sazeb a vytvořila si tak jistý prostor pro jejich eventuelní snížení v budoucnu. Toto je momentálně jediný fundamentální důvod, který mě vede k názoru, že se nemusí nyní opakovat podobný cenový pohyb na zlatě, jako na počátku minulého roku. Narazil jsem nedávno na spoustu článků, jejichž autoři srovnávali současný pozitivní vývoj ceny zlata od poloviny prosince se situací v loňském roce a domnívali se, že zlato tento cenový pohyb zopakuje. A přestože se pohyby na burze opakují v cyklech, vždy je nakonec „vše tak trochu jinak“.

Denní graf ceny zlata, 5/2016 - 1/2017

Na trhu se stříbrem pokračuje nebývalá akumulace fyzického kovu bankou JP Morgan. Již v posledních 2 týdenních reportech jsem uváděl, jak rychlým tempem tato banka přikupuje kov do svých oficiálních (a pravděpodobně i neoficiálních) zásob a v minulém týdnu tomu nebylo jinak. JP Morgan naskladnila dalších 1,2 mil. uncí stříbra a jejich oficiální zásoby na COMEXu nyní dosahují 90,1 mil. uncí, což je poprvé, kdy toto množství dosahuje více než 50 % celkových zásob stříbra burzy COMEX (aktuální stav k 27.1.2017 je 179,7 mil. uncí).

Dalším podpůrným faktorem pro stříbro jsou lednové prodeje investičních stříbrných mincí American Eagle, které prozatím dosahují téměř 5 mil. uncí (od roku 2012 bylo prodáno přes 5 mil. uncí pouze v sedmi měsících). Nutno však podotknout, že lednové prodeje stříbrných mincí jsou téměř vždy vysoké a zřejmě to souvisí s tím, že Americká mincovna uzavírá svůj roční prodejní program cca v polovině prosince, a tudíž se většina nákupů potom přesune na leden. Budeme tedy sledovat, zda budou vysoké prodeje mincí pokračovat i v následujících měsících, což by indikovalo, že se na trh vrátil velký kupec (aka JP Morgan), neboť retailová poptávka po stříbře je podle Theodora Butlera stále slabá.

Denní graf ceny stříbra 9/2016 - 1/2017

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Změny ve struktuře COT nebyly v reportovaném týdnu od 18.1. do 24.1.2017 nijak dramatické.

Na trhu se zlatem vzrostly čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials o 3.300 kontraktů na celkový počet 126.400, což je jeden z nejnižších stavů za posledních 12 měsíců. Struktura na zlatě je tedy spíše býčí, neboť LONG pozice Managed Money jsou na nízké úrovni (135.000 kontraktů = 13,5 mil. uncí) a nehrozí tak velká likvidace těchto pozic, která by vedla k hlubokém propadu jako v říjnu a listopadu 2016, kdy tyto pozice dosahovaly přes 250.000 kontraktů (25 mil. uncí). SHORT pozice této skupiny jsou také na vyšší úrovni, což zvyšuje pravděpodobnost jejich zpětného odkupu, jakmile se cena dostane ke 200dennímu průměru, podle něhož obchoduje většina technických fondů, které se nacházejí v této kategorii. Aktuálně dosahují SHORT pozice MM 75.000 kontraktů (7,5 mil. uncí), což je cca 30.000 kontraktů od historického maxima. Určitý prostor pro zvýšení SHORT pozic zde tedy je a mohl by to být právě jejich dočasný nárůst, který by zařídil „nějaký“ pokles ceny zlata s blížícím se zasedáním FEDu.

Spekulativní pozice Managed Money, 2014 - 2017

ETF Fondy

Jak ve fondu GLD, tak i ve fondu SLV se opět snížily zásoby fyzického kovu. Z fondu SLV bylo nejprve na počátku týdne vyskladněno 2,3 mil. uncí fyzického stříbra a následně depositováno 0,75 mil. uncí stříbra. Je nemožné vysledovat každý individuální výběr či deposit fyzického kovu, avšak velké výběry stříbra z fondu SLV souvisí podle Theodora Butlera s jednorázovými akcemi banky JP Morgan, která se tak elegantně vyhne povinnosti reportovat svá aktiva Americké komisi pro obchodování s cenným papíry (SEC) a která podle něj tímto způsobem naakumulovala za uplynulých 6 let cca 250 – 300 mil. uncí stříbra. Tento postup je popsán v článku Co stojí za nejdelším kontinuálním poklesem množství zlata ve fondu GLD, v závěrečné části „poznámka redakce“.

Závěr

Nejbližší výhled pro zlato zůstává neutrální. Cena se může dostat k silné rezistenci 1.234 – 1.250 USD za unci, avšak dle mého názoru dojde v brzké době na opětovnou mánii kolem zvyšování úrokových sazeb v USA, což vytvoří tlak na cenu směrem dolů.

Struktury pozic COT jsou spíše býčí, což eliminuje možnost drastického propadu ceny, ale technické fondy mají prostor pro zvýšení svých SHORT pozic. Pokud dojde na tento scénář, pak budou obě struktury extrémně býčí a tím vznikne prostor pro další růstovou vlnu na zlatě a stříbře.

Domnívám se, že rok 2017 bude pro zlato i stříbro opět rokem pozitivním, avšak scénář z první poloviny roku 2016 se nemusí nutně opakovat, ale může naopak přijít ve druhé polovině roku letošního. Největší americká banka JP Morgan svým chováním naznačuje, že sází ve velkém na růst ceny vzácných kovů (a především stříbra) a pro investory držící zlato a stříbro není lepšího znamení, než mít tuto banku na své straně.

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.