Stále jen jeden negativní faktor

Mým základním předpokladem je, že aktuální fundamentální stav nabídky a poptávky na trhu se stříbrem garantuje mnohem vyšší ceny tohoto kovu do budoucna a jediným důvodem, proč ještě trh nedosáhl těchto vyšších cen, je pokračující manipulace ceny stříbra na burze COMEX. Tato stejná manipulace také ovlivňuje cenu zlata, ale mezi oběma kovy existují velmi důležité rozdíly, které mě utvrzují v názoru, že cena stříbra vyroste nevídaným způsobem a také vyroste relativně k ceně zlata.

Hlavní rozdíl tkví v tom, že stříbro má všestrannější využití a je důležitou průmyslovou komoditou. Toto jeho využití redukuje množství stříbra, které může být použito pro investiční účely, a jeho průmyslová spotřeba v minulosti vedla k tomu, že nyní jsou světové zásoby stříbra nižší, než světové zásoby zlata.

Nedávno jsem psal v jednom ze svých komentářů, že stříbro je vůči zlatu podhodnoceno nejvíce za posledních 100 let, ale také téměř nejvíce v historii (za posledních 5.000 let!). Aktuální poměr ceny stříbra a zlata (85:1) byl překonán pouze dvakrát – v roce 1991 a ve 40. letech min. století, kdy v obou případech dosahoval 100:1. Ale vzhledem k tomu, že stříbro je nyní vzácnější než zlato, alespoň podle stavu světových zásob, pak je jeho podhodnocení téměř nevysvětlitelné. Nebo minimálně vyžaduje vysvětlení, které je hodno tohoto extrémního relativního cenového hlavolamu.

Toto vysvětlení existuje a týká se futures kontraktů na burze COMEX, které mezi sebou obchodují commercials a techničtí obchodníci z kategorie Managed Money. Každý týden se můžete dočíst o změně jednotlivých pozic v reportu COT (Commitments of Traders), který je veřejně dostupný na stránkách Americké komise pro obchodování s futures kontrakty (CFTC). Změny těchto pozic mezi jednotlivými subjekty mají největší vliv na změnu ceny zlata i stříbra.

V poslední době jsem však příjemně překvapen počtem komentářů, které se týkají právě reportů COT. Ještě před několika lety většina analytiků o reporty COT ani nezavadila. Avšak dnes jejich pozornost směřuje primárně k těmto reportům. V minulosti jsem odmítal analýzy, které ignorovaly COT reporty, jelikož tato data jsou tolik důležitá. V současnosti můžeme vzhledem k rostoucím komentářům k COT považovat analýzy za celistvé. I když nedávno jsem musel s jistým úsměvem přečíst komentář jednoho analytika, který se rozčiloval nad tím, že se vynořila spousta „COT expertů“, přičemž samotný pisatel byl v tomto oboru relativním nováčkem.

Současná struktura na zlatě i stříbře je silně medvědí, a pokaždé když v minulosti tyto medvědí struktury nastaly, pravděpodobnost poklesu ceny byla vždy vysoká.

Výše uvedené nám říká, že tržní struktura na burze COMEX, kterou definují COT reporty, vykazuje nejvyšší stupeň ovlivnění cenového vývoje vzácných kovů. Dle mého názoru není pochyb o tom, že tento mechanismus je čistě manipulativní, avšak toto tvrzení dám nyní stranou.

Současná struktura na zlatě i stříbře je silně medvědí, a pokaždé když v minulosti tyto medvědí struktury nastaly, pravděpodobnost poklesu ceny byla vždy vysoká. Důležitým faktorem současné medvědí struktury je fakt, že je to také jediný negativní faktor jak na trhu se stříbrem, tak na trhu se zlatem.

Pravidelní čtenáři mých analýz vědí, že největším hráčem na trhu se stříbrem (a pravděpodobně i trhu se zlatem) je banka JP Morgan. Podle mých odhadů naakumulovala tato banka v uplynulých 5 letech přibližně 400 mil. uncí stříbra. Jen oficiální údaje hovoří o 80 mil. uncích, což je více než polovina zásob stříbra na COMEXu. Současně drží tato banka přibližně 18.000 net SHORT kontraktů na COMEXu, což je 90 mil. uncí. Tato banka je i po započtení těchto net SHORT pozic čistě v LONG pozicích a podle jejího chování v aktuálním kontraktním měsíci dodání usiluje o akumulaci dalšího stříbra. Avšak jak získat další fyzické stříbro bez toho, aniž byste zvedli zásadním způsobem jeho cenu? Navíc když je situace na velkoobchodním trhu se stříbrem velmi napjatá, což dokazuje neuvěřitelný obrat fyzického kovu na burze COMEX.

Pro banku JP Morgan by bylo ideálním řešením zbavit se papírových futures SHORT kontraktů. Můžete namítat, že papírové stříbro není stříbro fyzické, což je svým způsobem pravdou, avšak nikoliv pro banku JP Morgan. Z minulosti víme, že commercials povětšinou nakupují tehdy, pokud cena klesá. Nákupy je myšleno otevírání nových LONG pozic, nebo redukování existujících SHORT pozic. Pokud by se bance JP Morgan podařilo zredukovat své SHORT pozice o 8.000 – 10.000 kontraktů, pak by tento efekt byl stejný, jako kdyby nakoupila 40 – 50 mil. uncí fyzického kovu. A to vše by proběhlo bez toho, aniž by se cena dramaticky vyšplhala vzhůru. Jediné, čeho musí tato banka dosáhnout, je, aby obchodníci z Managed Money začali prodávat a ona sama mohla nakupovat. Tohoto kroku může dosáhnout tehdy, bude-li cena stříbra sražena pod určitou technickou úroveň, která přijme technické obchodníky k prodeji. Pokud by banka JP Morgan uspěla v inscenaci takového výprodeje, byla by pro ni potenciální výhoda z této akce ohromná.

Dle mého názoru by to byla jedna z nejvíce býčích věcí, která by mohla na trhu se stříbrem nastat, neboť by odstranila poslední překážku k tomu, aby cena stříbra mohla začít růst. Neexistuje však garance toho, že banka JP Morgan a ostatní commercials uspějí ve vyvolání velkého výprodeje, ale historie byla většinou na jejich straně. Toto vše nás vede k jedinému negativnímu faktoru, který momentálně existuje – medvědí struktuře podle reportů COT.

Vzhledem k současné struktuře COT jsem narazil na spoustu komentářů, které se přikláněly buď k jistému výprodeji, nebo predikovaly, že commercilas tentokrát neuspějí a budou přemoženy. Nemohu vám garantovat jedno či druhé, ale jsem poměrně spokojený s myšlenkou, že věci budou probíhat takovým způsobem, ze kterého bude mít banka JP Morgan největší prospěch.

Pokud nastane rozřešení současného cenového vývoje směrem dolů, což navíc poslední report COT indikuje (neboť se opět zvýšily net SHORT pozice commercials), pak podle výše popsaného chování banky JP Morgan budeme moci rozpoznat, zda se jedná o finální výprodej. Pokud se bance JP Morgan podaří zbavit se dostatečného množství SHORT pozic na stříbře, bude ideálně připravena na cenový ohňostroj směrem vzhůru. Avšak předpokládám, že tento ohňostroj může nastat i dříve, než se bance JP Morgan podaří uzavřít zmiňované SHORT pozice při nízkých cenách, ale mějme na paměti, že svět stříbra se točí podle toho, co je pro tuto banku nejlepší.

Zdroj: butlerresearch

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.