Zpráva o zlatě od Erste Group Research z roku 2012 - předmluva
4. 9. 2012
11. července tohoto roku vydalo analytické oddělení drahých kovů Erste Group Research svoji každoroční zprávu o zlatě s podtitulem “In GOLD we TRUST” překl. “Věříme ve zlato”. První vydání této analýzy bylo v roce 2007, kdy se cena zlata pohybovala na úrovních 650 USD za trojskou unci a již tehdy zpráva pokládala dosažení ceny 2 300 USD / unce za zcela reálné. Po 6 letech se zpráva rozrostla až na neskutečných 120 stran a vzhledem k mnoha zajímavým poznatkům jsme se rozhodli nabídnout našim čtenářům českojazyčný výtah toho nejzajímavějšího v několika dílném seriálu.
Předmluva
Po vydání naší první zprávy o zlatě jsme diskutovali o postupné remonetizaci zlata. V loňském roce jsme viděli početné signály indikující fakt, že zlato se opět začíná postupně stávat “politicky korektním”. Díky své vysoké likviditě a jedinečným vlastnostem hraje zlato čím dál tím význačnější úlohu jako zajištění. Proto jsme v současné době svědky renesance zlata v mezinárodních financích. Základy pro návrat “zdravých peněz” byly položeny.
Záporné úrokové sazby vytváří skvělé prostředí pro růst ceny zlata. V době 20letého medvědího trhu se zlatem v 80. a 90. letech 20. století byla úroveň průměrné reálné úrokové sazby okolo +4 %. Od roku 2000 byly reálné úrokové sazby více než polovinu roku záporné, což vytváří optimální prostředí pro zlato. To, že se FED bude držet své politiky nulové úrokové sazby až do roku 2014, by mělo vést k prodloužení doby trvání záporných reálných úrokových sazeb a tím by měly být vytvořeny dobré základy pro další růst ceny zlata.
Věříme, že velké finanční represe se budou nadále objevovat v mnoha rozličných formách a v nadcházejících letech získají na důležitosti. Přestože v současnosti čelíme nejvyšším úrovním veřejného dluhu v dobách míru, rozsáhlá konsolidace veřejných rozpočtů se zdá být mimo diskusi. Zdá se, že neexistuje žádné bezbolestné řešení těchto problémů. My věříme, že zlato je účinný lék.
Domníváme se, že akcie těžařských společností v současnosti představují sázku na cenu zlata s vysokou pákou s nesmírně atraktivním rizikově-výnosovým profilem. Silné účetní rozvahy, objemné volné cash-flow, značné nárůsty marží, nízké úrovně dluhu a rostoucí dividendy mluví ve prospěch tohoto sektoru. Proto věříme, že současné, historicky nízké ohodnocení, nabízí dobrou příležitost k investici. Zde bychom rádi poukázali na to, že na zlato pohlížíme jako na peníze a tedy formu úspor, zatímco akcie společností těžících zlato považujeme za druh investice.
Podle Leonarda da Vinci je nejvyšší formou dokonalosti jednoduchost. My věříme, že zlato je jednoduchým, dostupným, časem otestovaným a spolehlivým zbožím k ochraně proti masivním systémovým rizikům, kterým v současnosti čelíme.
Ronald-Peter Stoeferle CMT vedoucí oddělení drahých kovů v Erste Group Research
Zdroj: Gold Report 2012: In GOLD we TRUST. Rakousko: Erste Group Research, 2012, roč. 6, č. 1.
