Zlato míří výše - jak střednědobě, tak i dlouhodobě

GR (Gold Report): Lawrenci, buďte zcela upřímný. Je investice do zlata mrtvá? Je jeho držba rozumnou investiční strategií?

LR: Ne, v žádném případě není zlato mrtvé. Zlato míří výše jak ve střednědobém, tak i dlouhodobém horizontu. Krátkodobě bude na trhu nadále vysoká volatilita, ale zlato bude pokračovat v růstovém trendu, který započal před 13 lety. Je to vysoce spekulativní aktivum pro banky z hlediska krátkodobého ocenění hodnoty. Způsob přístupu může být vysoce frustrující, když je cena volatilní. Avšak dlouhodobá perspektiva je něco rozdílného. Zlato bude mít vždy vnitřní hodnotu.

Zamyslete se jen nad velkým papírovým výprodejem v minulém roce. Lidé kupovali fyzické zlato, které investoři prodávali na papírovém trhu a přitom vyskladňovali největší ETF fondy s fyzickým zlatem. Ale centrální banky zůstávají nadále čistými kupci zlata. Čína se objevila jako největší kupující na obou stranách jak na úrovni spotřebitelů, tak i na úrovni centrálních bank. Zlato je pilířem finančního systému již více než 5.000 let.

GR: Jaký je aktuální vztah mezi papírovým a fyzickým zlatem?

LR: Na jedné straně jsou ceny identické, jelikož papírový trh určuje cenu i pro trh s fyzickým zlatem. Ale tyto 2 formy zlata jsou vlastněny zcela odlišnými skupinami lidí. Papírové zlato, především v posledních letech, bylo primárně drženo krátkodobými spekulanty v Severní Americe. Fyzické zlato je více záležitostí dlouhodobé držby. Evropané, kteří jsou znepokojeni dlouhodobou životaschopností aktiv denominovaných v eurech, drží spíše fyzické zlato jako uchovatele hodnoty. A Čína nyní soupeří s Indií o největší trh s fyzickým zlatem na světě.

GR: Mohl byste nám definovat dlouhodobé a krátkodobé cykly u zlata?

LR: Předpovídat cykly u zlata je výzvou, protože existuje nepřeberné množství navzájem propojených faktorů ovlivňujících pohyb ceny zlata. Krátkodobě je cena ovlivněna ve velkém rozsahu především emocemi – je hnána zprávami, novinovými titulky, fámami a klepy. Avšak i když vezmeme středně a dlouhodobý cyklus, i zde je třeba počítat stále s mnoha proměnnými faktory. Modelovat cykly zlata je velice obtížné. Já považuji vlastnictví zlata nebo jeho papírového ekvivalentu více za spekulaci než za jistou investici – dokud se nepřesvědčíte, že zlato je dlouhodobý uchovatel hodnoty.

Pokaždé když cena zlata vyroste a poté klesne, lidé říkají: „Se zlatem je konec. Už to není životaschopná komodita. Je to relikvie minulosti.“ Avšak následně se zlato opět zvedne. Cena zlata se bude vždy pohybovat v krátkodobých a dlouhodobých cyklech. A dlouhodobý cyklus ukazuje směrem vzhůru.

GR: Je zlato skutečným zajištěním proti inflaci?

LR: Nynější pokles ceny na trhu se zlatem vznikl také tím, že aktuálně je inflace nízko. A výhled zůstává na nízkých úrovních. V Evropě a Americe není zatím náznak přicházející inflace. V Japonsku, a to je zajímavé, se míra inflace pomalu zvedá a to je právě to, co chtějí japonští bankéři vidět.

Samozřejmě během dvou, tří nebo čtyř let se globální status quo pro cenu zlata může dramaticky změnit. Avšak ochrana proti inflaci není jediným důvodem k držbě zlata. Zlatu se také přisuzuje schopnost ochránit bohatství proti nefinančním faktorům, nebo faktorům, které se nevztahují přímo k vývoji měn. Např. velká část čínských investorů drží zlato z toho důvodu, že hledají tzv. “tvrdá“ aktiva, jelikož opouštějí silně „přehřátý“ sektor nemovitostí.

GR: Nedávno jste měl přednášku na konferenci Mines and Money v Londýně. Co bylo jejím hlavním tématem?

LR: Hlavním tématem bylo, že tento druh trhu je notoricky cyklický. Komu se skutečně podaří nakoupit na úplném dnu a prodat na úplném vrcholu? Nyní sice nemusíme být na úplném dnu, avšak jsme velmi blízko něho, a je vhodná doba k nákupu zlata a aktiv s ním spojených. Můžeme pozorovat, že na těchto úrovních je velké množství investorů, kteří akumulují fyzický kov.

Také akcie kvalitních těžařů mají na současné úrovni silnou podporu a jejich ceny se začínají zvedat. Profesionálové, kteří rozumí trhu s nerosty, rozumí také jeho cyklickému vývoji, a co je více důležité, vědí také, jak rozeznat kvalitní společnosti mezi 2.000 veřejně obchodovanými těžaři.

Existuje totiž riziko, že zmeškáte vstup do trhu a tím přijdete o slušný kus zisku. Pokud investor čeká na jasný signál, že trh dosáhl svého dna, akcie kvalitní těžařů se mezitím již významně pohnou. V tomto momentě bude investor nucen kupovat kvalitu za vyšší cenu, nebo kupovat „second-handové“ společnosti v domnění, že jsou za dobrou cenu.

GR: Jak se vy rozhodujete, které těžařské společnosti koupit a které prodat v současném prostředí?

LR: Nejdůležitější je, aby společnost měla kvalitní aktiva. Také musí mít vlastní ložisko. V ideálním případě – výhodně položené ložisko. Investoři mají nyní větší odpor k riziku než dříve. Chtějí vidět něco hmatatelného a skutečného. Soustředím se na společnosti, které dolují ve velkých ložiscích s dobrou výtěžností a se slušným návratem investice v současných cenových podmínkách. Stupeň výtěžnosti je velice důležitý.

GR: Co si myslíte o platině?

LR: Mezi vzácnými kovy má platina nyní snad ještě lepší ekonomické podmínky než zlato. Platina je především průmyslový kov a fundamenty jsou velice pozitivní. Není zde příliš společností, které se zabývají platinou.

GR: Povězte nám nějakou závěrečnou myšlenku o zlatě v dnešní době?

LR: Hlavní zprávou pro „neplačící investory“ je, že tento sektor je velice cyklický a že má velký význam vstoupit do trhu na jeho dně. Začínají se hromadit důkazy o tom, že jsme blízko cenového dna jak na zlatě, tak i u akcií těžařů a že je vhodný čas akumulovat jedno či druhé.

Interview pro The Gold Report provedl Peter Byrne

Zdroj: Gold headed higher in both medium and long term - Roulston. In: [online]. [cit. 2014-01-31]. Dostupné z: http://www.mineweb.com/mineweb/content/en/mineweb-independent-viewpoint?oid=227294&sn=Detail