Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (9. týden 2014) - trh je nyní pod vlivem geopolitické nejistoty

Aktuální vývoj - technická analýza

Trh se v minulém týdnu připravil na možnou korekci, která by měla nastat v rámci naší teorie cyklů, o které jsem psal v minulém reportu. Stále očekáváme, že by se tato možnost mohla uskutečnit v tomto nebo příštím týdnu, jelikož rally na zlatě, která trvá od začátku roku, stále neměla korekci směrem dolů. Naším krátkodobým cenovým cílem je 50denní průměr (cena 1.260 USD), případně pásmo 1.270 – 1.280 USD.

Nicméně přes víkend zamíchal s kartami fundament. O této skutečnosti jsem se v minulém týdnu také zmiňoval, že pokud fundament „zavelí“, může jít technická analýza stranou. Cena zlata otevřela v nočním nedělním obchodování na elektronické burze GLOBEX tzv. gapem směrem vzhůru, když nejistota ohledně vývoje na Ukrajině poslala cenu zlata výše, téměř k hranici 1.350 USD za unci.

Tento týden se tedy bude rozhodovat, zda zvítězí technické faktory či fundamentální. Důležitým indikátorem bude, zda zlato pokoří nejvyšší cenu minulého týdne (1.346,90 USD za unci) a zda stříbro naopak nevyroste přes nejvyšší cenu minulého týdne (22,20 USD za unci). Nyní v pondělí ráno již vidíme, že zlato se skutečně dostalo přes nejvyšší cenu minulého týdne, ale stříbro zatím ne. Pokud situace takto zůstane, nastane pravidlo „medvědí vnitřně tržní divergence“, což znamená, že by oba trhy poté mohly skutečně klesnout v rámci cyklického poklesu, který očekáváme. O podobné situaci jsem informoval na přelomu roku, kdy naopak nastalo pravidlo „býčí vnitřně tržní divergence“. Pokud ale zlato a současně i stříbro vyrostou přes nejvyšší ceny z minulého týdne, trh může pokračovat dále agresivně vzhůru.

COT – Commitment of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Změna ve struktuře pozic nebyla opět příliš pozitivní, když čisté SHORT (prodejní) pozice kategorie commercials vzrostly na obou trzích.

Na trhu zlata vzrostly v reportovaném týdnu do 25.2.2014 čisté SHORT pozice kategorie commercials o 24.900 kontraktů na celkový počet 116.700 kontraktů. To je nejvyšší stav těchto pozic od dubna 2013. Byly to především Raptors (menší obchodní banky), které uzavřely své LONG pozice (29.500 kontraktů) a tím se navýšily automaticky SHORT pozice commercials. Naopak „Velká 8“ snížila své SHORT pozice o 4.600 kontraktů. Podle Butlerresearch LLC patří Raptors do skupiny HFT (High-frequency trading), a proto uzavřely své LONG pozice při solidním nárůstu ceny a nyní doufají, že budou schopny stlačit cenu níže a znovu nakoupit LONG kontrakty za lepší cenu. Překvapením bylo, že banka JP Morgan neprodala žádný ze svých LONG kontraktů a nadále drží 58.000 LONG kontraktů ve zlatě.

Na trhu stříbra vzrostly v reportovaném týdnu do 25.2.2014 čisté SHORT pozice kategorie commercials o 6.100 kontraktů na celkový počet 39.000 kontraktů, což je také nejvyšší stav za poslední rok. Také zde Raptors prodaly velkou část svých LONG pozic při rostoucí ceně a jako v případě zlata věří, že nakoupí zpět své kontrakty při nižší ceně.

Počet dnů světové produkce jednotlivých komodit k pokrytí SHORT kontraktů u 4 a 8 největších obchodníků

Závěr

Commercials – velké banky (hlavní tvůrci trhu) navýšily své prodejní (SHORT) pozice na skutečně vysokou úroveň. Proto se dá výprodej z aktuálních cen z velké části očekávat. Nicméně realita nemusí nastat vždy tak, jak by jeden předpokládal. Například v březnu 2011 byly prodejní pozice na stříbře také značně vysoko, ale trh se doslova urval z ceny 30 USD a během 8 týdnů se vyšplhal až na 50 USD. Uvidíme, jak moc současná geopolitická situace zamíchá s kartami a současně i s oběma trhy.

JAN ŽELEZNÍK
hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, caseyresearch, mmacycles

Detailni popis struktury COT, kterou tvoří 3 hlavní kategorie:

1. Commercials (banky, producenti) – commercials jsou obchodní banky, které obchodují na burze buďto na vlastní účet a na účet klientů za účelem vlastní spekulace, nebo zastupují producenta, který skrze ně prodává své zboží – v konkrétním případě rafinér. Aktuálně se jedná o cca 40 bank.
2. Large speculators (investiční a technické fondy) – jsou to fondy nejrůznějšího typu, obchodují za účelem spekulace a dosažení zisku, tyto fondy zpravidla obchodují pouze technicky a téměř nikdy nepožadují či nedodávají fyzickou komoditu, jedná se z velké části o papírové obchody.
3. Small speculators, non – reporting traders (drobní investoři) - obchodující také za účelem spekulace, někteří mohou požadovat i fyzické dodání komodity.

Vzhledem k tomu, že commercials jsou většinou na správné straně trhu, sledujeme především změnu stavu jejich pozic na významných cenových úrovních. Členění commercials je následující:

1. „velká 4“ (skupina 4 největších obchodních bank)
2. „velká 5 – 8“ (druhá skupina 4 velkých obchodních bank)
3. Raptors (zbylé menší obchodní banky).

Pokud vstupujete na burze COMEX do pozice, můžete otevřít buď LONG pozici (spekulujete na vzestup, kupujete termínový kontrakt) nebo SHORT pozici (spekulujete na pokles, prodáváte termínový kontrakt). Znamená to, že v jeden daný moment se otevírají vždy 2 pozice současně, long i short. Na burze COMEX se obchodují termínové kontrakty (futures contracts) a to znamená, že vypořádání těchto obchodů nastává v budoucnu (podle měsíce dodání). Tento typ kontraktů vám umožňuje komoditu na burze prodávat, i když ji přímo nevlastníte. 1 kontrakt na zlato obsahuje 100 uncí zlata. 1 kontrakt na stříbro obsahuje 5.000 uncí stříbra.