Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (50. týden 2015) - trh se vzácnými kovy čeká na prohlášení FEDu

Aktuální vývoj

V minulé týdenní zprávě jsem se věnoval detailnímu rozboru COT. Jelikož v tomto reportovaném týdnu nebyly změny ve struktuře příliš zásadní, zaměřím se tentokrát na rozbor cyklické analýzy. Cykly měříme od cenového dna k dalšímu významnému cenovému dnu.

3. varianty cyklů v býčím a medvědím trhu

Současné medvědí trhy zlata a stříbra začínají vykazovat již známky vyčerpání. Jedná se o jedny z nejdelších medvědích trhů vůbec. Dynamika poklesu se snižuje. Stříbro je na podobné úrovni jako před rokem a cena zlata se nevzdálila příliš od cenového dna z roku 2013, což byl rok, ve kterém zlato „nečekaně“ prudce kleslo během velmi krátké doby.

V analýze GOLD OUTLOOK 2015/2016 jsem uváděl, že na trhu se zlatem existuje velký 25letý cyklus, který se dělí na 3 cykly o délce cca 8,5 let. Tento 25letý cyklus začal v roce 2000. První 8,5letý cyklus začal tedy ve stejném roce a skončil souběžně s počátkem cyklu druhého na podzim 2008, kdy eskalovala finanční krize. Cenové dno druhého a začátek třetího 8,5letého cyklu má nastat v únoru 2017 (+/- 17 měsíců). Časové okno pro konec tohoto cyklu začalo v září 2015.

Měsíční graf ceny zlata, 2000 - 2015

Z pohledu cyklické analýzy můžeme tedy již očekávat vytvoření významného cenového dna. A s tím, jak se cena zlata pomalu přibližuje psychologické úrovni 1.000 USD za unci, je tato pravděpodobnost o to větší. Dobrou zprávou pro zlaté býky je, že jakmile dojde k vytvoření tohoto dna, měla by nastat silná rally, která může trvat 2 – 3 roky.

V krátkosti jen připomenu, že 8,5letý cyklus dělíme opět na 3 cykly o délce 34 měsíců a 34měsíční cyklus můžeme rozdělit na 2 cykly o stejné délce – 17 měsíců. A právě další 17měsíční cyklus má nastat v dubnu 2016 (+/- 3 měsíce).

Nejkratší cyklus na zlatě, který se měří, je primární cyklus o délce 15 – 21 týdnů. Aktuálně je zlato buď v 21. týdnu primárního cyklu, který začal 24. července 2015 na ceně 1.072 USD, nebo je již ve 2. týdnu nového primárního cyklu, který začal 3. prosince 2015 na ceně 1.045 USD, kdy souběžně s tím utovřil US Dollar Index nový cenový vrchol současného růstu dolaru.

Denní graf US Dollar Indexu, 1/2014 - 12/2015

Dle mého názoru je zlato již v novém primárním cyklu, avšak potvrzení dostaneme, až cena zlata překoná úroveň 1.088 USD. Pokud zlato nejprve klesne pod cenu 1.045 USD, znamená to, že trh je stále ve starém primárním cyklu.

Z pohledu cyklické analýzy by bylo naprosto ideální, pokud by cena zlata nyní vyrostla k dočasnému cenovému vrcholu (alespoň k ceně 1.120 USD) a následně klesla k hranici 1.000 USD, přičemž tato projekce by měla trvat přibližně 11 – 14 týdnů, aby došlo k tzv. destrukci primárního cyklu (tj. zkrácení či jeho prodloužení). Destrukce primárních cyklů nastává z 50 % společně s cenovým dnem dlouhodobého cyklu, což by znamenalo, že tato destrukce by nastala souběžně se 17měsíčním cyklem a také možná s 8,5letým cenovým dnem. Jak jsem se zmiňoval výše, toto by byla zcela ideální výchozí situace pro dlouhodobé cenové dno na zlatě, ze kterého by mohl vzniknout nový býčí cyklus. Avšak vždy nedostaneme to, co si přejeme.

Denní graf ceny zlata, 7/2015 - 12/2015

V minulém týdnu ale nastala býčí vnitřně-tržní divergence (bullish intermarket divergence), neboť stříbro kleslo na nejnižší cenu za posledních 6 let, avšak zlato nikoliv. Tyto divergence se sledují na příbuzných trzích, a pokud jsou potvrzeny, znamenají také důležité signály k určení cenového dna či vrcholu (v případě medvědí intermarket divergence).

Páteční slabost stříbra (pokles na 6leté minimum) byla přisuzována poklesu průmyslové poptávky, jelikož stříbro je z poloviny průmyslovým kovem a nejen monetárním kovem jako zlato. A jelikož v pátek klesala ropa i akcie, mnoho analytiků se domnívalo, že je to právě z tohoto důvodu. Avšak další průmyslový kov – měď, v pátek naopak silně rostla a zaznamenala největší jednodenní rally za poslední měsíce. Dle názoru Butlerresearch se nabízí jako vysvětlení opět spíše vývoj struktury COT na jednotlivých trzích. V minulé zprávě jsem uváděl, že struktura COT na zlatě je extra býčí, na stříbře je také býčí, avšak nikoliv tak silně býčí jako na zlatě. To byl možná hlavní důvod toho, proč zlato již nekleslo v minulém týdnu na nové minimum, avšak stříbro ano.

Denní graf ceny stříbra, 7/2015 - 12/2015

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

V reportovaném týdnu do 8.12.2015, kdy cena zlata silně rostla a následně klesala, vzrostly čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials o 11.100 kontraktů na celkový počet 14.000 kontraktů, což je stále rekordně nízké množství těchto pozic.

Cenový vývoj zlata. Net, LONG a SHORT pozice commercials, 2001 - 2015

Z kategorie commercials to byly převážně Raptors (menší obchodní banky), které prodaly 7.400 kontraktů. „Velká 4“ prodala 4.200 kontraktů a „Velká 8“ naopak koupila 500 kontraktů.

Dobrou zprávou bylo, že Managed Money (MM – technické a hedgeové fondy) nakoupily jen 3.100 kontraktů, z čehož bylo 2.500 kontraktů ve formě nových LONG pozic a 638 kontraktů ve formě snížení SHORT pozic. MM tak stále drží rekordní množství SHORT pozic – 109.910 kontraktů, které mohou posloužit jako základ „short covering rally“.

Kategorie „Other Reportables“ snížila SHORT pozice o 5.263 kontraktů a zvýšila LONG pozice o 1.466 kontraktů, tudíž se nejvíce v tomto týdnu podílela na nákupech.

Tabulka pozic COT na trhu se zlatem, kterou naleznete na stránkách komise CFTC

Na trhu stříbra vzrostly v reportovaném týdnu do 8.12.2015 čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials o nízkých 1.200 kontraktů na celkový počet 31.000 kontraktů. O nárůst prodejů se postarala „Velká 8“.

Závěr

Vše směřuje k úternímu a středečnímu zasedání FOMC, kdy bude zveřejněno rozhodnutí o úrokových sazbách. Současný pokles ceny ropy na 8leté minimum není pro FED a pro zvednutí sazeb příliš pozitivní zprávou. Je to silně deflační tlak, což nepodporuje silný dolar, jež by ještě zvýšil tuto deflační spirálu. Proto bude velmi zajímavé sledovat, jak se současní zástupci FEDu „poperou“ s touto situací. Budou reagovat na aktuální stav na trhu nebo si budou chtít zachovat vlastní reputaci?

Na trh se zlatem působila negativně krom jiného především nejistota ohledně zvednutí sazeb. Pokud FED sazby nezvedne, můžeme očekávat prudké posílení ceny zlata, které však zřejmě nebude udržitelné vzhledem k avizované nejistotě. Pokud FED sazby zvedne, cena zlata může nejprve propadnout nebo stagnovat a následně začít pomalu růst, s tím, že toto zvednutí sazeb může ukončit dosavadní medvědí trh. Struktura pozic je nastavena tak jak tak býčím směrem a nyní již stačí jen vyčkat necelé 3 dny, zda bude opět potvrzena.

Výše uvedený graf ukazuje, že poté, kdy FED zvedl v roce 2004 sazby, začala cena zlata růst

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.