Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (49. týden 2014) - nastalo na stříbře dlouhodobé cenové dno?

Aktuální vývoj

Oba trhy procházejí v současnosti skutečně divokým obdobím. Je to známkou toho, že můžeme již očekávat otočení obou trhů směrem vzhůru? Abychom mohli toto konstatovat, musí se nejdříve splnit několik podmínek na trhu. Domnívám se, že oba tábory (jak býci, tak medvědi) mohou být posledním cenovým vývojem jistým způsobem zaskočeni. Většina medvědů se jistě dosti spálila při obratu ceny v minulém týdnu v pondělí. Na druhou stranu jen ti nejotrlejší býci dokázali zobchodovat extrémní cenové dno na stříbře, které nastalo 1.12.2014. Stříbro mělo v ten den intradenní pohyb 18 %.

Podle teorie nejkratší cyklů (primární cyklus na zlatě v rozmezí 15 – 21 týdnů) není stále jasné, zda se trh se zlatem nachází v 5. týdnu primárního cyklu, který nastal 7.11.2014 při ceně 1.130 USD (varianta 1), nebo zda se trh nachází v 9. týdnu primárního cyklu, který nastal 6.10.2014 při ceně 1.183 USD (varianta 2).

Pokud je platná varianta č. 2, pak aktuální růst ceny je zřejmě u konce a zlato zamíří v následujících týdnech níže, a to zřejmě pod cenu 1.130 USD. Tuto úvahu podporuje skutečnost, že zlato zatím nebylo schopno vyrůst přes cenu 1.220 USD a stále se nachází pod vlivem sestupného trendu, který započal v polovině července.

Předpokládaný vývoj ceny zlata při variantě č. 2

Pokud je platná varianta č. 1, pak 7.11.2014 již nastalo dlouhodobé cenové dno (34měsíční) a trh bude v následujících týdnech a možná i měsících pokračovat výše. Pro tento předpoklad však nestačí, aby zlato prolomilo pouze uváděný sestupný trend, ale cena se musí významněji dostat přes úroveň 1.255 USD a ideálně přes 1.280 USD.

Předpokládaný vývoj ceny zlata při variantě č. 1

U stříbra je situace mírně odlišná. Zde se má za to, že dlouhodobé cenové dno již nastalo 1.12.2014 a to poklesem ceny na úroveň 14,15 USD. Toto byl totiž projektovaný cíl některých dlouhodobých analytiků trhu stříbra. Je však překvapivé, s jakou rychlostí a razancí bylo této ceny dosaženo. Stříbro je však vysoce volatilní trh, ve kterém je likvidita mnohem menší než na trhu se zlatem. I u stříbra ale platí, že pokud má dojít k potvrzení tohoto dna, mělo by se stříbro nejprve dostat přes nejvyšší cenu z minulého týdne, tj. 16,80 USD a v optimálním případě prolomit úroveň 17,80 USD z poloviny října. Do té doby je trh nadále v medvědím trendu.

Pozornost analytiků se nyní také soustředí na vývoj kurzu amerického dolaru. US Dolar Index je v blízkosti silné rezistence a je na nejvyšší hodnotě za posledních 5 let. Pokračování jeho růstu by s velkou pravděpodobností bránilo dalšímu významnému posilování obou kovů.

Cenový vývoj US Dollar Indexu, 2000 - 2014, měsíční graf

COT – Commitment of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

V reportovaném týdnu do 2.12.2014, ve kterém je zahrnut i onen extrémní růst ceny, vzrostly čisté prodejní (SHORT) pozice commercials na trhu se zlatem o 20.900 kontraktů na celkový počet 89.400 kontraktů. Za poslední 3 týdny vzrostly čisté prodejní pozice commercials o 40.000 kontraktů. Při posledním takovém nárůstu těchto pozic (na konci října) klesla následně cena zlata o 100 USD. To znamená, že struktura pozic COT již není tolik býčí jako před 3 týdny, ale současně není extrémně medvědí, a to z následujícího důvodu: v minulých reportech jsem uváděl, že na trhu stříbra sice mírně narůstají prodejní pozice commercials, avšak ve skutečnosti k novým prodejům nedochází. Jak je toto možné?

Celkové čisté prodejní pozice (net SHORT) vypočítáme tak, že od celkových hrubých prodejních (SHORT) pozic odečteme celkové hrubé nákupní (LONG) pozice. Tzn., že čisté prodejní pozice mohou narůstat dvěma způsoby – buď zvyšováním hrubých SHORT pozic, nebo snižování hrubých LONG pozic. A právě posledně zmiňovaná varianta nastala v aktuálním reportovaném týdnu na trhu se zlatem.

Raptors (menší obchodní banky) totiž snížily (uzavřely) své již existující LONG pozice o 33.000 kontraktů. „Velká 8“ naopak snížila SHORT pozice o 12.000 kontraktů. Rozdíl je tedy 21.000 (resp. 20.900) kontraktů, což je přesně množství, o které narostly čisté prodejní pozice commercials, aniž by však došlo k novým prodejům.

Z toho vyplývá, že „Velká 8 a 4“ drží nyní nejnižší počet čistých prodejních (SHORT) pozic za poslední 4 roky, a proto struktura pozic nemůže být považována za extrémně medvědí, ikdyž celkové čisté prodejní pozice commercials dosahují téměř 90.000 kontraktů. Pro srovnání uvádím, že nejvyšší počet čistých prodejních pozic commercials byl v letošním roce přibližně 160.000 kontraktů, a bylo to na konci března, když se cena zlata pohybovala na úrovni 1.380 USD, a v druhé polovině července, když bylo zlato v pásmu 1.330 – 1.345 USD. V obou případech následoval pokles ceny.

Na trhu stříbra vzrostly v reportovaném týdnu do 2.12.2014 čisté prodejní pozice commercials o 4.500 kontraktů na celkový počet 26.600 kontraktů, což je nejvyšší úroveň od září. I na trhu stříbra to byly převážně Raptors, které snížily své LONG pozice o 3.000 kontraktů a „Velká 4“ a „Velká 8“ zvýšily SHORT pozice o 600 a 900 kontraktů. Součet výše uvedených hodnot (3.000 + 600 + 900 = 4.500) se rovná celkovému zvýšení čistých prodejních pozic.

Jistým zklamáním aktuálního reportu na stříbře je podle Butlerresearch skutečnost, že technické fondy z kategorie managed money (non-commericlas) snížily v reportovaném týdnu své SHORT pozice o 7.200 kontraktů a od konce října, kdy držely nejvyšší počet těchto kontraktů, již uzavřely celkem 22.000 SHORT kontraktů. Tím pádem se již z velké části vyčerpal potenciál pro další „short covering rally“, která by nastala v případě dalšího uzavírání těchto SHORT pozic.

Závěr

Vzhledem k extrémní volatilitě posledních dnů je nyní obtížné předpovídat nejbližší vývoj ceny. Avšak blíží se vánoční svátky, tzn., že většina účastníků bude spíše vyklízet své pozice v trhu, tudíž likvidita bude o mnoho nižší, a proto by nás neměly překvapit velké výkyvy ceny oběma směry. Osobně bych však přivítal konsolidaci v pásmu, které se vytvořilo rozpětím ceny v minulém pondělí.

Jan Železník

hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, mmacycles, wavetrack

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.