Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (43. týden)

Aktuální vývoj

Poté co se na trhu zlata vytvořilo 15. 10. další významné dno (1250 USD, přesně 1254,10) a cena se od něj dokázala „odrazit“ již přes 100 bodů, se trh jeví ve střednědobém horizontu poměrně stabilně. Avšak denní rozpětí na trhu v pásmu 20 – 30 bodů je normálem. Proto se trh může některým zdát, alespoň z pohledu denního obchodování, velmi rozkolísaný.

ZLATO, 6 - 10 / 2013, COMEX

Nicméně na trhu se vytvořilo od konce června velmi silné pásmo podpory na úrovni 1280 - 1250 USD. Proto se domníváme, že cena 1180 USD, které bylo dosaženo přesně 28. 6. 2013, byla nejnižší cenou v letošním roce. Zda bude v následujícím roce pokračovat dočasný medvědí trend, který započal loni v říjnu, je samozřejmě hudbou budoucnosti. Domníváme se však, že tento trend byl již přerušen. A pokud vezmeme v úvahu všechny události a fakta, které se odehrály na trhu zlata v letošním roce (největší pokles ceny za 20 let, extrémně býčí struktura pozic, ohromné nákupy fyzického zlata Čínou), chtělo by se říci, že ceny mohou ze současné úrovně kolem 1300 USD jen růst.

Z technického pohledu brání v růstu jen jedna zásadní skutečnost, a tou je mezera v trhu (GAP) až na ceně 1284 USD. Cena se může kdykoliv na tuto úroveň „zřítit“ bez udání důvodu a čím dříve to udělá, tím lépe pro další stabilní růst. Více o "mezerách v trhu" v rychlé zprávě ze dne 18.10.2013. Navíc oscilátor Slow Stochastic (SSTO) je již v překoupené oblasti. Toto jsou však velmi krátkodobé pomocné indikátory, které naznačují nejbližší možný vývoj v následujících dnech.

Mnohem důležitějším faktorem je, že v nově vznikajícím „býčím“ trendu je zachován růst vyššího dna (při cenách 1180 a 1250 USD). Je třeba znovu připomenout, že tyto ceny jsou na úrovni a v některých případech dokonce pod úrovní těžebních nákladů na jednu unci zlata. Proto se v průběhu minulých 5 měsíců nacházely vždy jen několik dnů na těchto úrovních. Cena se odtud většinou velmi rychle odrazila v průměru na 1350 USD. A to je právě hodnota, na níž se dnes nacházíme.

V tomto týdnu ve středu zasedá po měsíci opět FED a bude se jistě vyjadřovat k úmyslu o „zužování“ programu odkupu dluhopisů. Cena zlata bude zřejmě reagovat na toto rozhodnutí, tak jako jsme viděli po reportu o stavu nezaměstnanosti v USA, který byl zveřejněn přesně před týdnem (22.10.). Pokud bude řeč pozitivní či neutrální ve smyslu „zužování“, může cena klesnout na vyplnění zmiňovaného GAPu. Pokud se „zužování“ zásadněji zavrhne, může být rezistence na ceně 1350 - 1360 USD proražena a trh může dále růst k hodnotě 1400 - 1420 USD.

COT – Commitment of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Komise CFTC již zveřejnila data o pohybu pozic na burze, ale pouze do dne 1.10. Podle informací plánuje komise zveřejnit následující data postupně, nejpozději do 8.11.

V týdnu do 1.10.2013 stouply u zlata čisté SHORT pozice kategorie commercials o 6600 kontraktů na 78.100 kontraktů. Je to tedy jistý nárůst těchto pozic, nicméně vše již může být jinak vzhledem k tomu, že data jsou měsíc stará. Důležitější je, že podle říjnového BPR (Bank Participation Report) navýšila banka JP Morgan LONG pozice na zlatě o 13.000 kontraktů a aktuálně drží odhadem 70.000 LONG kontraktů na zlatě.

Z historické perspektivy je stav SHORT pozic commercials nadále velmi nízký, jak můžete vidět v následujícím grafu. Pozice jsou na úrovni z roku 2001, 2005 a 2008, což byly roky, ve kterých došlo k vytvoření významného cenového dna.

V týdnu do 1. 10. 2013 klesly u stříbra čisté SHORT pozice commercials o 3.000 kontraktů na 16.600 kontraktů, což je nejnižší stav těchto pozic od 6. srpna.

Podle říjnového BPR na trhu stříbra snížila banka JP Morgan své čisté SHORT pozice o 5.000 na 12.000 kontraktů. To je jeden z nejnižších stavů těchto pozic banky JP Morgan za posledních 5 let!! A právě přesně před 5 lety v roce 2008 začalo vyšetřování banky JP Morgan kvůli nepřiměřenému množství SHORT pozic na trhu stříbra. Toto vyšetřování bylo před několika týdny uzavřeno.

Může COMEX „krachnout“ ?

Takové spekulace se v poslední době objevují i v mainstreamových médiích, avšak dle našeho názoru to není v ničím zájmu. Je pravdou, že na začátku roku byly zásoby na COMEXU na úrovni 11 mil. uncí a nyní dosahují sotva 7 mil. uncí. Což je přesně množství, které drží na LONG straně JP Morgan. Pokud by JP Morgan požadovala dodání veškerých kontraktů najednou, burza bude mít problém s fyzickým vypořádáním. Podle nás však JP Morgan nemá v úmyslu položit burzu COMEX, není to totiž v jejím zájmu. Mnohem zajímavějším motivem je vyšší růst ceny zlata vzhledem k tomu, jaké pozice a v jak velkém množství tato banka drží.

JAN ŽELEZNÍK
hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, caseyresearch, ceny komodit jsou získány ze zdrojů burzy COMEX

Detailni popis struktury COT, kterou tvoří 3 hlavní kategorie:

1. Commercials (banky, producenti) – commercials jsou obchodní banky, které obchodují na burze buďto na vlastní účet a na účet klientů za účelem vlastní spekulace, nebo zastupují producenta, který skrze ně prodává své zboží – v konkrétním případě rafinér. Aktuálně se jedná o cca 40 bank.
2. Non - commercials /Large speculators/ (investiční a technické fondy) – jsou to fondy nejrůznějšího typu, obchodují za účelem spekulace a dosažení zisku, tyto fondy zpravidla obchodují pouze technicky a téměř nikdy nepožadují či nedodávají fyzickou komoditu, jedná se z velké části o papírové obchody.
3. Non – reporting traders /Small speculators/ (drobní investoři) - obchodující také za účelem spekulace, někteří mohou požadovat i fyzické dodání komodity.

Vzhledem k tomu, že commercials jsou většinou na správné straně trhu, sledujeme především změnu stavu jejich pozic na významných cenových úrovních. Členění commercials je následující:

1. „velká 4“ (skupina 4 největších obchodních bank či obchodníků)
2. „velká 5 – 8“ (druhá skupina 4 velkých obchodních bank či obchodníků)
3. Raptors (zbylé menší obchodní banky).

Pokud vstupujete na burze COMEX do pozice, můžete otevřít buď LONG pozici (spekulujete na vzestup, kupujete termínový kontrakt) nebo SHORT pozici (spekulujete na pokles, prodáváte termínový kontrakt). Znamená to, že v jeden daný moment se otevírají vždy 2 pozice současně, long i short. Na burze COMEX se obchodují termínové kontrakty (futures contracts) a to znamená, že vypořádání těchto obchodů nastává v budoucnu (podle měsíce dodání). Tento typ kontraktů vám umožňuje komoditu na burze prodávat, i když ji přímo nevlastníte. 1 kontrakt na zlato obsahuje 100 uncí zlata. 1 kontrakt na stříbro obsahuje 5.000 uncí stříbra.