Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (32. týden 2015) - trh je uzamčen v úzkém obchodním pásmu

Aktuální vývoj

Zlato stále nevydalo signál, kterým směrem se trh vydá. Cena zůstala v minulém týdnu nadále uzavřena v pásmu 1.080 – 1.105 USD a ani páteční zpráva o stavu nezaměstnanosti v USA nerozhodla, zda bude zlato pokračovat v poklesu, nebo naopak obrátí dosavadní směr.

Proto není stále jasné, zda se trh se zlatem nachází ve starém primárním cyklu, který je již ve svém 22. týdnu a začal 17.3.2015 na ceně 1.140 USD, nebo zda je již v novém primárním cyklu, který nastal nejnižší cenou současného poklesu – a to dne 24.7.2015 na ceně 1.072 USD. Pokud je trh stále ve starém cyklu, pak nás čeká ještě finální rychlý pokles do úrovně 1.020 – 1.050 USD.

Avšak z technického pohledu se jeví jako pravděpodobnější varianta nového cyklu. Zdá se, že zlato si pokouší vytvořit cenové dno na úrovni 1.080 USD. Také nesmíme zapomenout, že cena 1.080 USD je 50% Fibonacciho retracement celkového růstu ceny zlata od roku 2000. Toto je skutečně velmi silná úroveň a její proražení nebude zřejmě tak jednoduché, jak by si zajisté spousta medvědů přála.

Denní graf ceny zlata, 11/2014 - 8/2015

Na druhou stranu, pokud je toto skutečně počátek nového primárního cyklu, jedná se o počátek velmi netypický. Začíná-li nový primární cyklus, cena zpravidla během prvních 2 – 5 týdnů akceleruje strmě vzhůru. Nyní se trh pohybuje již více než 2 týdny do strany. Osobně si toto vysvětluji jako důsledek extrémního negativního sentimentu na trhu se zlatem, který podle zkušených dlouholetých obchodníků nebyl doposud k vidění. Tato situace je ještě horší než na konci 90. let min. století, kdy vrcholil 20letý medvědí trend na zlatě (1980 – 1999).

Pokud se cena zlata nyní zvedne, může to být do úrovně 50denního až 200denního průměru (1.150 – 1.200 USD). Bylo by zajisté pozitivní, kdyby zlato překonalo vrchol posledního primárního cyklu (1.232 USD), ale nejsem si jistý, zda zlato bude schopno tohoto dosáhnout.

Připomínám, že nadřazenější cyklus (17měsíční a 34měsíční) poukazuje nadále na nižší cenu zlata, jelikož zlato kleslo pod výchozí cenu tohoto cyklu, která je na úrovni 1.130 USD ze dne 7.11.2014. Další dno 17měsíčního cyklu má nastat až v dubnu 2016 (+/- 3 měsíce). Proto je možné, že cena zlata bude nadále do tohoto data pod prodejním tlakem a jakýkoliv růst ceny bude pouhou korekcí v pokračujícím medvědím trendu.

Avšak již v září 2015 začíná dlouhé časové okno pro dno v 8,5letém cyklu (více v analýze GOLD OUTLOOK 2015/2016). Jakmile nastane dno tohoto cyklu, které může nastat souběžně s cenovým dnem 17 a 34měsíčního cyklu, očekává se několikaletý silný růst ceny zlata.

Stříbro je nyní v obdobné situaci jako zlato. Nejnižší cena současné poklesové vlny nastala také dne 24.7.2015 na úrovni 14,33 USD. K jejímu otestování došlo ještě dne 4.8.2015, kdy stříbro kleslo na cenu 14,34 USD. Máme zde tedy dvojité cenové dno na velmi silné úrovni. Je tedy pravděpodobné, že i stříbro je již nyní v novém primárním cyklu, přesněji řečeno v jeho 3. týdnu. Nyní potřebuje stříbro zavřít obchodní seanci významněji nad cenou 15 USD, aby došlo k potvrzení primárního cyklu. V polovině srpna má navíc nastat silný sezónní pohyb ceny obou kovů směrem vzhůru. Pak uvidíme, zda tento faktor bude dost silný na to, aby se vypořádal s velmi negativním sentimentem.

Denní graf ceny stříbra, 11/2014 - 8/2015

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Změna struktury pozic nebyla opět nijak zásadní a odráží v podstatě cenový vývoj na obou trzích. Jelikož se trh pohyboval do strany, tak ani pozice významných obchodníků nezaznamenaly větších změn.

V reportovaném týdnu do 4.8.2015 klesly na trhu se zlatem čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials o nepatrných 400 kontraktů na celkový počet 14.800 kontraktů, což je další rekord a nejnižší stav těchto pozic za uplynulých 13 let!!

Obchodníci z kategorie managed money uzavřeli část svých rekordních SHORT pozic, jelikož snížili tyto pozice o 6.000 kontraktů, ale stále drží vysoké množství 115.000 SHORT kontraktů.

Co mě však skutečně překvapilo, byla změna pozic menší kategorie – non reporting traders. Tito obchodníci prodali dalších 6.000 kontraktů a nyní jsou „net SHORT“ 15.080 kontraktů, tedy více než samotní commercials, a to je nejvyšší stav jejich čistých prodejních pozic za více než 20 let!!!

Pozice Non-reporting traders, 1987 - 2015

Z výše uvedených rekordních pozic commercials, managed money i non-reporting traders je patrné, že struktura pozic je skutečně extrémní v mnoha směrech. Taková struktura zpravidla vyústila následně v růst ceny.

Na trhu stříbra vzrostly čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials o 1.700 kontraktů na celkový počet 13.800 kontraktů, což jsou stále nízké prodejní pozice v historické perspektivě.

I zde zůstávají spekulanti (managed money) ve velké míře na prodejní straně trhu a jsem velice zvědavý na to, až budou chtít tuto prodejní stranu hromadně opustit, jestli se jim to podaří bez toho, aniž by významněji zvedli cenu stříbra.

Bank Participation Report

O tomto víkendu byl také zveřejněn srpnový Bank Participation Report, což je zpráva, která udává, jaké pozice drží hlavní americké a neamerické banky na komoditních trzích.

Na trhu se zlatem drží 4 hlavní americké banky „net SHORT“ pozice v objemu 30.350 kontraktů, což je pokles oproti červenci, jelikož před měsícem držely 36.425 kontraktů. Za posledních 13 měsíců je toto 4. nejvyšší stav těchto pozic, a to i přes skutečnost, že cena zlata v červenci klesla na nejnižší úroveň za posledních 5 let.

Jiná situace je však u 18 neamerických bank, které drží jen 8.178 „net SHORT“ kontraktů, což je výrazné zlepšení oproti předešlému měsíci, kdy držely 26.015 „net SHORT“ kontraktů.

Bank Participation Report pro zlato - srpen 2015

Závěr

Ceny zlata, stříbra, platiny, paladia, mědi, ropy klesly na nejnižší úroveň od finanční krize v roce 2008. Pokles cen hlavních světových komodit však zřejmě není to, co by chtěl FED vzhledem ke své zamýšlené monetární politice, vidět. Podle některých analytiků přijde zvýšení sazeb až v momentě, kdy začnou komodity opět růst. Proto je současný povyk kolem zvedání sazeb FEDem a kolem ceny zlata spíše jakýmsi mediálním vysvětlením toho, proč cena zlata klesá. Nedávno jsme také zveřejnili článek ohledně vývoje úrokových sazeb a ceny zlata. V článku se mj. uvádí, že jakmile dojde k prvnímu zvednutí sazeb, cena zlata začne opět růst. Pokud bychom vzali v úvahu, že FED plánuje zvýšení sazeb někdy na přelomu let 2015/2016, pak tato situace velice dobře koresponduje s dosažením významného cenového dna (8,5letého) na zlatě.

Tento týden je poměrně klidný na makroekonomická data, budeme sledovat především maloobchodní tržby v USA, které budou zveřejněny ve čtvrtek 13.8.

Zdroj: butlerresearch, cftc, edsteer

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.