Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (30. týden 2015) - zlato je připraveno k prudkému návratu ceny

Aktuální vývoj

Theodore Butler, který působí na finanční scéně od roku 1972, kdy začínal jako komoditní broker u Merrill Lynch, uvedl ve své týdenní zprávě, že ještě nikdy nezažil tolik negativních komentářů na zlato jako v minulém týdnu. Podle zpráv, které se šířily éterem, musí být nyní zlato nejvíce nenáviděným aktivem, uvádí Butler.

Já sám jsem byl v údivu, jaké nespočetné množství analytiků, o kterých jsem nikdy neslyšel, začalo hodnotit trh se zlatem. Je pochopitelné, že nová cenová minima s sebou přináší jen negativní komentáře. Avšak jednotný zcela extrémní kolektivní názor je pravděpodobně jeden z nejsilnějších tržních kontra-indikátorů. Přičemž velmi významná cenová dna jakéhokoliv aktiva jsou doprovázena právě kolektivními pocity zoufalství a zcela zaručenými předpověďmi dalších nižších cen. Důležité cenové vrcholy zaručují naopak bezstarostný optimismus.

Zda v minulém týdnu z neděle na pondělí někdo dopomohl ceně zlata k tomu, aby během jediné minuty zkolabovala o 50 USD, nechejme nyní stranou. Tuto skutečnost stejně nejde zjistit a berme spíše fakt, že se tak stalo. Nebylo to poprvé a ani naposledy.

Domnívám se, že i přes všechna aktuální očekávání, že zlato půjde dále dolů, se tato skutečnost nyní bezprostředně nestane. Trh je totiž technicky zcela přeprodaný. Dále je zde možnost, že v minulém týdnu skončil starý primární cyklus na zlatě a začal cyklus nový. První fáze cyklů je vždy růstová. A v neposlední řadě je struktura pozic na COMEXu skutečně extrémně býčí. Kombinace těchto faktorů naznačuje, že pokles se mohl aktuálně vyčerpat. Zlato bude ale nyní vysoce volatilní. Navíc ve středu je zasedání FEDu, které sice co do významu není tak zásadní, jako zasedání zářijové, ale cena zlata může být do té doby opět pod tlakem.

Trh se stříbrem v současné poklesové vlně odolával lépe než zlato. Je to také bezesporu proto, že kolem stříbra nebyl takový mediální humbuk, jako kolem zlata. Stříbro totiž ve skutečnosti zajímá pouze úzkou skupinu investorů a navíc není monetárním kovem. Stříbro vytvořilo v minulém týdnu býčí divergenci vůči zlatu, neboť nekleslo pod své dlouhodobé dno 14,15 USD z 1.12.2014, avšak zlato kleslo na 5leté minimum.

Měsíční graf ceny stříbra, 2002 - 2015

Abychom mohli konstatovat, že cena 1.070 USD z minulého pátku byla definitivní tečkou současné poklesové vlny, mělo by zlato vyrůst a zavřít týdenní obchodování nad cenou 1.130 USD. Tato cena je totiž velice zásadní. Cena 1.130 USD je počáteční cenou současného 34měsíčního cyklu, který začal 7.11.2014. V minulé týdenní zprávě jsem upozorňoval, že jelikož byla tato cena proražena, je pravděpodobné, že současný 34měsíční cyklus bude dále poklesový.

O víkendu jsem již zaznamenal nějaké analýzy z tzv. „bull campu“, ve kterých se jejich autoři zmiňují, že současný 4letý pokles již definitivně vyvrcholil a že nyní započne nová několikaletá cenová rally. S tímto názorem úplně nesouhlasím. Ano, určitá návratová rally nás nyní zřejmě čeká, ale než zlato zamíří významně výše, měl by se nejprve dokončit 8,5letý cyklus, o kterém se zmiňuji v obsáhlé analýze GOLD OUTLOOK 2015/2016. Tento 8,5letý cyklus by měl nalézt své dno v únoru 2017 (+/- 17 měsíců) a souběžně s ním by měl skončit i aktuální 34měsíční cyklus, jež se v minulém týdnu změnil na medvědí. Proto se domnívám, že zlato nyní vyroste někam do úrovně 1.170 – 1.230 USD a následně započne další sestupná vlna. Zatím ale nebudu příliš předbíhat a uvidíme, jak se zlato vypořádá se současným propadem, který nebyl v podstatě ani tak zásadní (v inkriminovaný moment zlato klesalo o 5 %), ale mediálně byl zcela bezprecedentní.

Týdenní graf ceny zlata, 2008 - 2015 a jeho medvědí kanál

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

S napětím jsem očekával, zda se současný COT report ponese v tradičním duchu, tj., že při poklesu ceny commercials nakupují. A přesně to se stalo, neboť commercials snížily v reportovaném týdnu do 21.7.2015 své čisté prodejní (net SHORT) pozice o značných 26.900 kontraktů na celkový počet 21.600 kontraktů. A je dokonce možné (pouze spekuluji), že po uzávěrce dat (úterý večer) snižovaly commercials dále své pozice, jelikož cena měla nadále klesající tendenci. To by znamenalo, že nemusejí mít dokonce žádné čisté prodejní pozice, což se stalo naposledy v roce 2001.

Cenový vývoj zlata, net SHORT pozice commercials, LONG a SHORT pozice commercials

Pokud commercials nemají žádné nebo téměř žádné čisté prodejní pozice, mohou nechat cenu pohodlně vyrůst, aby mohly tyto pozice opět obnovit. Ze zkušenosti je totiž známo, že commercials prodávají pouze, pokud cena roste.

Na straně prodejců byly v reportovaném týdnu opět obchodníci z kategorie managed money, kteří prodali celkem 12.400 kontraktů, snížili své LONG pozice na 106.000 kontraktů a zvýšili své SHORT pozice na téměř 120.000. Tímto krokem nastala zcela ojedinělá situace a sice, že hedgeové fondy jsou poprvé od doby, kdy jsou jejich pozice zaznamenávány burzou, net SHORT, což znamená, že mají prodáno více kontraktů než koupeno. Domnívám se, že k tomuto by nikdy nedošlo, pokud by neproběhla taková mediální masáž na zlato jako v minulém týdnu, kdy se jeden analytik za druhým předháněli ve skutečně absurdních cenách, kam až zlato spadne.

Managed money jsou poprvé v historii net SHORT, -14tis. kontraktů

Také drobní spekulanti (non-reporting traders) se dle mého názoru nechali nalákat do medvědí pasti, neboť prodali celkem 6.500 kontraktů. A pokud vezmeme v úvahu, že zlato propadlo na cenu 1.080 USD a následně se vrátilo přibližně do úrovně 1.115 USD, nemají tito spekulanti prodáno za lepší cenu, než uvádím. To znamená, že jejich otevřený profit je velmi nízký a mohou být vystopování nárůstem ceny nad zmiňovanou úroveň.

Další kategorií, která prodávala, byli obchodníci „other reportable traders“, když prodali celkem 6.000 nových kontraktů.

Na trhu stříbra snížily commercials své čisté prodejní pozice o 4.400 kontraktů na celkový počet 11.200 kontraktů, což je jeden z nejnižších stavů v historii.

Závěr

Mnohem více než kdykoliv jindy, byly hlavním motorem současného pohybu cen jednotlivých komodit futures pozice jednotlivých spekulantů a nikoliv nějaká událost, která snad měla připomínat konec světa. Z této situace vyplívají dvě věci: zřejmě brzy uvidíme dramatické otočení ceny, které vyústí v ohromnou „short covering rally“. A za další dochází k potvrzení toho, že COMEX je zodpovědný za nelegální stanovování ceny zlata a stříbra a ostatních komodit. Avšak tato informace se již pomalu rozsévá do mainstreamových médií, což může do budoucna přinést pouze pozitivní výsledky.

Zdroj: butlerresearch, cftc, zerohedge

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.