Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (27. týden 2014) - prodejní pozice commercials se razantně navyšují

Aktuální vývoj - technická analýza

Přestože se cena zlata i stříbra nachází v překoupené oblasti, trh zatím nejeví příliš velké náznaky či chuť k razantnímu poklesu. Ani dosti vysoké prodejní pozice kategorie commercials na COMEXu neposlaly trh se zlatem či stříbrem významněji níže. V minulém týdnu se nejvíce čekalo na zveřejnění dat o stavu nezaměstnanosti v USA. Přestože tato statistika dopadla lépe, než se předpokládalo, cena zlata reagovala pouze 10bodovým poklesem, přičemž během odpoledního obchodování byl onen pokles vymazán. Navíc ještě před zveřejněním se většina analytiků domnívala, že dobrá data pošlou trh se zlatem významně níže.

Z technického pohledu stále očekáváme jistou korekci ceny, ale ne příliš hlubokou. Přestože je v trhu GAP až na ceně 1.272 USD, nemusí trh až na tuto cenu klesnout. Aktuálně se jeví jako silná úroveň 200denní průměr, který je nyní na ceně 1.288 USD.

Také podle teorie cyklů by měla nastat nyní korekce. Trh je aktuálně v 5. týdnu nového primárního cyklu, který začal 3. 6. 2014 a bude se brzy nacházet ve své první třetině (5. – 7. týden), kdy s pravidelností 40 % nastává první korekce ceny. Tato korekce zpravidla činí 50 % předchozího růstu ceny, což by v tomto případě bylo přesně do úrovně 1.285 USD. Avšak v posledním primárním cyklu, který trval 22 týdnů od 31.12.2013 do 2.6.2014, se tato korekce nestala, trh šel naopak chvíli do strany a poté pokračoval směrem vzhůru, přičemž indikátor SSTO (Slow Stochastic) byl již také v překoupené oblasti.

Cenový vývoj zlata od začátku roku

Na týdenním grafu zase vidíme, že zlato se za poslední rok pohybuje v konsolidačním pásmu o rozpětí 1.180 USD až 1.430 USD. Třetí náraz na hodnotě 1.240 USD je výše než dva předchozí, což je jistým býčím znamením. Potvrzení nastane tehdy, pokud trh prorazí poslední cenový vrchol předchozího primárního cyklu, což byla úroveň 1.392 USD.

Cenový vývoj zlata 5/2013 - 7/2014, týdenní graf

U stříbra je situace obdobná jako u zlata. Technicky je trh také v překoupené oblasti, prodejní pozice commercials na vysoké úrovni, ale stříbro se zatím drží. Pokud začne stříbro klesat, pak se jeví cena 20 USD jako možná nejbližší podpora.

Cenová rally na stříbře za poslední měsíc

COT – Commitment of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Současný report COT nepřinesl příliš uspokojivá čísla. V reportovaném týdnu do 1.7.2014 vzrostly na trhu zlata čisté prodejní pozice kategorie commercials o 28.800 kontraktů na celkový počet 160.455 kontraktů, což je nejvyšší stav od března 2013. Situace nevypadá tedy z pohledu struktury pozic vůbec pozitivně. Otázka tedy zní, zda budou commercials schopny udržet cenu na uzdě, nebo zda trh bude silnější a dostane se výše i přes tyto značné prodejní pozice. Prozatím však s velkou pravidelností platí, že commercials nakupují při klesající ceně a prodávají při ceně rostoucí.

Menší commercials (Raptors) prodaly zhruba 24.000 kontraktů a poprvé od března 2013 jsou tzv. „net SHORT“ – čistě v prodejních pozicích (tzn., že jejich hrubé prodejní (SHORT) pozice převyšují jejich hrubé nákupní (LONG) pozice). Předtím byly Raptors tedy více než rok „net LONG“ – čistě v nákupních pozicích.

Také banka JP Morgan redukovala své čisté LONG pozice o 4.000 kontaktů a nyní drží 26.000 čistých LONG kontraktů a to je nejnižší úroveň od začátku roku 2013.

Pozice jednotlivých kategorií na trhu se zlatem a jejich týdenní změna

Na trhu stříbra vypadá situace ještě dramatičtěji. V reportovaném týdnu do 1.7.2014 vzrostly čisté prodejní pozice kategorie commercials o 9.100 kontraktů na celkový počet 51.955 kontraktů, což je nejvyšší úroveň od 18. prosince 2012!!! Asi většina čtenářů pochopí, že slovo „nejvyšší“ znamená v termínu COT – nejvíce medvědí, tedy naznačující budoucí pokles ceny. A také bychom měli zdůraznit, že v prosinci 2012 se stříbro obchodovalo za 34 USD, avšak nyní za 21 USD.

Pozice jednotlivých kategorií na trhu se stříbrem a jejich týdenní změna

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Závěr

Jen stěží si lze představit, že by některý těžař stříbra nyní hedgeoval (zajišťoval, prodával) svou produkci při těchto cenách, když současná cena sotva pokrývá těžební a s tím související náklady. Hedging probíhá tehdy, pokud si chce těžař zajistit zisk. Ale je velmi neekonomické zajišťovat si ztrátu.

Včera na Reuters vyšla zpráva, že někteří těžaři zlata přistoupí opět k hedgingu a že za poslední rok se zvedl hedging o 10 %. Z toho by jeden usoudil, že současná cena je pro těžaře zajímavá a že si raději zajistí nějaký profit než žádný, pokud by šel trh opět dolů. Avšak článek se již nezabýval tím, že hedging poklesl v uplynulé dekádě o 97 %. Co je tedy důležitější? Zvýšení zajišťovacích pozic za jeden rok o 10 % nebo to, že i přes toto navýšení je hedging stále o 97 % níže než před 10 lety. Totéž platí pro trh se stříbrem, na němž se vyskytuje hedging jen minimálně. I když někteří stále „vykřikují“, že commercials se zajišťují, ale nabízí se otázka, co zajišťují?

Na trhu se stříbrem je dlouhodobě největší počet koncentrovaných prodejních pozic ze všech futures trhů v USA. Ne náhodou vyrostlo stříbro při vysoce býčí struktuře COT v roce 2011 o více než 10 USD, následně při vysoce býčí COT struktuře v létě 2012 o 8 USD, v létě 2013 při vysoce býčí struktuře COT už jen o 5 USD, při vysoce býčí struktuře v únoru 2014 o 3 USD a nyní při extrémně býčí struktuře COT pouze o 2 USD. Každá uplynulá rally na stříbře je tedy mnohem agresivněji prodávána. Z jakého důvodu? Podle Butlerresearch LLC je to proto, že určitá část regulátorů trhu a hlavní commercials na COMEXu se snaží uhasit každou rally před tím, než by mohla vyvolat dostatečnou investiční poptávku, která by vedla k nedostatku fyzického stříbra a tím pádem k razantnímu nárůstu ceny stříbra a potažmo i zlata.

Počet dnů světové produkce jednotlivých komodit k pokrytí SHORT (prodejních) kontraktů u 4 a 8 největších obchodníků

Jan Železník

hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, caseyresearch, mmacycles

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.