Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (15. týden 2014) - stříbro je stále pod prodejním tlakem

Cena zlata se v minulém týdnu odvíjela dle našich předpokladů, když vyrostla ke spodní hranici názmi uváděného pásma 1.320 – 1.350 USD. Pokud by měla být aktuální rally u konce, měla by zřejmě vyvrcholit v tomto týdnu. Jestliže se však cena dostane přes hodnotu 1360 USD, může to znamenat, že k finální korekci, o které jsem psal v minulém reportu, zřejmě nedojde (ale prozatím tuto variantu poklesu stále nevylučujeme). Na trh totiž působí souběžně několik fundamentálních faktorů, které mají a mohou mít spíše podpůrný charakter pro růst ceny. Těmito faktory jsou především opět eskalující neklid na Ukrajině a pak také vyjádření předsedkyně FEDu Yellen, že zvedání úrokových sazeb nenastane zřejmě tak rychle, jak se uvádělo. Zlato na tuto informaci reagovalo okamžitým nárůstem ceny o 20 bodů ze středy na čtvrtek v elektronickém obchodování po uzavření hlavních obchodních hodin na COMEXu.

Technicky je zlato na dosah 50 % Fibonacciho retracementu posledního poklesu ceny, což je úroveň 1.335 USD, tedy přesně uprostřed námi uváděného návratového pásma (1.320 – 1.350). Je neobvyklé, že trhy se zlatem a stříbrem se nyní chovají docela odlišně. V minulosti se pohybovaly téměř souběžně, když v růstovém trhu rostla cena stříbra rychleji než cena zlata a opačně. Stříbro je však v posledních týdnech dosti slabé. Odpověď může být ve velmi neobvyklém vývoji ve struktuře pozic v kategorii commercials na burze COMEX.

COT – Commitment of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Nejprve však změna v COT na trhu se zlatem. V reportovaném týdnu do 8.4.2014 klesly čisté SHORT pozice kategorie commercials o solidních 12.300 kontraktů na celkový počet 101.700 kontraktů. Za poslední 3 týdny tak snížily commercials své prodejní pozice o 44.000 kontraktů.

Velmi neobvyklé však bylo snížení čistých LONG pozic banky JP Morgan o 7.000 kontraktů na celkový počet 36.000 kontraktů. To je nejnižší stav LONG (nákupních) pozic této banky od loňského léta. Banka JP Morgan s ohromným množstvím pozic na LONG straně totiž vytvořila v loni „corner of the gold market“. Znamená toto prudké snížení LONG pozic banky JP Morgan předzvěst poklesu ceny zlata? Do karet této banky nevidí samozřejmě nikdo, ale může to souviset s Volkerovým pravidlem, které bylo zavedeno 1. dubna 2014.

Na trhu stříbra stouply v reportovaném týdnu do 8.4.2014 čisté SHORT pozice kategorie commercials o necelých 500 kontraktů na celkový počet 28.900 kontraktů.

Z COT reportu vyplývá, že 8 největších obchodníků na SHORT straně zvedlo své prodejní pozice v reportovaném týdnu o 2.200 kontraktů. Pokud však vzrostly celkové SHORT pozice kategorie commercials jen o 500 kontraktů, znamená to, že Raptors (menší obchodní banky) nakoupily 1.700 kontraktů. Toto je velmi neobvyklý vývoj, jelikož v minulosti se pohybovaly pozice všech commercials (Velké 4, Velké 8 a Raptors) stejným směrem. Nyní však drží „Velká 8“ nejvyšší úroveň koncentrovaných SHORT pozic za posledních 3,5 let a přitom cena je na nejnižší úrovni za posledních 3,5 let. A znovu připomínám, že podle Butlerresearch LLC se zdaleka nejedná o hedging (zajištení) pozic pro klienty, jelikož většina producentů a těžařů se při tak nízkých cenách nezajišťuje. Situace vypadá spíše tak, jako by někdo chtěl za každou cenu, aby stříbro nerostlo. A to se zatím daří.

Níže v grafu můžete vidět, že 8 největších obchodníků na COMEXu drží prodejní pozice v objemu téměř 160 dnů světové produkce stříbra. Stříbro bylo během posledního roku překonáno pouze 1x palladiem v počtu dnů světové produkce na pokrytí prodejních kontraktů. Butlerresearch LLC ve svém posledním reportu uvádí: „Jestli se takovým koncentrovaným pozicím při tak nízkých cenách neříká manipulace, tak již nevím skutečně, jak to nazvat. Ale vzhledem k tomu, že vyšetřování manipulace na trhu se stříbrem nedávno po 5 letech neúspěšně skončilo, nedá se počítat s tím, že by regulátoři trhu zásadním způsobem změnili svůj náhled.“

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Počet dnů světové produkce jednotlivých komodit k pokrytí SHORT kontraktů u 4 a 8 největších obchodníků

Závěr

Stříbro bude zřejmě ještě nějakou dobu pod prodejním (resp. nerůstovým) tlakem, jelikož není tak citlivé na geopolitické změny jako zlato. Pokud se však bude napětí ve světě stupňovat, může s sebou zlato strhnout stříbro bez ohledu na značně vysoké prodejní pozice „Velké 8“ na trhu. Technická analýza naznačuje, že k rozřešení by mělo dojít nejpozději do konce května. Na měsíčním grafu (viz níže) se totiž vytvořil obrovský triangl, z něhož se cena vydá jedním či druhým směrem.

Jan Železník

hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, caseyresearch, mmacycles

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.