Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (13. týden 2015) - zlato se dotklo 50denního průměru

Aktuální vývoj

Zatím vše směřuje k mému předpokladu o teorii cyklů a sice, že na trhu se zlatem začal dne 17.3.2015 při ceně 1.141 USD nový primární cyklus a na trhu se stříbrem začal stejný cyklus dne 11.3.2015 při ceně 15,26 USD. Pokud by měl být můj předpoklad naopak nesprávný a trh by měl být stále ve starém cyklu, pak by cena zlata i stříbra musela v nadcházejících 2 týdnech prudce propadnout pod hodnotu 1.140 USD (resp. pod 15,25 USD).

Přestože první fáze primárních cyklů je vždy růstová, překvapilo mě, jak agresivně a rychle cena zlata vzrostla. Mé překvapení bylo o to větší, když jsem si přečetl aktuální COT report (viz kapitola COT).

Během pouhých 7 obchodních dnů vzrostla cena zlata o 80 USD a dotkla se 50denního průměru. Zlato tak „vymazalo“ polovinu posledního většího poklesu ceny, měřeno od cenového vrcholu 1.308 USD ze dne 22.1.2015, neboť trh se vrátil téměř na 50% Fibonacciho retracement. Je cena 1.220 USD z minulého čtvrtka (26. 3.) prvním cenovým vrcholem v rámci současného primárního cyklu? Pokud ano, pak zlato v nadcházejících 3 – 5 týdnech nevyroste výše. Pokud to ještě nebyl první cenový vrchol, může cena nyní vyklesávat a vzápětí nabrat opět růstový směr.

Cenový vývoj zlata od začátku listopadu 2014

U teorie cyklů se vychází z toho, že vše se pravidelně opakuje v přibližně stejně dlouhých intervalech. U zlata trvá primární cyklus 15 – 21 týdnů. Ten poslední trval 19 týdnů (od 7.11.2014 do 16.3.2015). Každý cyklus se skládá z 2 (varianta 1) nebo 3 (varianta 2) menších cyklů anebo z kombinace obojího (varianta 3). Pokud má cyklus na zlatě 3 fáze, pak každá z nich trvá přibližně 5 – 7 týdnů (u dvoufázových cyklů je to 8 – 11 týdnů). Proto výše uvedená úvaha o prvním cenovém vrcholu.

3 varianty cyklů - býčí a medvědí

U stříbra trvá primární cyklus v průměru 13 – 21 týdnů. Poslední  cyklus proběhl v období od 1.12.2014 do 11.3.2015 a měl délku necelých 14 týdnů. Nyní jsme tedy ve 3. týdnu současného primárního cyklu. Stříbro se zastavilo v aktuální růstové vlně na ceně 17,40 USD, mezi 50 a 200denním průměrem a na Fibonacciho linii 38,2 % posledního velkého poklesu ceny od 21.1.2015 do 11.3.2015. I stříbro je nyní „náchylné“ k jisté korekci ceny.

Cenový vývoj stříbra od začátku prosince 2014

US Dollar Index se nyní stabilizuje kolem kurzu 97 a čeká se, zda bude potvrzen několikaletý cenový vrchol a bude zahájen sestupný trend. To však není zcela určující pro kurz CZK/USD, neboť v minulém týdnu koruna začala opět oslabovat, a to především z důvodu rétoriky guvernéra ČNB. Česká koruna tak bude zřejmě nadále (v letošním roce a možná i v roce 2016) pod devalvačním tlakem, což samo o sobě bude tlačit na kurz zlata směrem vzhůru.

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

V reportovaném týdnu do 24.3.2015 se struktura COT na burze COMEX změnila na trhu se stříbrem dle očekávání. Ale na trhu se zlatem došlo k velmi neobvyklé změně. Pokud data nebyla nesprávně předána komisi CFTC, pak údaje jsou doslova šokující. Podle Butlerresearch jsou však data COT jedny z nejspolehlivějších statistických údajů, které poskytuje vláda USA. Proto budeme zatím považovat poslední informace z reportu COT za správné.

Přestože v reportovaném týdnu cena zlata jen rostla – přibližně o 45 USD – a počítalo se s navýšením čistých prodejních (net SHORT) pozic commercials o přibližně 40.000 kontraktů, tyto pozice naopak klesly o 3.600 kontraktů na celkový počet 52.900 kontraktů, což je nejnižší stav od 11.11.2014. Nižší čisté prodejní pozice byly naposledy v lednu 2014. Butlerresearch hledal vysvětlení pro tak neobvyklou změnu pozic COT a jediným rozumným vysvětlením byla hodnota 50denního průměru u zlata. Vzápětí tuto jeho myšlenku rozvedu.

Čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials na zlatě a jejich vývoj za poslední 3 roky

Theodore Butler pracoval na začátku své bohaté 40leté kariéry v několika brokerských společnostech, které obchodovaly komoditní futures kontrakty. Zde vypozoroval, že technické fondy obchodují převážně podle klouzavých průměrů. A nejdůležitějším klouzavým průměrem je pro technické fondy 50denní průměr. Není to ani 100denní nebo 200denní průměr, ale právě 50denní. Pokud cena zlata protne 50denní průměr směrem dolů, tyto fondy zvyšují sázky na pokles (otevírání nových SHORT pozic nebo uzavírání LONG pozic) a opačně - pokud je 50denní průměr protnut směrem vzhůru – zvyšují se sázky na růst (otevírání nových LONG pozic a uzavírání SHORT pozic). Na začátku reportovaného týdne byla cena zlata již poměrně vzdálena tomuto průměru a následně se k němu zvedla (resp. narazila na tento průměr), ale neprotnula ho směrem vzhůru. To byl podle Butlerresearch jeden z možných důvodů, proč nedošlo k uzavírání SHORT pozic ze strany technických fondů.

U stříbra byla situace odlišná. Zde totiž došlo k protnutí 50denního průměru směrem vzhůru, což naopak vyústilo k uzavírání SHORT pozic technických fondů a souběžně k otevírání nových SHORT pozic u commercials, jelikož každá transakce musí mít protistranu.

V reportovaném týdnu do 24.3.2015 totiž vzrostly na trhu se stříbrem čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials o 9.000 kontraktů na celkový počet 39.200 kontraktů. 9.000 kontraktů odpovídá množství 45 mil. uncí stříbra a jedná se o 3týdenní světovou těžbu stříbra. Commercials si své prodejní pozice rozdělily následujícím způsobem: „Velká 8“ zvýšila své SHORT pozice o 4.600 kontraktů a Raptors (menší obchodní banky) prodaly 4.400 kontraktů (resp. uzavřely již koupené LONG kontrakty).

Čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials na stříbře a jejich vývoj za poslední rok

Na straně kupujících to byly zmiňované technické fondy v kategorii managed money, které koupily 8.000 kontraktů, z čehož bylo 5.000 ve formě „short covering“ a 3.000 ve formě nových LONG pozic.

Pokud byl uvedený report COT správný (a neobsahuje chyby, které budou v příštím reportu korigovány), pak struktura COT na zlatě je v současnosti extrémně býčí.

Závěr

Tento obchodní týden bude mít zkrácenou podobu z důvodů velikonočních svátků. V pátek bude obchodování uzavřeno a bude se jen mírně obchodovat na GLOBEXu. Avšak v tento den budou zveřejněna data o stavu nezaměstnanosti v USA, což je měsíční report s největším vlivem na cenu obou kovů.  Ze 75 % cena zlata po zveřejnění této zprávy klesá. Navíc v grafu je stále nevyplněný „opening gap“ ze dne 18.3.2015 na ceně 1.151 USD, který vznikl po uzavření trhu COMEX a po 2 denním zasedání FEDu. Nejedná se přímo o GAP (mezera v trhu), která bývá s velkou pravidelností vyplňována, avšak i „opening gap“ může trh „chtít“ vyplnit, i když se to zpravidla děje ihned v následujících obchodních dnech.

Primární cyklus i struktura pozic COT naznačují býčí směr, avšak rychlá korekce ceny do úrovně 1.150 – 1.180 USD není v tomto, případně začátkem příštího týdne, vyloučena.

Jan Železník

hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.