Týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra (10. týden 2015) - zlato kleslo pod cenu 1.170 USD

Aktuální vývoj

Cena zlata se nyní blíží k počáteční ceně současného primárního cyklu, který začal 7.11.2014 při ceně 1.130 USD. Současný cyklus je již ve své pozdní fázi – 18. týden, přičemž jeho průměrná délka je 15 – 21 týdnů. Stále tedy čekáme na konečné cenové dno v rámci tohoto cyklu. Minulý týden však nepřinesl příliš pozitivní vývoj a v pátek cena zlata po zveřejnění měsíční zprávy o stavu nezaměstnanosti v USA prudce klesla. Ať už je změna stavu nezaměstnanosti pozitivní či negativní, cena zlata zpravidla klesá při zveřejnění této zprávy ze 75 % (toto však není přesný statistický údaj, ale je to spíše vypozorováno). Zlato se v pátek dostalo na úroveň, kde se nacházelo naposledy na začátku prosince 2014 a vymazalo tak veškerý nárůst od začátku roku.

Cenový vývoj zlata od začátku současného primárního cyklu

Ve své týdenní zprávě z 16.2.2015 jsem v závěrečné části uváděl následující:

„Trh buď nalezne své dno možná již v tomto týdnu - právě na trendové linii 1.200 USD a odrazí se od ní výše, jelikož nebude příliš mnoho technických obchodníků ochotno prodávat; nebo naopak commercials opět uspějí a podaří se jim dostat cenu níže, aby mohly se ziskem uzavřít co největší množství svých prodaných kontraktů. V tomto případě bude celkový pokles trvat mnohem déle (možná ještě několik týdnů) a cena se může dostat opět k úrovním ze začátku listopadu 2014.“

A v týdenní zprávě z 2.3.2015 jsem v úvodu uváděl následující:

„V následujících 4 týdnech očekávám dotvoření finálního cenového dna, pokud již nenastalo v minulém týdnu při ceně 1.190 USD. Jestliže toto cenové dno ještě nenastalo, pak můžeme očekávat další poklesovou vlnu. Pro budoucí býčí vývoj by bylo optimální, aby cena již neklesla pod úroveň 1.170 USD.“

Zdá se, že v obou případech zvítězila ta druhá (horší) varianta a že trh jde opět na ruku commercials. Zde bych se krátce zastavil a ukázal příklad, jak COMEX stále ovládá hlavní cenotvorbu zlata. V minulém týdnu šlo vypozorovat, že zlato vždy v nočních hodinách rostlo (při asijském obchodování, jelikož poptávka na burze v Šanghaji se stále udržuje na vysoké úrovni a cena kolem 1.200 USD je pro Asiaty atraktivní) a zdálo se, že trh bude schopný se udržet na trendové linii současného primárního cyklu. Avšak při otevření COMEXu a následně během hlavních obchodních hodin (kdy je asijské obchodování uzavřeno) byla cena téměř pokaždé úspěšně stlačena dolů a každá menší cenová rally byla ihned prodávána. V pátek již jen stačilo, aby větší část technických obchodníků začala prodávat a zlato uzavřelo dokonce pod důležitou cenovou podporou 1.170 USD. Vypadá to, že zlato v následujících 3 týdnech otestuje cenové pásmo 1.130 – 1.145 USD. V pátek se také mírně zvedl OPEN INTEREST a bylo zobchodováno největší jednodenní množství kontraktů (Volume) od konce ledna 2015. Je tedy evidentní, že commercials opět nakupovaly a technické fondy prodávaly, jak už je při větších poklesech zvyklostí. Kolik SHORT kontraktů commercials uzavřely, se ale dozvíme až v příštím reportu COT, jelikož páteční pohyb není ještě v tom současném zahrnut.

Cenový vývoj zlata od 9/2014 s ukazateli Open Interest a Volume

Docela odlišně vypadá situace zlata v CZK. Na tuto skutečnost se snažím (a ne jen já) čím dál více poukazovat. Současný finanční systém se totiž nachází uprostřed měnových válek a z toho důvodu si zlato vůbec nevede špatně v ostatních měnách (EUR, CZK, apod.). Cena zlata v CZK je od počátku roku stále o cca 9,5 % výše. Důvodem je oslabování koruny vůči americkému dolaru, resp. silné posilování US Dollar Indexu.

Cenový vývoj zlata v CZK za poslední 3 měsíce

Ve své týdenní zprávě ze dne 2.2.2015 jsem psal o US Dollar Indexu následující:

„US Dollar Index se dostal na měsíčním grafu již na 50% Fibonacciho retracement posledního velkého poklesu ceny, měřeno od vrcholu z roku 2001 po cenové dno z roku 2008. 50% Fibonacciho retracement je vždy kritický obratník. Pokud bude proražen směrem vzhůru, trh zpravidla následuje tento směr. Proč se dnes tolik věnuji americkému dolaru? Pokud totiž půjde dolar výše, může cena zlata v USD stagnovat nebo mírně klesat, ikdyž se objevují především fundamentální, ale i technické známky toho, že trh se zlatem „chce jít výše“ a pouze jeden hlavní faktor mu brání (viz COT).“

US Dollar Index, měsíční graf, 2000 - 2015

Americký dolar v minulém týdnu prudce posílil a US Dollar Index prorazil uváděný 50% Fibonacciho retracement. Technicky jde tedy dolar výše a to může bránit zlatu v růstu. Dosažení parity dolaru a eura je velmi blízko a může nastat již v letošním roce.

Stříbro je také zcela v režii burzy COMEX, a to především skrze vysoké koncentrované SHORT pozice 8 největších obchodníků (bank), které dosahují téměř 40 % roční světové produkce stříbra. V minulém týdnu se stříbro dostalo do těsné blízkosti důležité podpory 15,50 USD. Tato podpora je skutečně kritická. Pokud stříbro tuto cenu neudrží, trh se může propadnout až na několikaleté dno, do úrovně 14,20 USD.

Cenový vývoj stříbra od listopadu 2014

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

V reportovaném týdnu do 3.3.2015 se snížily na trhu se zlatem čisté prodejní (SHORT) pozice commercials o 12.300 kontraktů na celkový počet 123.400 kontraktů. Od konce ledna, kdy cena zlata dosahovala cca 1.300 USD, se snížily SHORT pozice commercials o více než 80.000 kontraktů (8 mil. uncí). Struktura COT se tedy nadále přetáčí z medvědí na býčí a s případným dalším poklesem ceny bude struktura vypadat o to lépe.

Další pokles ceny záleží především na tom, zda budou techničtí obchodníci z kategorie managed money (non-commercials) ochotni otevírat nové SHORT pozice. Většina jejich LONG pozic ve zlatě byla totiž již z velké části zlikvidována a cenu mohou poslat níže především zmiňované nové SHORTy (což se pravděpodobně stalo v minulém týdnu v pátek).

V reportovaném týdnu do 3.3.2015 se snížily na trhu se stříbrem čisté prodejní (SHORT) pozice commercials o 2.430 kontraktů na celkový počet 39.670 kontraktů. Týdenní redukce těchto pozic nebyla nijak veliká, ale je třeba poznamenat, že cena stříbra se v reportovaném týdnu nezměnila, přesněji řečeno rostla do poloviny reportovaného týdne a vzápětí klesala na výchozí úroveň.

I u stříbra se struktura přetáčí z medvědí na býčí, ale může ještě nějakou dobu trvat, než se bude moci konstatovat, že struktura COT na COMEXu je na obou trzích nastavena býčím (rostoucím) směrem.

Závěr

Ukazuje se tedy, že v současnosti vítězí spíše deflační varianta aktuálního globálního ekonomického vývoje, ze které těží dolar, ale většina komodit (včetně zlata i stříbra) v dolarovém vyjádření klesá. Tato zatím „mírná“ deflace může ještě nějakou dobu trvat.

Např. James Rickards uvedl ve svém nedávném rozhovoru, který budeme v současném týdnu zveřejňovat pod názvem Co si skutečně myslí o zlatě špičkoví manageři hedgeových fondů (část 1.), následující: „Konečným výsledkem současného vývoje mezinárodního finančního systému bude téměř bez pochyby vysoká inflace, která bude hraničit s hyperinflací (hovořím o amerických dolarech). Avšak než k tomu dojde, může to trvat i několik let a nejprve můžeme zažít mírnou deflaci. Nyní upadají globální trhy do deflace, avšak centrální bankéři musejí dosáhnout inflace, aby byly vládní dluhy udržitelné. Výsledkem je vrtkavá nerovnováha mezi přirozenou deflací a inflační politikou. Čím větší deflace bude přetrvávat ve formě nižších cen ropy a ostatních komodit, tím více musí centrální banky tvrdošíjně lpět na uvolněné monetární politice. Nakonec zvítězí inflace, ale bude to za cenu vysoké volatility a velmi nestabilních procesů.“

Výše uvedené naznačuje, že zlato v USD může nadále pokračovat ve svém střednědobém medvědím trendu. Podle analýzy dlouhodobých cyklů se začíná jevit, že 8letý cyklus, který je měřen od finanční krize z roku 2008 (cenové dno 690 USD) a měl by končit na přelomu let 2016/2017, poukazuje stále dolů. Pouze růst ceny zlata přes poslední významný cenový vrchol (1.308 USD) a v ideálním případě přes vrchol 1.345 USD může změnit tento směr. Více o dlouhodobých cyklech a pravděpodobném vývoji v letošním roce se dočtete v připravované analýze GOLD OUTLOOK 2015.

Jan Železník

hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.