Týdenní přehled stavu otevřených pozic na burze COMEX 42. týden 2013

Teprve podruhé během posledních 8 týdnů uzavřely ceny obou kovů týdenní obchodování výše, když cena zlata vyrostla o 44 USD (+3,5 %) a cena stříbra o 60 centů (+2,8 %).

Masivní nákupní a prodejní příkazy vytvářejí velkou nestabilitu trhu

V posledních 2 měsících můžeme sledovat série velmi zvláštních obchodů na burze COMEX. Výsledkem je buďto značný pokles ceny během několika minut (či sekund) nebo naopak nečekaný růst, jak jsme mohli vidět minulý čtvrtek (17.10.2013). Normálně bychom očekávali, že cena zlata poroste během „fiskální krize“ a po jejím dočasném vyřešení klesne. Nicméně se stal pravý opak.

Níže v grafu předkládáme cenový vývoj zlata od 1. října (modrá linie) a počet zobchodovaných kontraktů v daný moment (oranžová linie). Z grafu je zřejmé, že během několika dnů je přibližně ve stejný moment zobchodováno v průměru 10.000 kontraktů a v kritických momentech (1.10. a 11.10.) více než 20.000 kontraktů během několika minut.

Nyní dáme tyto informace do souvislostí. Jeden kontrakt na zlato na COMEXu obsahuje 100 uncí zlata. 20.000 kontraktů představuje tedy 2.000.000 uncí zlata. Ve světě se vytěží ročně přibližně 90 mil. uncí zlata. Toto množství kontraktů tedy představuje 2 % roční světové těžby zlata, které je zobchodováno v řádu sekund či minut. Tak velké množství fyzického zlata drží jen některé centrální banky a možná několik významných finančních institucí. Žádný prodejce či kupující by nevrhl tak velké množství v jeden moment na trh. Jedná se tedy o entity, jejichž cílem je zasažení stoplossů ostatních účastníků trhu a získání značného profitu během velmi krátké doby? Možná. Je však jisté, že tyto obchody nemají žádnou spojitost s reálnou poptávkou či nabídkou fyzického zlata nebo stříbra.

Organizace jako GATA (Gold Anti-Trust Action Committee) pevně věří, že západní centrální banky v čele s FEDem nabízí přinejmenším podporu těmto druhům obchodů (HFT), jelikož skrze informace ziskané v minulosti ví, že většina těchto praktik byla použita na stlačení ceny zlata s cílem podpořit hodnotu amerického dolaru.

Jiní zase vnímají tyto praktiky jako určitou vlastnost elektronických trhů, kde se jisté skupiny snaží zmanipulovat cenu ve svůj prospěch a dosáhnout rychlých a velkých zisků. Na toto by však měla dohlížet komise CFTC. Avšak z týdenních reportů Teda Butlera již dobře víme, že komise nehne ani prstem proti nejmocnějším finančním subjektům světa (viz nedávno zastavené vyšetřování manipulace trhu stříbra).

Níže uvádíme intradenní graf průměrných pohybů ceny zlata v měsíci záři. První (největší) poklesová vlna byla během nočního obchodování, kdy je nízká likvidita. Druhá vlna poklesu nastala při otevření burzy COMEX v New Yorku. Krátkodobé zotavení ceny nastalo při odpoledním londýnském fixingu (London PM fix). Nejnižší ceny je dosaženo ve 12.30 NYT a poté následuje růstová fáze. Následně se celý vzorec opakuje.

Stav pozic COT

Společnost Buttlerresearch LLC zůstává u své předpovědi z minulého týdne a odhaduje, že kategorie commercials drží aktuálně 50.000 čistých SHORT kontraktů na trhu zlata a 15.000 čistých SHORT kontraktů na trhu stříbra. Divokou kartou je zatím čtvrteční vysoký objem obchodů a otázka, kolik kontraktů v tento den commercials prodaly při poměrně rychlém a divokém růstu ceny? Nicméně během posledních 3 týdnů zřejmě nedošlo k velkým změnám ve struktuře pozic.

Avšak připomeňme si, že v první polovině roku 2013 nakoupily commercials 240.000 (24 mil. uncí) kontraktů zlata a více než 40.000 (200 mil. uncí) kontraktů stříbra. Jednalo se o největší transfer pozic mezi jednotlivými účastníky (kategoriemi) trhu na COMEXu v historii burzy. A to byl jeden z hlavních důvodů poklesu ceny v první polovině roku – aby commercials mohly levně nakoupit a vtáhnout technické fondy (non-commercials) na SHORT stranu.

Jsou reálná fakta konspirační teorií?

Naše společnost několikrát zveřejňovala názory ostatních (především pana Butlera), že banka JP Morgan je velkým manipulátorem trhů zlata a především stříbra. Z ostatních mainstreamových medií (Bloomberg, Reuters) však víme, že JP Morgan manipulovala i trhy s elektřinou a dalšími komoditami či finančními instrumenty. Dokumenty Bank Participation Report nebo OCC report dokazují, že pouze 3 nebo 4 US banky jsou zainteresovány v obchodování zlata a stříbra. Proto vzniká otázka, proč se tohoto businessu neúčastní i jiné banky ve velkém? Pokud by bylo značné SHORTování stříbra po dobu pěti let tak výdělečným businessem, proč se na tom nepodílí i stovky dalších amerických bank? Na tyto otázky si budeme muset odpovědět sami. Nicméně pan Butler zasílá veškeré své stížnosti nejen komisi CFTC, ale i přímo jednotlivým členům představenstva JP Morgan i jejímu vedení (viz rozhovor s Tedem Butlerem). Doposud však neobdržel jedinou odpověď. Staré rčení praví – kdo mlčí, souhlasí. My považujeme zdroj Butlerresearch za velmi důvěryhodný. Za současných okolností bude pro oba kovy těžké vymanit se z této situace, která na COMEXu min. poslední 2 roky panuje. Avšak trh si nakonec najde vždy vlastní cestu. V současnosti se můžeme radovat alespoň z velmi býčí struktury pozic za poslední dekádu a z ceny, která je téměř na úrovni těžebních nákladů.

JAN ŽELEZNÍK
hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, caseyresearch, mineweb, patria, bloomberg, reuters

Detailni popis struktury COT, kterou tvoří 3 hlavní kategorie:

1. Commercials (banky, producenti) – commercials jsou obchodní banky, které obchodují na burze buďto na vlastní účet a na účet klientů za účelem vlastní spekulace, nebo zastupují producenta, který skrze ně prodává své zboží – v konkrétním případě rafinér. Aktuálně se jedná o cca 40 bank.
2. Non - commercials /Large speculators/ (investiční a technické fondy) – jsou to fondy nejrůznějšího typu, obchodují za účelem spekulace a dosažení zisku, tyto fondy zpravidla obchodují pouze technicky a téměř nikdy nepožadují či nedodávají fyzickou komoditu, jedná se z velké části o papírové obchody.
3. Non – reporting traders /Small speculators/ (drobní investoři) - obchodující také za účelem spekulace, někteří mohou požadovat i fyzické dodání komodity.

Vzhledem k tomu, že commercials jsou většinou na správné straně trhu, sledujeme především změnu stavu jejich pozic na významných cenových úrovních. Členění commercials je následující:

1. „velká 4“ (skupina 4 největších obchodních bank či obchodníků)
2. „velká 5 – 8“ (druhá skupina 4 velkých obchodních bank či obchodníků)
3. Raptors (zbylé menší obchodní banky).

Pokud vstupujete na burze COMEX do pozice, můžete otevřít buď LONG pozici (spekulujete na vzestup, kupujete termínový kontrakt) nebo SHORT pozici (spekulujete na pokles, prodáváte termínový kontrakt). Znamená to, že v jeden daný moment se otevírají vždy 2 pozice současně, long i short. Na burze COMEX se obchodují termínové kontrakty (futures contracts) a to znamená, že vypořádání těchto obchodů nastává v budoucnu (podle měsíce dodání). Tento typ kontraktů vám umožňuje komoditu na burze prodávat, i když ji přímo nevlastníte. 1 kontrakt na zlato obsahuje 100 uncí zlata. 1 kontrakt na stříbro obsahuje 5.000 uncí stříbra.