Týdenní přehled stavu otevřených pozic na burze COMEX 41. týden 2013

Cena zlata zakončila minulý týden poklesem o 2,9 % (38 USD) a cena stříbra zavřela o 40 centů níže (1,8 %). V pátek jsme mohli opět vidět jeden z kuriózních poklesů, když cena zlata propadla o 20 USD během několika sekund a cena stříbra velmi podobně.

Vteřinové poklesy zlata a stříbra, které se dějí opakovaně

Nyní bychom tuto situaci detailněji rozebrali a poskytli vám vlastní postřehy i názory ostatních známých investorů. V poslední době jsme takových propadů ceny zažili již několik. Proto vylučujeme možnost, že se jedná o pouhou náhodu či souhru okolností. Zajisté tato situace nesouvisí s fundamentálními fakty na obou trzích. Zlato i stříbro jsou sice dva dosti podobné kovy a trhy se povětšinou pohybují docela souběžně. Avšak zároveň mají zajisté odlišnou situaci ve stavu aktuální nabídky/poptávky po fyzickém kovu. Stříbro se z velké části spotřebovává v průmyslu, zlato jde do spotřeby minimálně.

Nicméně obě komodity propadly v pátek v ceně v naprosto stejný okamžik. Podle některých informací bylo v tento moment vrženo na trh přibližně 800.000 uncí zlata, takže prodávající neměl v danou chvíli ani dostatek kupujících na protistraně. Proto není divu, že cena během několika sekund tak razantně propadla. Pokud by tento prodávající měl skutečný záměr prodat za optimální cenu, jistě by nedal příkaz k prodeji na všechny kontrakty najednou, ale prodej by rozfázoval do několika částí během hlavních obchodních hodin tak, aby cena příliš neklesla. Tato taktika však neplatí u HFT algoritmů (odkaz zde a zde), které dnes běžně operují na burze a provádějí obchody v milisekundách.

Názory ostatních odborníků

Např. podle Andrew Maguire stojí za těmito operacemi typu „smash down“ (srazit dolů) americký FED, který samozřejmě nejedná napřímo, ale prostřednictvím svých agentur – investičních bank. Cílem je psychologický útok na investory do zlata. Navíc se k tomu přidá velmi dobře načasovaná propaganda mainstreamových medií jako „Investoři do zlata se vzdávají, jelikož zlato nereaguje na obvyklé býčí impulsy“. Tyto praktiky však fungují jen dočasně. Podle Maguireho je potřeba se ptát, proč toto vše FED dělá? A odpověď je jednoduchá, FED chrání americký dolar. Dolar je nyní pod velkým mezinárodním tlakem a měřítkem hodnoty dolaru je zlato. Pokud je tedy hodnota zlata nízko, povzbuzuje to víru v americký dolar. Avšak vidíme, že v poslední době klesá zlato i dolar. Takže se prozatím daří jen odvrátit velký pokles amerického dolaru.

V těchto emocionálních chvílích je třeba se soustředit hlavně na fakta. Např. podle informací Tima Garniera, výkonného ředitele TD securities, byl v minulém týdnu jeden z nejnižších PM fixingů na Londýnské burze. Přesněji řečeno, bylo nabízeno pouze 68.000 uncí  k prodeji, ale poptáváno bylo 88.000 uncí. „Tak nízký fixing byl naposledy 10.7.2013, když se cena zlata pohybovala kolem hodnoty 1.200 USD,“ uvedl Garnier.

Egon von Greyerz, zakladatel švýcarské společnosti Matterhorn Asset Management, uvádí: „V pátek jsme mohli vidět, jak zlato spadlo 25 bodů během 60 sekund. Zlato je měřítkem důvěry, důvěry v americkou vládu. Nyní je jeho cena na úrovni z podzimu 2010. Hodnota zlata se tedy v podstatě 3 roky nezměnila. Ale když se podíváme na dluh USA, zjistíme, že za stejné období narůstal. Nabídka peněz v USA stoupla za 3 roky o 50 % - na 10 billiónů USD. Bilance FEDu vzrostla také o 50 %. Ropa typu Brent stoupla o 40 % za poslední 3 roky, akciový index Dow Jones je o 50 % výše od roku 2010. Naopak dolar pokračuje ve svém dlouhodobém poklesu a bude to právě on, který povede k poklesu i americkou ekonomiku. S tím jak exponenciálně roste dluh USA, je zřejmé, že cena zlata je udržována uměle nízko. Navíc zde máme ohromnou poptávku z Asie (především z Číny) po fyzickém kovu, avšak navzdory tomu, cena zlata nejde nahoru. Je zde tedy jasná intervence na „papírovém“ trhu zlata, který je 100násobně větší, než fyzický trh".

Butlerresearch LLC a předpokládaný stav pozic na COMEXu

Naopak Ted Butler znovu poukazuje na skutečnost, že není třeba si příliš lámat hlavu nad tím, kdo prodával, ale především vědět, kdo nakupoval. A z informací COT (Commitment of Traders) víme, že subjekty kategorie commercials při velkých cenových poklesech vždy nakupují. A bezesporu tomu bylo i tentokrát. Naše společnost využívá placených služeb společnosti Butlerresearch LLC z jednoho prostého důvodu. Ted Butler dokáže perfektně vytřídit a vyselektovat relevantní informace. Jedná se tedy o velkou časovou úsporu. Navíc funguje v oboru již desítky let, má zkušenosti z brokerských společností z období, kdy byly ještě všechny dokumenty o stavu pozic vyplňovány ručně a poté odesílány komisi CFTC. Dnes vše probíhá přes počítače, tedy chyba skrze lidský faktor je vesměs vyloučena.

Zmiňujeme se o tom proto, že se opět objevily různé spekulace o tom, že sledování dat COT je zbytečné. Dle našeho názoru a názoru pana Butlera je jednou věcí sledování dat a druhou jejich interpretace. A právě druhý krok bývá mnohem složitější. Sledování pozic COT na burze COMEX, která dominuje oběma trhům, nám alespoň umožňuje identifikovat možné body obratu trhu, kdy je dosaženo extrémně nízkého počtu SHORT pozic kategorie commercials nebo naopak extrémně vysokého. Investor má tak možnost vědět, co se děje na pozadí trhu, než jen sledovat cenu samotnou, jejíž vývoj dokáže často veřejnost zmást ve správném rozhodnutí.

Společnost Butlerreserach LLC odhaduje, že v týdnu do 8.10.2013 dosahují čisté SHORT pozice commercials na trhu zlata cca 50.000 kontraktů oproti 71.500 kontraktů z 24.9.2013. Na trhu stříbra odhaduje stav SHORT pozic commercials 15.000 kontraktů oproti 19.600 kontraktů z 24.9.2013. Oba stavy těchto pozic jsou v historickém měřítku extrémně nízké, u zlata byly nižší stavy SHORT pozic commercials pouze na začátku července letošního roku a před tím naposledy v letech 2002 a 2005. U stříbra byly nižší stavy těchto pozic také pouze začátkem července a předtím v roce 1993.

Závěr

Zda je aktuální cenový pokles již u konce, nemůže být v tuto chvíli s jistotou potvrzeno. Nicméně odhadovaná struktura pozic naznačuje, že jsme velmi blízko cenového dna. Z technického pohledu je trh sice opět mírně poškozen. Nebyla udržena klíčová cena 1270 USD u zlata, cena může tedy ještě klesnout k hodnotě 1240 event. 1220 USD. Zde však již bude kov silně předprodán, většina technických indikátorů bude vykazovat nákupní signál a cena se bude nacházet na velmi silné dlouhodobé vzestupné linii.

JAN ŽELEZNÍK
hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, caseyresearch, KWN

Detailni popis struktury COT, kterou tvoří 3 hlavní kategorie:

1. Commercials (banky, producenti) – commercials jsou obchodní banky, které obchodují na burze buďto na vlastní účet a na účet klientů za účelem vlastní spekulace, nebo zastupují producenta, který skrze ně prodává své zboží – v konkrétním případě rafinér. Aktuálně se jedná o cca 40 bank.
2. Non - commercials /Large speculators/ (investiční a technické fondy) – jsou to fondy nejrůznějšího typu, obchodují za účelem spekulace a dosažení zisku, tyto fondy zpravidla obchodují pouze technicky a téměř nikdy nepožadují či nedodávají fyzickou komoditu, jedná se z velké části o papírové obchody.
3. Non – reporting traders /Small speculators/ (drobní investoři) - obchodující také za účelem spekulace, někteří mohou požadovat i fyzické dodání komodity.

Vzhledem k tomu, že commercials jsou většinou na správné straně trhu, sledujeme především změnu stavu jejich pozic na významných cenových úrovních. Členění commercials je následující:

1. „velká 4“ (skupina 4 největších obchodních bank či obchodníků)
2. „velká 5 – 8“ (druhá skupina 4 velkých obchodních bank či obchodníků)
3. Raptors (zbylé menší obchodní banky).

Pokud vstupujete na burze COMEX do pozice, můžete otevřít buď LONG pozici (spekulujete na vzestup, kupujete termínový kontrakt) nebo SHORT pozici (spekulujete na pokles, prodáváte termínový kontrakt). Znamená to, že v jeden daný moment se otevírají vždy 2 pozice současně, long i short. Na burze COMEX se obchodují termínové kontrakty (futures contracts) a to znamená, že vypořádání těchto obchodů nastává v budoucnu (podle měsíce dodání). Tento typ kontraktů vám umožňuje komoditu na burze prodávat, i když ji přímo nevlastníte. 1 kontrakt na zlato obsahuje 100 uncí zlata. 1 kontrakt na stříbro obsahuje 5.000 uncí stříbra.