Týdenní přehled stavu otevřených pozic na burze COMEX (21. týden 2013)

V poslední zprávě jsme uváděli, že se očekává pokles SHORT pozic ze strany commercials o 20.000 kontraktů na zlatě a 5.000 na stříbře. Místo toho byly změny v pozicích jen minimální.

Zlato

Aktuální struktura otevřených pozic (COT)

K datu 21.5.2013 (včetně) nedošlo k žádné změně ve struktuře SHORT pozic commercials a jejich počet zůstává tedy stejný - 84.100. Pozice se změnily pouze uvnitř skupiny samotné. Raptors (menší obchodní banky) snížily své LONG pozice o 2.000 kontraktů a celkový stav jejich pozic dosahuje 40.800 kontraktů, třetího nejvyššího stavu v historii. „Velká 4“ snížila SHORT pozice o 1.300 kontraktů a „Velká 5-8“ snížila své pozice o 700 SHORT kontraktů.

V kategorii Large speculators (managed money) se zvýšily SHORT pozice o téměř 3.600 kontraktů a celkový počet hrubých SHORT pozic (gross short position) této skupiny dosahuje 76.730 kontraktů, dalšího nového rekordu.

Znovu upozorňujeme na to, že COT report nebývá vždy správně interpretován. Např. v minulém týdnu vyšel komentář na investičnímwebu.cz, že short pozice na zlatě jsou nejvyšší v historii (Spekulantů na pokles ceny zlata je nejvíce v historii). Ve zprávě se uvádí: „Nálada investorů pro zlato je stále velice negativní, což je vidět jak na prodejích kovu ze strany ETF, tak na objemu spekulativních short pozic.“ Z této zprávy lze nabýt pocitu, že cena musí ze současných hodnot ještě hodně klesnout, když jsou pozice na pokles tak vysoké. Objem těchto pozic je skutečně nejvyšší v historii, ale jsou to právě pozice kategorií Large speculators (investiční a technické fondy) a Small speculators (drobní investoři), které často tvoří protistranu kategorii commercials, jejíž SHORT pozice jsou naopak nejnižší za posledních 5 let. A právě tehdy, když commercials drží historicky nejnižší stav SHORT pozic a spekulanti nejvyšší, dochází k otáčení v trendu. Od listopadu 2012 kdy cena soustavně klesala (o 400 USD za unci), se SHORT pozice commercials snížily o 175.000 kontraktů (545 tun zlata). Z reportu jde tedy jasně vidět, že commercials jsou zpravidla na správné straně trhu. Když cena klesá, redukují SHORT pozice, a když stoupá, naopak je zvyšují. Běžná investiční veřejnost často „naskakuje“ nevědomě do spekulativní pozice až poté, kdy očekávaný cenový pohyb již v podstatě nastal.

Stříbro

Aktuální struktura otevřených pozic (COT)

K datu 21.5.2013 (včetně) snížily commercials své čisté SHORT pozice o 1.300 kontraktů a celkový stav těchto pozic nyní dosahuje 11.900 kontraktů. Přestože jsme očekávali větší redukci, i tak to stačilo na skutečnost, že SHORT pozice kategorie commercials jsou nejnižší od roku 2001, kdy se stříbro obchodovalo okolo 4 USD / unce.

V rámci kategorií commercials zvýšily Raptors (menší obchodní banky) své LONG pozice o 1.300 kontraktů na 36.400. „Velká 4“ zvýšila SHORT pozice o 300 kontraktů a „Velká 5-8“ naopak snížila SHORT pozice o stejný počet kontraktů (300).

Na trhu stříbra můžeme také sledovat, jak commercials při klesající ceně snížily od listopadu 2012 své SHORT pozice o 47.500 kontraktů (237 mil. uncí = 7.387 tun stříbra).

Počet dnů světové produkce jednotlivých komodit k pokrytí short kontraktů.

Závěr

Pokud v následujících reportech dojde ještě k dalšímu očekávanému snížení SHORT pozic ze strany commercials, bude tato skupina nachystána na budoucí vzestup ceny takovým způsobem, jaký pan Butler ještě během své 30leté kariéry nezažil. Jedná se totiž o to, že historické množství spekulativních SHORT pozic bude muset být jednoho dne uzavřeno. A vzhledem k tomu, že tato skupina nedodává fyzickou komoditu, jedinou možností pro ně je koupit otevřený kontrakt zpět. Nakupování tak velkého množství kontraktů může cenu zvednout velice snadno k hodnotám, ze kterých začala významně klesat.

JAN ŽELEZNÍK
hlavní analytik společnosti ZLATÉ REZERVY

Zdroj: butlerresearch, caseyresearch

UPOZORNĚNÍ PRO PRAVIDELNÉ ČTENÁŘE: následující report z 22. týdne bude zveřejněn až společně s reportem z 23. týdne (tj. 10.6.2013).

Detailni popis struktury COT, kterou tvoří 3 hlavní kategorie:

1. Commercials (banky, producenti) – commercials jsou obchodní banky, které obchodují na burze buďto na vlastní účet a na účet klientů za účelem vlastní spekulace, nebo zastupují producenta, který skrze ně prodává své zboží – v konkrétním případě rafinér. Aktuálně se jedná o cca 40 bank.
2. Large speculators (investiční a technické fondy) – jsou to fondy nejrůznějšího typu, obchodují za účelem spekulace a dosažení zisku, tyto fondy zpravidla obchodují pouze technicky a téměř nikdy nepožadují či nedodávají fyzickou komoditu, jedná se z velké části o papírové obchody.
3. Small speculators, non – reporting traders (drobní investoři) - obchodující také za účelem spekulace, někteří mohou požadovat i fyzické dodání komodity.

Vzhledem k tomu, že commercials jsou většinou na správné straně trhu, sledujeme především změnu stavu jejich pozic na významných cenových úrovních. Členění commercials je následující:

1. „velká 4“ (skupina 4 největších obchodních bank)
2. „velká 5 – 8“ (druhá skupina 4 velkých obchodních bank)
3. Raptors (zbylé menší obchodní banky).

Pokud vstupujete na burze COMEX do pozice, můžete otevřít buď LONG pozici (spekulujete na vzestup, kupujete termínový kontrakt) nebo SHORT pozici (spekulujete na pokles, prodáváte termínový kontrakt). Znamená to, že v jeden daný moment se otevírají vždy 2 pozice současně, long i short. Na burze COMEX se obchodují termínové kontrakty (futures contracts) a to znamená, že vypořádání těchto obchodů nastává v budoucnu (podle měsíce dodání). Tento typ kontraktů vám umožňuje komoditu na burze prodávat, i když ji přímo nevlastníte. 1 kontrakt na zlato obsahuje 100 uncí zlata. 1 kontrakt na stříbro obsahuje 5.000 uncí stříbra.