ZLATÉ REZERVY » Zprávy a novinky » Technické analýzy

Týdenní přehled stavu otevřených pozic na burze COMEX (13. týden 2013)

2. 4. 2013, Jan Železník

Ve zkráceném obchodním týdnu klesla cena zlata o 0,7 % (11 USD) a cena stříbra o 1,4 % (40 centů). Na Zelený čtvrtek se tak zároveň uzavřelo první čtvrtletí tohto roku. V něm jsme zažili poměrně kuriózní vývoj ceny stříbra vzhledem k fundamentálním okolnostem, které panují. Cena stříbra v tomto kvartálu klesla o 6 % (2 USD), avšak Americká mincovna prodala ve stejném období největší počet mincí za jedno čtvrtletí (14 mil.) než za jakékoliv čtvrtletí v historii celého 27letého programu.

Zlato

Aktuální struktura otevřených pozic (COT)

K datu do 26.3.2013 (včetně) snížily commercials své čisté SHORT pozice o 4.000 kontraktů a celkový stav těchto pozic nyní dosahuje 158.500 kontraktů. Toto je stále poměrně nízký počet SHORT pozic commercials v posledních několika letech a struktura pozic na zlatě může být nadále považována za relativně „býčí“.

Raptors (menší obchodní banky) uzavřely (koupily zpět) 8.000 SHORT kontraktů a zredukovaly tak celkový stav svých SHORT pozic na 14.500 kontraktů. Skupina „Velká 4“ přidala více než 5.000 SHORT kontraktů a naopak „Velká 5-8“ snížila své SHORT pozice o 1.000 kontraktů.

Stříbro

Aktuální struktura otevřených pozic (COT)

Na stříbře došlo k většímu proporcionálnímu snížení SHORT pozic commercials vzhledem k jejich celkovému stavu. K datu do 26.3.2013 (včetně) snížily commercials své SHORT pozice na stříbře o 2.400 kontraktů a celkový stav těchto pozic nyní dosahuje 24.000 kontraktů, což je další nejnižší stav od srpna 2012.

V rámci kategorií nakoupily Raptors 1.800 kontraktů a navýšily své čisté LONG pozice na nový rekord 28.300 kontraktů. „Velká 5-8“ uzavřela 1.000 SHORT kontraktů a naopak „Velká 4“ přidala 500 SHORT kontraktů.

Podle Teda Butlera drží aktuálně banka JP Morgan 23.000 SHORT kontraktů, což je 96 % z veškerých SHORT kontraktů commercials. Taková koncentrace se zřejmě nikdy neobjevila na žádném trhu, na kterém se obchodují komoditní futures kontrakty. Pokud by banka JP Morgan nedržela tak velké množství SHORT pozic, virtuálně by na COMEXu nebyly téměř žádné SHORT pozice skupiny commercials. Zda se jedná o manipulaci s trhem či nikoliv, nechejme nyní stranou a zaměřme se na jinou skutečnost.

Technické fondy vs. commercials na trhu stříbra

V souvislosti s tím, jak Raptors drží historické množství LONG pozic, protistrana technické fondy drží rekordní množství hrubých SHORT pozic a rekordně nízké množství čistých LONG pozic. Jinými slovy se commercials podařilo, aby se technické fondy masivně zbavily svých LONG pozic a navíc přidaly velké množství SHORT pozic.

Současně objasnil znovu Ted Butler ve svém posledním reportu otázky některých svých předplatitelů, jak se může neustále commercials dařit tzv. „oblafnout“ technické fondy. Již v našem předpředešlém reportu (18.3.2013) bylo toto částečně zodpovězeno, ale zde je detailnější vysvětlení.

Ke konci 70. let a začátkem 80. let min. století byl pan Butler komoditní broker ve společnosti Drexel Burnham a některými z jeho klientů byly právě zmiňované technické fondy. „Tehdy jsem zjistil a dnes tomu stále věřím, že technické fondy byly velmi systematické a disciplinované ve své koncepci a diverzifikaci skrze velké množství trhů. Většina z nich obchodovala čistě technicky (např. pomocí klouzavých průměrů) a jen velmi málo z nich se spoléhalo na fundamentální data a analýzy. Mnoho z těchto fondů se soustředí na obchodní myšlenku „držet nízké ztráty a zisky nechat růst“. Pokud tvoří ztráty na trhu stříbra, vyvažují je např. zisky na trhu s měnami nebo akciovými indexy. Tyto fondy neberou tedy v potaz fundamentální data z jakéhokoliv trhu a menší ztráty z některých trhů (např. trhu stříbra) jsou “přehlíženy”, pokud je celková bilance zisková. Z tohoto důvodu si není většina technických fondů ani vědoma, zda je trh stříbra manipulován a že by ony mohlý být obětními beránky. Protože pokud by si to připustily, celkový důvod jejich existence by byl v ohrožení. Toto je moje zkušenost s technickými fondy.”

Závěr

Zda je odpověď pana Butlera dostatečná, nechává na každém z nás, avšak jedno je jisté - od 5. února 2013 prodaly technické fondy 29.000 SHORT kontraktů na stříbře a tyto kontrakty byly naopak koupeny commercials. Mezitím se 50denní průměr dostal pod hodnotu 30 USD / unce a jakýkoliv pohyb přes tuto hodnotu bude znamenat uzavíraní SHORT pozic technických fondů. Málokdo asi nyní dokáže odhadnout, kdy se to stane, ale dříve či později bude 50denní průměr dosažen buď tím, že ceny stříbra vyrostou, nebo tím, že se hodnota průměru ještě sníží nebo kombinací obou. S velkou pravděpodobností uzavřou poté Raptors většinu svých LONG pozic se ziskem a technické fondy budou naopak ztrácet tím, jak budou uzavírat své SHORT pozice. Avšak uzavírání LONG pozic pouze ze strany Raptors nebude stačit k pokrytí veškerých SHORT pozic, které nyní drží technické fondy. Proto zůstává nadále otevřená obligátní otázka, zda banka JP Morgan zůstane při další rallye na stříbře stranou, nebo bude agresivně otevírat nové SHORT pozice, jak to zpravidla historie potvrzuje.