ZLATÉ REZERVY » Zprávy a novinky » Technické analýzy

Gold Outlook 2013 - Technická část - Kapitola II.: Fond GLD + aktuální vývoj

3. 6. 2013, Jan Železník

Fond GLD

Vývoj ceny zlata v posledních měsících otřásl investorskou důvěrou natolik, že z největšího světového ETF fondu na zlato GLD odteklo přibližně 10 mil. uncí zlata (311 tun) v hodnotě přesahující 15 mld. USD. Toto množství představuje 23 % veškerých zlatých cihel, které se v tomto fondu nacházely na konci roku 2012. Tato data jsou skutečnými fakty. Problém však tkví v tom, že většinou není k dispozici dostatek informací a často se potom objevují tendence vyplnit neúplné informace různými názory a odhady. Proto je široce reportováno, že oněch 10 mil. uncí, které ve fyzické podobě opustily fond GLD, nakoupila Indie a Čína. Toto množství odpovídá počtu 100 mil. ks akcií fondu GLD. Tyto akcie zanikly (byly zlikvidovány), ale odpovídající hodnota zlata stále „někde“ existuje, toto zlato nezmizelo.

GLD Warehouse

Většina investorů se rozhodla opustit své pozice až poté, kdy cena razantně klesla. Tato skutečnost nám z velké části eliminuje možnost, že oním velkým kupujícím by mohla být Čína. Pokud by Čína začala nakupovat velké množství zlata, mělo by to mít spíše pozitivní vliv na cenu. Když situaci shrneme, víme, kolik zlata bylo prodáno a z jakého důvodu (pokles ceny) a víme také, kdo prodával. Co však nevíme, je identifikace strany kupující. A zřejmě existuje velmi dobrý důvod k tomu, že kupující chtěl skrýt svoji identitu.

Theodore Butler (jeden z nejlépe informovaných nezávislých analytiků na trh stříbra a částečně i zlata) se domnívá, že oním velkým kupcem 10 mil. uncí zlata byla banka JP Morgan, a to buď samostatně nebo v kooperaci s dalšími investičními bankami.

Pokud by jeden nebo 2 nebo 3 velcí kupující nakoupili 100 mil. akcií, ihned by se dostali nad hranici 5 %, kdy je nutno podle předpisů SEC (U.S. Securities and Exchange Commission) zveřejnit stranu kupujících. Zde se jedná o celkový podíl v přibližném počtu 23 % veškerých akcií a neexistuje způsob, jakým by mohlo být tak velké množství akcií nakoupeno, aniž by strana kupujících nemusela reportovat tyto nákupy. Pokud však zlato z fondu nejprve vyskladníte a až poté nakoupíte (namísto akcií), vyhnete se tím povinnosti reportovat nákupy.

Na tom, že se banka JP Morgan (případně i ostatní banky) vyhnuly povinnosti reportovat nákupy podle SEC, není podle pana Butlera nic špatného. Problém je však v tom, že se těmto bankám podařilo zmanipulovat ceny zlata směrem dolů a přinutit tak většinu držitelů akcií fondu GLD k tomu, aby své pozice prodali. K tomu jim dopomohly vysoce sofistikované operace na burze COMEX. Od konce listopadu 2012 uzavřely investiční banky (commercials) přibližně 175.000 SHORT kontraktů na COMEXu, což je ekvivalent 17,5 mil. uncí. Podíl banky JP Morgan se odhaduje na 5 mil. uncí. Touto velkou redukcí SHORT pozic a nákupem fyzického zlata z fondu GLD se commercials (investiční banky) dostaly do pozice, kdy jsou „net LONG“ ve zlatě (pozice, kdy drží čisté kontrakty na vzestup zlata nebo přímo fyzické zlato). Na tomto velkém cenovém poklesu je jedna věc pozitivní. A tou je zmiňovaná redukce SHORT pozic ze strany commercials. Pokud by k tomuto nedošlo, pak by celá situace byla mnohem dramatičtější než nyní.

Smyslem analýzy je interpretovat dostupná fakta v co možná nejvíce logických souvislostech. A tak nám aktuální informace naznačují, že banka JP Morgan a ostatní commercials skoupily skutečně monstrózní množství zlata a stříbra na nejrůznějších trzích. To nás vede k závěru, že ony samy očekávají vzestup cen zlata a stříbra v blízké budoucnosti. Pouhý nárůst ceny k hodnotě 1550 USD / unce (což není nereálné) by bance JP Morgan při držbě 10 mil. uncí přinesl zisk 2 mld. USD.

Aktuální cenový vývoj

Ve druhé kapitole technické části aktualizujeme vývoj, který jsme komentovali v první části. Poslední významný pohyb ceny se odehrál v uplynulých 5 letech, kdy cena vyrostla z 680 na 1920 USD / unce (viz měsíční graf zlata). Od dosažení historického vrcholu v září 2011 se cena zlata vrátila na velmi důležitou úroveň (50 % linie fibonacciho retracementu) a zatím tuto psychologickou úroveň udržela (cena 1300 USD / unce). Někteří očekávají, že cena ještě jednou klesne, přibližně do průsečíku velmi dlouhodobé vzestupné linie (bílá čára) a linie 61,8 % fibonacciho retracementu. Na této úrovni se nachází často zmiňovaná cena 1170 USD / unce. Vyloučit tuto možnost nelze, ale osobně se domnívám, že k tomu již nedojde.

Zlato - měsíční graf (COMEX)

Pokud se podíváme detailněji, na denním grafu zlata (nejaktivnější srpnový kontrakt) se vytvořilo dvojité dno a trh je připravený na proražení rezistence na hodnotě 1400 USD / unce. Odpověď bychom měli dostat již brzy (během psaní závěru této analýzy již k proražení došlo). Pokud se cena udrží nad touto rezistencí, můžeme očekávat vzestup k další psychologické úrovni 1500 USD / unce, která již byla jedenkrát otestována, potažmo opět k úrovni 50 % fibonacciho retracementu, který je tentokrát měřen od posledního největšího poklesu ceny, tj. od října 2012, kdy cena klesla z 1800 na 1322 USD / unce.