ECB poslala euro na téměř 2leté minimum (report z trhu zlata a stříbra - 7., 8., 9. a 10. týden 2019)

Aktuální vývoj

Trh se zlatem je stále v silném růstovém trendu. V posledním reportu jsem uváděl 3 možné varianty vývoje:

1. zlato udrží podporu 1.300 USD a trh bude postupně růst k další logické rezistenci (pásmo 1.360 – 1.375 USD);
2. zlato udrží podporu 1.300 USD a trh začne několik týdnů rotovat v pásmu 1.300 – 1.330 USD;
3. zlato neudrží podporu 1.300 USD, a pokud trh propadne pod 1.276 USD, nastane technická korekce k ceně 1.240 - 1.250 USD.

Nakonec nastala v uplynulém měsíci z každé uváděné varianty určitá část. Zlato nejprve krátkodobě rotovalo nad cenou 1.300 USD, kterou dokázalo udržet. Trh se poté vyšplhal až na cenu 1.346 USD, což bylo v blízkosti vrcholů loňského i předloňského roku. 20. února byla zahájena doposud největší korekce v letošním roce a cena zlata klesla pod psychologickou cenu 1.300 USD. Trh klesl k velmi silné podpoře a minulý týden se zastavil na ceně 1.280 USD. Podpora na ceně 1.276 USD byla udržena a v pátek cena zlata opět vystřelila k 1.300 USD za unci.

Je pravděpodobné, že vrchol 1.346 USD z 20.2. byl primárním vrcholem celého růstového cyklu, který začal již 16.8.2018 na ceně 1.160 USD. To bylo současně také dno 30měsíčního cyklu, o kterém jsem několikrát psal v uplynulých reportech. Hlavní otázkou nyní zůstává, zda mohlo minulý týden již nastat dno primárního cyklu, nebo zda leží toto dno ještě před námi – a sice pod cenovým pásmem 1.276 – 1.280 USD, které od počátku roku představuje zásadní cenovou podporu.

Denní graf ceny zlata, 8/2018 - 3/2019

ECB potopila euro na několikaměsíční minimum

Minulý týden se čekalo na to, jakým způsobem dopadne čtvrtletní zasedání ECB. „Evropská centrální banka se v reakci na slabý růst eurozóny rozhodla přejít do protiútoku. Trhům dnes jasně řekla, že sazby zůstanou v záporu minimálně po zbytek roku 2019. Současně oznámila, že od září 2019 do března 2021 rozjede sérii nových dlouhodobých repo operací (TLTRO 3), kterými chce udržet v bankovním sektoru dostatečnou hojnost likvidity,“ uvedl ve čtvrtek 7.3. finanční server Patria.

Týdenní graf měnového páru EUR/USD, 5/2015 - 3/2019

Měnový pár EUR/USD se po vyjádření předsedy ECB Maria Draghio zřítil na nejnižší úroveň od července 2017. Cena zlata se přesto dokázala udržet, i když americký dolar skrze oslabující euro hodně posílil. ECB nám v podstatě vzkázala, že bude dále „tisknout“ a její rétorika byla silně holubičí. Navíc velký holubičí obrat provedl v letošním roce i americký FED, od kterého se v dohledné době také nečeká další razantní zvyšování sazeb. Tyto kroky největších světových centrálních bank znamenají fundamentální podporu pro cenu zlata a v podstatě se shodují i s technickým a cyklickým vývojem trhu.

Z cyklického pohledu je totiž zlato v rané fázi druhého 30měsíčního cyklu. V širší časové perspektivě si zlato udržuje růstový 8letý cyklus, který začal v prosinci 2015 na ceně 1.045 USD (viz dlouhodobá analýza GOLD OUTLOOK 2017).

Z technického hlediska bylo zlato krátkodobě překoupeno. Tato překoupenost se však podstatně snížila – na týdenním grafu již není oscilátor SSTO v překoupené oblasti, aktuálně klesl k hodnotě 59, resp. 69 %. Na denním grafu dokonce klesl pod 20 % - tedy naopak do přeprodané oblasti. Naposledy byl v této oblasti v polovině listopadu, kdy trh následně zahájil růstovou fázi z ceny 1.200 na nedávných 1.346 USD.

Týdenní graf ceny zlata, 12/2015 - 3/2019

Také stříbro si udržuje od loňského listopadu růstový směr. Jeho cena se dostala 20. února na nejvyšší hodnotu od července 2018 (16,20 USD). Následně přišla souběžně se zlatem cenová korekce k úrovni 15 USD, kde se trh minulý čtvrtek zastavil. Stříbro se v pátek z této hodnoty také odrazilo a aktuálně se obchoduje kolem 15,30 USD za unci.

Pojďme se nyní podívat na COT reporty, které nebyly delší dobu k dispozici skrze uzavření amerických státních úřadů. Tyto reporty začaly být nedávno opět zveřejňovány, avšak stále s určitým časovým zpožděním. Teprve v minulém týdnu došlo ke sjednocení reportu tak, jak bylo v minulosti zvykem – nyní máme k dispozici poslední data z 5.3.2019.

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Nejprve vývoj na trhu se zlatem v uplynulém měsíci. Komerční obchodníci (commercials) zprvu navyšovali s růstem ceny zlata své „net SHORT“ pozice až na cca 165.000 kontraktů (stav k 26.2.). To již byla poměrně medvědí struktura, ale nikoliv nejvíce medvědí jako v letech minulých. Avšak i to stačilo k tomu, aby cena korigovala o 65 USD na unci. Během této korekce snížili commercials „net SHORT“ pozice o cca 51.000 kontraktů a aktuálně drží 113.997 „net SHORT“ kontraktů. Toto množství může být považováno za neutrální strukturu avšak v dlouhodobém horizontu spíše za strukturu býčí.

Vývoj NET pozic commercials a non-commercials na zlatě za poslední 3 roky

Druhá největší kategorie v reportu COT – Managed Money – drží aktuálně 126.000 LONG a 95.000 SHORT kontraktů. To znamená, že MM jsou „net LONG“ 31.000 kontraktů. To je na historické bázi velmi nízké číslo a normálně by to znamenalo velmi býčí strukturu. Ale jelikož byli MM ochotni v loňském roce otevírat velké množství SHORT pozic (kdy navýšili net SHORT pozice až přes 100.000 kontraktů), považoval bych aktuálně strukturu COT z pohledu MM také za neutrální. MM totiž provedli velkou nákupní vlnu tím, že přetočili 100.000 net SHORT kontraktů na aktuálních 31.000 net LONG kontraktů. To znamená, že nakoupili od srpna 2018 přes 130.000 kontraktů, konkrétně cca 170.000, což odpovídá 17 mil. uncí zlata.

Vývoj spekulativních pozic MM na zlatě, 2014 - 2019

Ještě bych se dnes zmínil o pozicích nejmenší kategorie (Non-reportable traders). Tuto pozici většinou neuvádím do týdenních zpráv, jelikož změny pozic těchto menších obchodníků jsou minimální a tudíž mají nejmenší vliv na cenu. Avšak pravidlo je takové, že tito obchodníci nejsou zpravidla na správné straně trhu – např. na konci roku 2015 byli „net SHORT“ a to byl moment, kdy cena zlata prudce vystřelila vzhůru. Nyní jsou „net LONG“ 26.000 kontraktů, což je úroveň, která v posledních 3 letech znamenala vrchol na zlatě. Avšak v růstových letech (2009 – 2011) dokázali non-reportables navyšovat své „net LONG“ pozice až na úroveň 50.000 – 60.000 kontraktů. Proto bych bral tento indikátor s určitou rezervou, avšak jejich aktuální pozice mohou naznačovat, že se zlato může nějakou dobu konsolidovat pod nedávným vrcholem 1.346 USD za unci.

Dlouhodobý vývoj NET pozic kategorie Non-reportable traders na zlatě, 2011 - 2019

Na trhu se stříbrem je situace ohledně COT struktury odlišná. Zde commercials s růstem ceny stříbra nejprve navýšily „net SHORT“ pozice až na 78.000 kontraktů, což už byla dosti medvědí struktura. S posledním propadem ceny snížily tyto pozice na aktuálních 52.241 kontraktů. To je stále spíše medvědí struktura, a proto jsem zvědav, jak se situace na burze vyvine, vzhledem k tomu, že zlato má strukturu neutrální a stříbro medvědí. Na trhu se stříbrem je ale pozitivním znamením, že banka JP Morgan snížila SHORT pozice z 28.000 na 12.000 kontraktů, což je velká redukce během jediného týdne.

Vývoj NET pozic commerecials a non-commercials na stříbře za poslední 3 roky

ETF fondy

V největším světovém ETF fondu se zlatem (GLD SPDR Gold Shares) došlo během února k redukci jeho zásob o cca 60 tun, aktuálně se ve fondu nachází 766 tun zlata.

Největší fond se stříbrem (SLV) zůstává během února spíše beze změny. Jeho zásoby klesaly od října 2018 právě do začátku letošního února. Celkově dosahují k 8. březnu 9.615 tun.

Zásoby stříbra na COMEXu se dostaly poprvé nad 300 mil. uncí, čímž byl překonán rekord z roku 1993, kdy dosahovaly nejvíce 280 mil. uncí.

Vývoj zásob a ceny fondu GLD za poslední rok	Dlouhodobý vývoj zásob stříbra na burze COMEX, 1975 - 2019

Závěr

Tento týden je bohatý na ekonomická data. Dnes budou zveřejněny maloobchodní tržby v USA za měsíc únor, v úterý vývoj amerického indexu spotřebitelských cen (CPI za únor). Současně budou dominovat události spojené s brexitem. V úterý 12.3. nabídne premiérka Mayová britskému parlamentu hlasování o dohodě s EU, která ještě na poslední chvíli může získat dodatek týkající se tzv. irské pojistky. Pokud bude dohoda odmítnuta jako v lednu, další den bude parlament hlasovat o souhlasu s opuštěním EU bez dohody. Pokud i to bude odmítnuto, ve čtvrtek se bude hlasovat o možnosti prodloužit termín brexitu, aby bylo možné dále jednat. Pravděpodobnost tvrdého brexitu (bez dohody) v poslední době klesla, ale i tak zřejmě přinese hlasování na trhy volatilitu. Investoři budou také sledovat vývoj jednání o obchodu mezi USA a Čínou a následně (příští týden ve středu 20.3.) se bude očekávat výsledek zasedání komise FOMC ohledně zvýšení či nezvýšení úrokové sazby Americkou centrální bankou.

Pokud zlato udrží zmiňované pásmo podpory 1.276 – 1.280 USD a trh pod touto cenou nezavře, bude pravděpodobnější, že zlato zamíří opět výše. Pokud ale zlato propadne pod tyto ceny, může poté trh korigovat až k úrovni 1.250 USD. Hlavní trend na zlatě však zůstává nadále růstový, k jeho ohrožení by došlo až tehdy, pokud by cena zlata propadla pod 1.160 USD.

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.