Co přinese „zlatý týden“ v Číně? (týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra - 39. týden 2017)

Aktuální vývoj

Minulý týden by neměl nechat nikoho na pochybách, že změny ve struktuře COT na burze COMEX jsou hlavním hybatelem ceny vzácných kovů. Netvrdím, že ostatní geopolitické a ekonomické události se nepodepisují také na změně ceny zlata, ale jejich vliv je zpravidla jen dočasný a není tolik zásadní. Ještě před 3 týdny, kdy byla cena zlata na ročním maximu, se internet hemžil býčími předpovědmi, že cena zlata musí jít jen nahoru, a to kvůli napětí v Severní Koreji, nebo z toho důvodu, že byla prolomena cena 1.300 USD a současně s tím několikaletý medvědí trend. Ale struktura COT předpovídala jiný příběh, který se nyní postupně naplňuje.

Je vysoce pravděpodobné, že na zlatě již nastal (8.9.) vrchol současného primárního cyklu, který se nyní dostal do svého 12. týdne. Cena je totiž vzdálena již 85 USD od uváděného vrcholu 1.362 USD.Technicky trh klesl pod 50denní průměr a směřuje k průměru 200dennímu, který je u aktuálního prosincového kontraktu na ceně 1.255 USD.

Denní graf ceny zlata	Týdenní graf ceny zlata

Při psaní týdenních zpráv se často divím tomu, jak se může většina obchodníků z kategorie Managed Money nechat stále dokola „obírat“ komerčními obchodníky. Theodore Butler k tomu uvedl, že Managed Money jsou vlastně brokeři, kteří obchodují s penězi cizích lidí. A to může být jeden z hlavních důvodů, proč neustále ztrácejí. Když byla cena zlata v polovině září na vrcholu, byly veškeré pozice MM v zisku. Ale s tím, jak cena zlata opět postupně klesá a stopuje pozice MM, jsou to opět nakonec commercials, kteří vydělávají. Commercials (mezi nimiž jsou zejména velké a malé obchodní banky) mají totiž jednu zásadní výhodu – jejich obchodní účty dokáží ustát dočasně vysoké ztráty, které nakonec přemění v zisky. Musejí být ale trpěliví, neboť čas je zpravidla na jejich straně.

Ani trh se stříbrem nebyl ušetřen poklesu a metodou „salami slacing“ (postupné krájení salámu) tvořil v minulém týdnu den po dni nižší a nižší cenové minimum. Stříbro zřejmě klesá rovnou k cenovému dnu primárního cyklu, jehož průměrná délka je 13 – 21 týdnů. Trh je nyní také ve 12. týdnu, což znamená, že cenové dno může nastat již za týden, ale také až za 8 týdnů.

Denní graf ceny stříbra

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

Změny ve struktuře COT byly v minulém týdnu v souladu s očekáváním, tj. ceny kovů klesaly, a tudíž se dalo počítat s redukcí „net SHORT“ pozic commercials. Na trhu se zlatem klesly v reportovaném týdnu od 20. do 26.9. čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials o 19.600 kontraktů na celkový počet 233.500. Všechny 3 kategorie commercials zcela koordinovaně nakupovaly, neboť „Velká 4“ snížila SHORTy o 6.200 kontraktů, „Velké 5-8“ o 6.500 kontraktů a Rapotrs zvýšily LONGy o 6.900 kontraktů na celkový počet 28.700.

Net pozice commercials a non-commercials za poslední 3 roky na trhu se zlatem

Na prodejní straně byli obchodníci z Managed Money, kteří prodali téměř dvojnásobně vysoké množství kontraktů, než commercials nakoupily. Jednalo se celkem o 37.406 kontraktů, z čehož bylo 32.601 LONG kontraktů formou likvidace a 4.805 kontraktů formou nových prodejů (new SHORT). K extrémně vysokým LONG pozicím Managed Money jsem v týdenní zprávě z 18.9. uváděl: „Čisté „net LONG“ pozice MM (celkové LONG mínus celkové SHORT) nyní dosahují 254.000 kontraktů (25,4 mil. uncí), což je druhé nejvyšší množství v historii. Více LONG kontraktů zlata drželi jen loni v létě. Pokud bude cena klesat pod klíčovou úroveň (zřejmě pod cenu 1.300 USD), hrozí likvidace velké části těchto pozic, což by mohlo zapříčinit výprodej. Jedná se o to, že většina spekulantů má zřejmě umístěny své stoplosy právě pod cenou 1.300 USD, eventuálně pod cenou 1.280 USD.“

Netrvalo to ani 2 týdny a likvidace LONG pozic MM již nastala. MM drží aktuálně 219.000 LONG kontraktů a při posledních čtyřech poklesových vlnách (prosinec 2016, březen, květen a červenec 2017) byly tyto pozice vždy sraženy pod 150.000 kontraktů. Z tohoto důvodu hrozí likvidace dalších cca 70.000 kontraktů zlata.

Spekulativní LONG, SHORT a NET pozice MM na zlatě

Na trhu se stříbrem klesly v reportovaném týdnu čisté prodejní (net SHORT) pozice commercials o 6.100 kontraktů na celkový počet 72.600. V rámci jednotlivých kategorií commercials to byly zejména Raptors (menší obchodní banky), které nakupovaly – 4.600 nových LONG kontraktů. „Velká 4“ snížila SHORTy o 600 kontraktů a „Velká 5-8“ snížila SHORTy o 900 kontraktů.

Na prodejní straně stříbra byli také obchodníci z Managed Money, kteří prodali celkem 9.845 kontraktů, a to formou likvidace 8.773 LONG kontraktů a 1.072 nových SHORT kontraktů. Celkové LONG pozice MM nyní dosahují 70.000 kontraktů. Minimum při poslední poklesové vlně bylo 57.000, tudíž i zde hrozí likvidace dalších cca 13.000 LONG kontraktů. Otázkou zůstává, jestli MM obnoví i SHORTování jako v květnu a červnu, kdy celkové SHORT pozice MM vyletěly až přes 60.000 kontraktů. Nyní jsou na 12.000, a pokud se MM nerozhodnou SHORTovat, pak může cena stříbra klesnout jen kvůli likvidaci uváděných LONG kontraktů a cenový pokles by tudíž nemusel být tak hluboký. Pokud ale MM „naskáčou“ do nových SHORTů, pak můžeme cenu stříbra hledat hodně hluboko.

Spekulativní LONG, SHORT a NET pozice MM na stříbře

Závěr a zlatý týden (Golden Week) v Číně

V Číně je v tomto týdnu celotýdenní svátek, kdy budou zavřeny i burzy. Je proto docela možné, že commercials využijí příležitosti, kdy do trhu nebude proudit poptávka po zlatě z Asie, a srazí cenu dostatečně nízko, aby mohli uzavřít co nejvyšší množství otevřených SHORT pozic. Např. v minulém roce propadla cena zlata ve „Zlatém týdnu“ o 73 USD.

V závěru tohoto týdne bude zveřejněna zářijová zpráva o stavu zaměstnanosti v USA.

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.