Cena zlata ustoupila z ročního maxima (týdenní zpráva o situaci na trhu zlata a stříbra - 23. týden 2017)

Aktuální vývoj

Celý minulý týden se hlavní pozornost upínala k tomu, že zlato láme 6letý medvědí trend – resp. sestupnou linii, kterou tvoří spojnice vrcholů z let 2011, 2012, 2016 a 2017. Přestože zlato tuto linii zlomilo, nedokázalo nakonec zavřít týdenní obchodování nad ní, ale cena klesla zpět pod tuto úroveň.

Z dlouhodobého hlediska je to zajisté pozitivní signál, avšak v krátkodobém horizontu může mít tento „nezdařený“ pokus o průlom medvědí důsledky. Za prvé tím vznikl dvojitý vrchol na ceně 1.300 USD. Za druhé se mohlo jednat o první cenový vrchol aktuálního primárního cyklu, po kterém nastává pokles ceny. Běžná korekce v rámci býčího primárního cyklu může dosáhnout pásma 1.220 – 1.250 USD. Za další bylo do trhu vlákáno velké množství technických obchodníků na LONG stranu, kteří mohou být zpětným pohybem ceny vystopováni a mohou tak přispět k dalšímu poklesu ceny zlata (více v části COT).

Cenový vývoj zlata, denní graf, 11/2016 - 6/2017

Zlato aktuálně balancuje nad 50denním průměrem a také nad průměrem 200denním, který je o něco níže. Pokud cena klesne pod tyto průměry, můžeme očekávat zintenzivnění propadu. Pokud se ale zlatu podaří nad těmito průměry udržet, může se trh vrátit do silného býčího trendu. Avšak nejsem si tím zcela jist, jelikož dnes a ve středu se koná zasedání americké centrální banky FED, a pokud vystoupí její předsedkyně Janet Yellen s jestřábí rétorikou, mohlo by to znamenat posílení amerického dolaru a současně oslabení vzácných kovů. US Dollar Index ztratil od počátku roku cca 8 %, a přestože by měl nadále dlouhodobě oslabovat (viz 16letý cyklický vrchol na dolaru v analýze GOLD OUTLOOK 2017), pak v nejbližší době by mohl posílit. Technická korekce do oblasti 99 bodů není vůbec vyloučena. Ale jak uvádím výše, ceny kovů se nyní budou odvíjet od fundamentu – zaujme-li FED neutrální postoj, případně holubičí rétoriku, nebude důvod k přílišnému posílení dolaru a většímu poklesu ceny zlata.

Vývoj US Dollar Indexu, denní graf, 5/2016 - 6/2017

Cena stříbra se od květnového minima také solidně zvedla, ale ne do takové míry jako cena zlata. Stříbro vytvořilo nejvyšší cenu letošního roku v polovině dubna a současný růst se zastavil přesně na 200denním průměru.

Cenový vývoj stříbra, denní graf, 11/2016 - 6/2017

COT - Commitments of Traders (struktura otevřených pozic na burze COMEX)

Detailní vysvětlení principů a pravidel Commitment of Traders (COT) naleznete zde.

V reportovaném týdnu do 6.6.2017 cena zlata rostla, dosáhla současně ročního maxima a růst byl také doprovázen zvýšením open interestu, což indikovalo navýšení „net SHORT“ pozic commercials a „net LONG“ pozic Managed Money (MM).

„Net SHORT“ pozice commercials (komerčních obchodníků) na trhu se zlatem vzrostly o vysokých 33.100 kontraktů na celkový počet 216.400, což je nejvyšší stav v letošním roce, a naposledy dosahovaly tyto pozice stejného množsví na začátku listopadu 2016 (před prezidentskými volbami), kdy následně cena zlata klesla o 150 USD za unci. Vyjma loňského extrému, kdy se „net SHORT“ pozice commercials zvedly na rekordních 340.000 kontraktů, byla struktura po posledním reportovaném týdnu docela medvědí. A jak jste mohli sami vidět, cena po úterní uzávěrce dat korigovala dolů z 1.300 USD za unci.

Níže uvedený graf znázorňuje vývoj net pozic commercials. Na počátku roku byly tyto pozice na úrovni 120 tis. kontraktů a cena byla 1.130 USD. V březnu byly na úrovni cca 122 tis, ale cena již byla 1.200 USD. V květnu činily tyto pozice cca 140tis., ale cena se opět zvedla – 1.215 USD. Pokud bude býčí směr udržen, mohly by se tyto pozice snížit zhruba do oblasti 150 – 160 tis. kontraktů, přičemž cena zlata by již nemusela klesnout pod květnové minimum 1.215 USD. Net SHORT pozice commercials byly po reportovaném týdnu o 100 tis. výše, než bylo roční minimum, a cca o 100 tis. kontraktů níže, než bylo roční maximum. Cena se tedy může vydat i z pohledu struktury pozic oběma směry, ale stále se domnívám, že bude ještě chvíli trvat, než zlato definitivně prolomí zmiňovanou 6letou linii a zamíří k vyšším hodnotám.

Vývoj ceny zlata, vývoj NET, LONG a SHORT pozic commercials za posledních 12 měsíců

Velmi neobvyklý vývoj byl tentokrát na straně kupujících v kategorii Managed Money (MM). Tato kategorie koupila celkem 41.916 kontraktů, a to formou 54.172 LONG kontraktů, ale také navýšením 12.256 SHORT kontraktů (rozdíl mezi oběma hodnotami tvoří celkové nakoupené množství). Neobvyklým jevem bylo, že pokud MM nakupují, zpravidla otevírají nové LONG pozice a uzavírají (snižují) SHORT pozice. Tentokrát však část MM zvýšila SHORT pozice a zaujala tudíž stejnou pozici jako commercials. Zvyšující se SHORT pozice u MM jsou ale vždy dobrým znamením pro budoucí růst ceny, jelikož MM nakonec SHORT pozice vždy kupují zpět a přispějí tím ke zpětnému růstu ceny.

Vývoj NET, LONG a SHORT pozic v kategorii MM na zlatě

Co však není nikdy příliš býčím znamením, je fakt, že „Velká 4“ (kde zpravidla spadají pouze pozice čtyř největších komerčních obchodníků) opět zvýšila své SHORT pozice, a tentokrát o vysokých 19.900 kontraktů. Od 16. května se zvedly net SHORT pozice commercials o 73.000 kontraktů (7,3 mil. uncí) a z tohoto množství připadá 50.000 kontraktů na „Velkou 4“. „Velká 4“ drží také nejvyšší množství SHORT pozic v letošním roce.

Vývoj SHORT pozic "Velké 4" na zlatě

Na trhu se stříbrem vzrostly v reportovaném týdnu čisté prodejní (net SHORT) pozice komerčních obchodníků (commercials) o 4.500 kontraktů na celkový počet 75.600. V minulosti by tak vysoké číslo znamenalo medvědí strukturu, ale vzhledem ke změnám, které na trhu se stříbrem nastaly (3letý nárůst LONG pozic netechnických obchodníků v kategorii MM), má struktura na stříbře blíže k býčímu teritoriu. Navíc od uzávěrky dat klesla cena stříbra o 70 centů, což znamená, že struktura již může být zpět na velmi býčí úrovni.

ETF fondy a trh s fyzickým kovem

V uplynulém týdnu došlo „konečně“ k většímu naskladnění zlata (+ 16 tun) do ETF fondu (SPDR Gold Shares – GLD). Růst ceny zpravidla vyvolá příliv zlata do fondů, ale od loňského listopadu to nebylo pravidlem. Akcie fondu GLD začaly růst již v polovině prosince, ale zlato z něj odtékalo až do konce ledna, a teprve poté nastal obrat a zásoby se začaly opět zvyšovat. Ve fondu se stříbrem (SLV) zásoby kovu nepatrně poklesly na 10.562,83 tuny.

Vývoj fondu GLD	Vývoj fondu SLV

Oficiální zásoby stříbra banky JP Morgan, které drží na COMEXu, vzrostly na 109,6 mil. uncí.

Vývoj zásob stříbra banky JP Morgan na COMEXu

Závěr

Tento týden je nabitý ekonomickými daty – dnes bude zveřejněn v USA měsíční index cen výrobců (PPI), zítra pak květnový index spotřebitelských cen a maloobchodní tržby. Ve středu ve 20.00 zveřejní FED výši hlavní úrokové sazby a poté bude následovat tisková konference.

Ve čtvrtek se koná zasedání Švýcarské a Britské centrální banky, které budou také zveřejňovat svou nejnovější měnovou politiku. V pátek v ranních hodinách představí své záměry Japonská centrální banka.

Pouze velmi holubičí rétorika FEDu může poslat cenu zlata na nová roční maxima. Vzhledem k vysokým prodejním pozicím komerčních obchodníků může cena zlata zamířit v nejbližších dnech zpět pod 1.250 USD a možná i otestovat nedávné minimum 1.220 USD za unci.

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.