Kdo řekl, že zlato ztratilo statut bezpečného přístavu?

Zde, ve Spojených státech, zakončilo zlato rok 2015 o 10,4 % níže a jednalo se tak o třetí rok s negativním cenovým vývojem. Až do nového roku byl sentiment velmi slabý a mnoho zlatých býků nezářilo přehnaným optimismem.

Avšak po cenovém nárůstu z minulého týdne jsme mohli vidět masivní příliv fyzického zlata do ETF fondů, což jen potvrdilo posun investorů zpět ke zlatu.

Jistě stojí za připomenutí, že 90 % poptávky po fyzickém zlatě pochází ze států mimo USA, a to především z rozvíjejících se trhů jako je Čína a Indie. V mnoha nedolarových ekonomikách cena zlata stagnuje nebo dokonce roste. Cena zlata vzrostla v Rusku, Peru, Jihoafrické republice, Kanadě, Mexiku, Brazílii a v dalších zemích.

V níže uvedeném grafu můžete vidět vývoj ceny zlata v brazilském realu, turecké liře, kanadském dolaru, ruském rublu a indonéské rupii.

Zlato si vedlo v roce 2015 lépe v nedolarových měnách

Poptávka po zlatě v Číně byla v uplynulém roce velmi robustní. Rekordních 2.596,4 tuny zlata bylo vyskladněno na burze Shanghai Gold Exchange. Toto množství představuje neuvěřitelných 80 % roční světové těžby zlata. Také Čínská centrální banka nyní zveřejňuje své měsíční přírůstky zlatých rezerv. V prosinci přidala dalších 19 tun a nyní drží 1.762 tun zlata. Někteří odborníci na zlatých trh se však domnívají, že centrální banka Číny drží ve skutečnosti mnohem více fyzického zlata, než uvádí.

Zapomeňte na úrokové sazby - reálné sazby jsou hnací silou pro zlato

I přes veškeré řeči ohledně spojitosti úrokových sazeb a ceny zlata, nejsou nominální úrokové sazby dominantním faktorem určujícím cenu zlata. Rostoucí (nominální) úrokové sazby dělají zlato méně atraktivním, jelikož zlato nenese úrok, avšak zásadnějším faktorem byly doposud reálné úrokové sazby. Když jsou reálné úrokové sazby negativní, zlato si vede historicky velmi dobře.

Reálné úrokové sazby vypočítáme tak, že odečteme výši indexu spotřebitelských cen (CPI) od výnosu na 10letých dluhopisech. K 6. lednu byl úrok na 10letých dluhopisech 2,18 %, zatímco výše CPI za posledních 12 měsíců dosahovala podle prosincových dat 0,5 %. Reálné úrokové sazby jsou v pozitivním teritoriu a dosahují 1,68 %, což je jistý protivítr pro zlato. Aby se zlato významněji pohnulo vzhůru, je třeba, aby se zvedla i inflace.

Bez ohledu na to uvádí Světová rada pro zlato (World Gold Council) ve svém výhledu pro rok 2016, že role zlata pro diverzifikaci portfolia zůstává „obzvláště významná“.

Výzkumy ukazují, že v dlouhodobém měřítku držba 2 až 10 % zlata v portfoliu může zlepšit jeho výkonnost. Důvodem je, že zlato má velmi nízkou korelaci k ostatním investičním aktivům, což ho činí velmi hodnotným diverzifikantem. Podle dat z let 1987 – 2015 se během ekonomické kontrakce např. korelace mezi zlatem a akciemi v podstatě snižuje.

Od roku 1987 má zlato nízkou korelaci k jiným investičním aktivům

Během posledních 3 let zklamalo zlato mnoho investorů, jelikož ostatní druhy investic, zejména akcie, přinesly velké zisky. Avšak globální trhy zasáhly intervence, což činí žlutý kov atraktivní pojistkou proti měnovým válkám.

Vždy doporučuji investovat 10 % kapitálu do zlata: 5 % do „zlatých akcií“ (akcie těžařů zlata) nebo do aktivně spravovaného fondu se zlatem a 5 % do fyzického investičního zlata nebo šperků. Je také důležité každý rok rebalancovat portfolio.

Zlato by mělo být drženo jak v dobrých, tak špatných časech, bez ohledu na to, zda cena zlata klesá nebo roste. Jeden z nejznámějších světových investorů Ray Dalio v minulém roce prohlásil: „Pokud nevlastníte zlato, pak nerozumíte ani historii a ani ekonomice.“

Kromě úrokových sazeb je cena zlata povzbuzována celosvětově slabšími ekonomickými daty. Čínský index nákupních manažerů (PMI) klesl v listopadu o 0,4 bodu na 48,2 bodu. Obří asijský výrobní sektor byl většinu roku 2015 v kontrakci a dokázal vyrůst přes úroveň 50 bodů jen jedenkrát.

Čínský PMI Index od roku 2007

Přestože obavy o zpomalování čínské ekonomiky jsou reálné, jsou současně velmi přehnané. Konzultantská společnost McKinsey & Company´s Gordon Orr nazvala tyto obavy jako zmatené a uvádí, že „čínská ekonomika je stále masivní, stejně jako potenciální příležitosti“.

Měli bychom mít na paměti, že Čína nedávno schválila nový 5letý plán - již 13. pětiletku od roku 1953. Sice až do března nebude známo, co v tomto plánu je, ale z minulosti víme, že tyto plány byly vždy dobré pro ekonomický růst.

Světová výrobní aktivita vykázala v prosinci známky zhoršení. Index JP Morgan Global Manufacturing PMI klesl v listopadu z 51,2 bodu na 50,9 bodu. Tento sektor zůstává jen v nepatrném modu expanze.

Index JP Morgan Global Manufacturing PMI od roku 2012

Jsme jedna z prvních investičních firem, která začala významněji monitorovat tyto důležité ekonomické indikátory a následně je prezentovala veřejnosti (poprvé jsme o tom psali v lednu 2009 a týkalo se to právě Číny). Dnes slyším a čtu o PMI (Index nákupních manažerů) v rádiu a novinách častěji, než o běžných ekonomických indikátorech jako je HDP či míra nezaměstnanosti.

To je svědectví toho, že naše analýzy zde v U.S. Global Investors jsou prováděny správným způsobem.

Zdroj: mineweb