Kapitulace ceny zlata? Nepravděpodobné

Definice kapitulace: kapitulace trhu nastává, když investoři ztratí veškeré předchozí zisky na akciích tím, že prodávají aktiva ve snaze dostat se rychle z trhu ven do méně rizikových investic. Skutečná kapitulace zahrnuje extrémně vysoké objemy a prudký pokles. Často je charakterizována panickými výprodeji.

Zrovna jsem dočetl x-tý článek o tom, že cena zlata půjde na 700 USD za unci v důsledku panických prodejů podobných těm v roce 1987 při krachu wallstreetské burzy, přičemž i nejvíce nadšení „gold bugs“ (zlatí brouci) budou zcela zoufalí. Nevěřícně jsem opět kroutil hlavou. Mám dojem, že takové argumenty jsou slyšet tehdy, když analytici ze CNBC hodnotí trh se zlatem.

Další články nesly název – „Gold Bugs budou více zarmouceni“, „Investory do zlata čekají zlé časy“. Útoky proti zlatu se dostaly na úroveň mánie a predikce ceny v hlavních denních finančních zprávách překračují všechny meze. Nezdá se vám to povědomé? Mně ano. Naposledy se dělo něco podobného, když cena zlata překročila hodnotu 1.800 USD a Spojeným státům byl snížen rating a kvantitativní uvolňování (QE) bylo na vzestupu.

V mainstreamových médiích se objevovaly titulky s cenami zlata 2.000, 3.000, 5.000 USD za unci. Konsenzus byl takový, že cena zlata vytvořila dočasný historický vrchol při téměř parabolickém vývoji. Všichni mají rádi módní tendence (učím se především číst hlavní finanční proud – viz aktuální pozice zlata) a i ti nejzarytější medvědi na zlatě vstupovali tehdy na palubu. Ale nakonec se ukázalo, že zlato kleslo ze svého vrcholu 1.920 USD za unci a následně se po dobu 16 měsíců obchodovalo v rozpětí 15 %.

......až cena zlata nalezne své dno, zajisté to poznáte, a bude to hodně bolestivé. Ale je kapitulace na trhu se zlatem vůbec reálná.....?

Avšak zpět do současnosti. Téměř nejbolestivější predikcí, kterou slýchám, je ta, že „až cena zlata nalezne své dno, zajisté to poznáte, a bude to hodně bolestivé“. Jinými slovy – bude se jednat o úplnou kapitulaci trhu. Ale je kapitulace na trhu se zlatem vůbec reálná, nebo je tento názor pouhým nejnovějším pojmem předpojatých finančních médií, která jsou orientována medvědím trendem?

Mou odpověďí, jak byste zřejmě očekávali, je posledně zmiňovaný argument.

Jak je uvedeno v definici v úvodu článku, kapitulace trhu je charakterizována úplným zřeknutím se určitého aktiva až do bodu panického prodeje, což zapříčiní ohromnou volatilitu ceny směrem dolů. Avšak tato definice zcela selhává, když naráží na mentalitu držitele fyzického zlata a také na mentalitu v zemích jako je Čína nebo Indie, kde role vlastnictví fyzického zlata je chápána a ne zpochybňována.

V Číně nebo Indii je role vlastnictví fyzického zlata chápána a ne zpochybňována

Průměrný držitel fyzického zlata nepůjde hned do svého trezoru, aby vytáhl veškeré své zlato a prodal ho jen proto, že cena zrovna klesá. Pro něho je zlato pojištěním. I přesto, že akciové trhy jsou na maximech a držitel je zásobován „dobrými zprávami“ o stavu světové ekonomiky, v jeho přesvědčení se svět nezměnil natolik, aby to ospravedlňovalo prodej jeho monetárního pojištění.

Zdravotní pojištění - pojištění bohatství

V níže uvedeném textu naleznete jisté přirovnání:

Muž navštíví lékaře pro běžnou zdravotní prohlídku. Poté co jsou vyhotoveny testy, doktor si přisedne a hovoří: „Tak vám gratuluji pane. Jste v bezvadné kondici. Dodržujte nadále zdravou stravu, pokračujte ve cvičení a budete se těšit dobrému zdraví.“ Pacient odpoví: „To je skvělé,“ a okamžitě vytahuje svůj mobilní telefon a vytáčí číslo. Doktor se překvapivě zeptá, zda to nemůže počkat a pacient odpoví: „Ne, to je skvělé. Právě jste mi řekl, že jsem zcela zdravý, ne? Takže nechci ztrácet ani minutu, ruším veškeré mé zdravotní pojištění, protože mi to ušetří pořádný balík.“

Toto by však zřejmě nikdo neudělal. Proč? Jelikož pojištění vlastníte kvůli tomu, abyste se chránili před událostmi, které nemůžete naplánovat, kvůli věcem, které se neukážou v testech. Podobně i zlato je pojištěním finančního majetku. Tvrzení, že průměrný držitel fyzického zlata kapituluje kvůli klesající ceně, je podobné jako tvrzení, že průměrný člověk si zruší zdravotní pojištění poté, kdy proběhla úspěšná návštěva jeho lékaře.

Čím více čtu rozličné články o zlatě, tím více si uvědomuji, že mainstreamová finanční média v podstatě vůbec nerozumí mentalitě držitele fyzického zlata, ať už jsou to jednotlivci nebo přímo národy. Oni žijí v pohádce, kdy hlavními ukazateli jsou P/E ratio a cashflow model, a vše, co nemůže být ohodnoceno těmito metodami, musí být zcela bezcenné. Snaží se zařadit zlato mezi riziková aktiva a predikovat přesně jeho cenu. Z tohoto důvodu je nemohu obviňovat za to, že očekávají kapitulaci zlata. Pro ně je to logické. Avšak rád bych se těchto analytiků dotázal: Víte vůbec proč držitelé akcií kapitulují? Jelikož když se cenové dno začíná propadat a bortit, jsou natolik vystrašeni, že se domnívají, že jejich „kousky papíru“ budou 100% bezcenné. A tato obava je v jejich mysli na základě historické reality pevně zakořeněna. Naproti tomu průměrný vlastník fyzického zlata ho drží s vědomím tohoto, že jeho hodnota nemůže být nikdy nulová!

Čína má ke zlatu podobný přístup, který vyvolává otázku: Proč by země, která konstantně navyšuje zlaté rezervy v poslední dekádě, najednou kapitulovala  a zbavila se svých zásob jen proto, že cena zrovna klesá? Čína by toto neudělala, pokud by však jejich premiérem nebyl Gordon Brown. Pokud by Čína vůbec něco udělala, tak by požadovala více zlata a můžete si vsadit, že Čína si s vyhlídkou na takovou kapitulaci brousí drápy.

Pokud vůbec nastane kapitulace trhu se zlatem, stane se na trhu „papírovém“, kde obchodníci vnímají zlato spíš jako číslici na obrazovce

Pokud se budeme bavit konkrétně, pak cena 700 USD za unci je přesně 500 USD pod průměrnými těžebními náklady a téměř 700 USD pod veškerými náklady většiny těžařů. Klesající ceny také přispívají k tomu, že těžaři v současnosti těží rudu v nejvyšších vrstvách zeminy, aby zůstali alespoň částečně v zisku. Mnoho těžebních analytiků se také domnívá, že jsme přímo na vrcholu množství těžby zlata (gold peak). Nepotřebujete diplom z ekonomie, abyste pochopili, že cena 700 USD za unci není dlouhodobě udržitelná kvůli jednoduchému zákonu nabídky a poptávky.

Kapitulace je spíše pravděpodobná pro držitele "papírových" SHORT kontraktů než pro držitele fyzického kovu

Mimoto, pokud vůbec nastane kapitulace trhu se zlatem, stane se na trhu „papírovém“, kde obchodníci vnímají zlato spíš jako číslici na obrazovce, něž jako aktivum, které má chránit bohatství. Avšak existuje jeden obrovský problém!! Většina traderů je na SHORT straně. (Pozn. redakce - počet SHORT a LONG se vždy rovná. Ve výše uvedené větě je myšleno, že obchodníci na SHORT straně jsou více agresivnější než ti, na straně LONG). Ani nebudu zmiňovat, že právě tito SHORTaři byli hlavním katalyzátorem poklesu ceny zlata. Ale zvažte sami, jak může dojít ke kapitulaci mezi spekulanty, když většina z nich je na prodejní (SHORT) straně trhu. Pokud bude trh odolávat směrem dolů, kapitulace se projeví na SHORT straně a nikoliv na LONG straně.

Nemohu tvrdit, zda současné dno je to dlouhodobé, avšak nejsem nakloněn názoru, že by cena zlata měla klesnout na 700 USD z důvodu masivních panických prodejů zlata.

Zde je má předpověď:

Zdali již cenové dno nastalo nebo nastane v příštích týdnech nebo měsících, se teprve uvidí. Ale až se to stane, neskončí pokles velkou ranou (jak by se čekalo), ale spíše se nenápadně potichu vytratí a většina těchto finančních učenců cenové dno zmešká. Oni totiž často přehlížejí fakt, že stádo se pohybuje oběma směry. A až se to stane, titíž učenci naleznou ironicky sebe sama, jak se vrací zpět do trhu se svými predikcemi.

Zdroj: Gold capitulation? Not likely. In: KOSARES, Jonathan. [online]. [cit. 2014-12-12]. Dostupné z: http://www.usagold.com/publications/Nov2014R&Ocapitjk.html

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.