Čtvrtletní přehled Buda Conrada: Proč zlato pořád bojuje a co s tím dělám já? (1. část)

Cenový vývoj zlata (týdenní graf) - červená linie = trojité cenové dno

Investoři do zlata jsou natolik odrazeni, že se sentiment dostal na nejnižší možnou úroveň: na nulu!

Akciový a sektorový sentiment: 24.9.2014

Jednou z příčin toho, proč je zlato slabé, je i síla dolaru. Do následujícího grafu jsem zakreslil vztah zlata a inverzního dolarového indexu:

Růst dolaru může signalizovat slabou výkonnost zlata

Jejich vztah není tak těsný, jak si mnozí myslí, ale existuje. Pokud by se dolaru navrátilo 50 % jeho poklesu od roku 2002, zatlačilo by to zlato k téměř 1 000 USD za unci.

Rozumějte tomu ale tak, že toto měřítko není vůbec přesné. V dolarech měříme vše; ale jak měříme dolary? Výše zakreslený dolarový index vážený obchodem je všeobecně uznávanou metodou: poměřuje dolar vůči koši jiných fiat měn.

Což samozřejmě znamená, že současná síla dolaru je částečně iluzí. Je to ten nejzdravější kůň v továrně na lepidla, jak se říká. Daleko důležitějším (avšak bohužel hůře měřitelným) ukazatelem je důvěra v dolar a nikoliv jeho směnný kurz vůči jiným fiat měnám. Když se posuneme dále: všiml jsem si, že nejdůležitější komodita – ropa – se hýbe v těsném spojení se zlatem:

Zlato a surová ropa se navzájem lépe následují než zlato s měnou

Bližší srovnání zlata a ropy odhalí, že poměr mezi nimi je zhruba v souladu s jeho historickým průměrem, z čehož vyplývá, že ve vztahu k jiným komoditám není cena zlata ani příliš vysoká, ani příliš nízká:

Poměr ceny zlata a ropy je v souladu s historií

A co předlužená americká vláda? Už o tom moc neslýcháme. Pravdou je, že poté, co v roce 2009 dosáhl americký dluh ohromujících 1,5 bln. USD, došlo k jeho zmírnění na dnešních „pouhých“ 600 mld. USD.

Ale finanční zúčtovací den je stále nevyhnutelný. Sliby, obzvláště ty, které byly dány „baby boomerům“, nebude možné dodržet. Aby snížila reálnou hodnotu svých obligací pro seniory a držitele státních pokladničních poukázek skrze inflaci, uchýlí se vláda jako vždy k tiskařskému stroji. A dolar bude pokračovat ve svém dlouhodobém poklesu.

Cena zlata rostla společně s vládním dluhem

Protože situace se vyvíjí ve směru od špatné k méně špatné, málokdo se teď soustřeďuje na dlouhodobý trend znehodnocení dolaru. Ten však zůstává nedotčený. V tuto chvíli je pouze pozastavený.

Zlato se přesouvá ze Západu na Východ

Východ vedený Čínou odčerpává zlaté rezervy ze Západu.

Poslední oficiální oznámení Pekingu ohledně jejich držby zlata přišlo v roce 2009, kdy tvrdili, že drží 1 054 tun zlata. Koos Jansen zveřejňuje na stránkách BullionStar své pečlivě zkoumané odhady skutečné držby zlata v Číně. Z měření importů zlata do Číny přes Hong Kong a ze sledování dodávek z Shanghai Gold Exchange odhaduje, že Čína nakoupila ohromná množství zlata. Já s tím souhlasím: je to součást čínského plánu, jak zbavit své úspory dolaru a zesílit význam renminbi na mezinárodních trzích.

Celkové odhadované zlaté rezervy Číny (3. října 2014)

Čína se ke svým nákupům zlata nevyjadřuje, a to z dobrého důvodu. Číňané chtějí nakoupit nejvíc zlata, kolik můžou, bez toho aniž by to přiznali. To proto, aby jejich nákupy nevyhnaly cenu výše. Čína si rovněž ponechává veškerou domácí produkci zlata (zhruba 460 tun za rok), což zvyšuje její rostoucí zásoby.

Také Rusko agresivně nakupuje zlato:

Zlaté rezervy Ruské centrální banky (v mil. trojských uncí)

Neexistují žádné pochyby o tom, že se zlato a trh se zlatem posouvá na Východ. Většina souhlasí s tím, že Západ stále drží podstatně více zlata než Asie, ale rozdíl se snižuje. Odhady založené na oficiálních číslech, jako je např. tento…

Východ vs. Západ - světové rezervy zlata

… pravděpodobně přehánějí velikost propasti mezi Východem a Západem. Obzvláště USA pravděpodobně nemají celých 8 133,5 tuny, o kterých tvrdí, že je mají – velká část je nejspíše zapůjčena, zatížena zástavním právem, nebo dokonce prodána. Proč by jinak trvalo USA sedm let, než navrátily Německu zpět jejich zlato?

Poptávka z Východu je silná. Indie v srpnu ztrojnásobila své importy zlata na více než 2 mld. USD i přes pokračující omezení dovozu. Na konci září vzrostla v USA fyzická poptávka po mincích z US Mint. Poptávka po zlatě z jiných míst, jako je např. Perth Mint, je také silná. Proč tedy zlato stále bojuje?

------------ Konec 1. ČÁSTI ------------

Zdroj: Casey Report, říjen 2014

Překlad: Ing. Lucie Hošková

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.