Býčí trh se zlatem je za rohem

Rozvaha FEDu

Rozvaha Federálního rezervního systému se v průběhu covidu vyšplhala na téměř 9 bilionů dolarů. Během posledního roku FED pomalu likvidoval aktiva, dokud nezačaly krachovat banky. Jeho rozvaha se právě vrátila zpět z 8,35 na 8,73 bilionu dolarů – FED zvládl celý rok bez tisku peněz.

Celková aktiva FEDu v milionech USD, období 4/2022 - 3/2023

Avšak rozvaha FEDu má opakující se téma - STÁLE EXPANDUJE:

• Na začátku velké finanční krize v roce 2008 činila rozvaha FEDu pouhých 900 miliard dolarů.
• Jeho tehdejší předseda Ben Bernanke vytvořil kvantitativní uvolňování (QE) a zdvojnásobil celková aktiva na 2,25 bilionu dolarů.
• Od roku 2008 do roku 2015 se v rámci programu „QE-neomezeně“ vyšplhala rozvaha na 4,5 bilionu dolarů.
• Během Covidu narostla bilance na téměř 9 bilionů dolarů.

Pokud bude FED pokračovat ve zdvojnásobování rozvahy každých sedm let, mohla by celková aktiva do roku 2028 dosáhnout 18 bilionů USD a do roku 2035 celkem 36 bilionů USD.

Celková aktiva FEDu v mil. USD (2004 - 2023) + projekce do roku 2035

Jak to skončí?

S každou krizí mění FED pravidla a dělá, co je nutné, aby zachránil trhy. V roce 2020 nakoupil junk dluhopisy, čímž porušil svůj mandát. A nyní podporuje regionální banky a prakticky ručí za všechny vklady. Co bude dál? Vystaví Jerome Powell šek každému, kdo prohraje v kostkách ve Vegas 1500 dolarů?

Zlato vs. S&P 500

Níže je uveden graf zlata ve srovnání s indexem S&P 500. Když je trend rostoucí, zlato překonává akcie. Když klesá, vítězí akcie. Vidíme, že zlato vede v průměru přibližně deset let a pak jej překonávají akcie. Domnívám se, že zlato dosáhlo dna oproti akciím v roce 2021 a jeho cena by měla výrazně překonávat akcie až do roku 2031:

• V letech 1970 až 1980 zlato překonalo index S&P 500 téměř 20násobně.
• Od roku 1980 do roku 2000 zlato ztratilo 97 % své hodnoty ve srovnání s indexem S&P 500.

• V letech 2001 až 2011 zlato překonalo index S&P 500 přesně 9násobně.
• Od roku 2011 do roku 2021 zlato ztratilo 75 % své hodnoty vůči indexu S&P 500.
• Překoná zlato v letech 2021 až 2031 index S&P 500?

Kdy vyrazí zlato vzhůru?

Zlato během první fáze covidu v roce 2020 doslova vyletělo na 2.080 USD a jeho cena se konsoliduje již více než dva roky. Tento cyklus se odehrává podobně jako v roce 2018. Máme ale zhruba měsíční zpoždění, takže rozhodujícího průrazu se možná dočkáme až v červenci. Skutečný býčí trh se zlatem podle mého názoru začne, jakmile cena jednoznačně prorazí nad 2.100 USD.

Denní graf: zlato dosáhlo nového zavíracího maxima a ceny by mohly v nadcházejících týdnech překonat loňský vrchol. Protivítr v podobě vyšších úrokových sazeb se zmírnil; možná se konečně dočkáme trvalého růstového trendu.

Závěr

FED bude pravděpodobně pokračovat podle potřeby v hašení lokálních požárů, ale nedomnívám se, že by začal snižovat sazby, pokud se situace nezhorší. Býčí trh se zlatem přejde v letech 2023 a 2024 z nenápadné fáze do více býčí fáze sekulární.

Zdroj: AG Thorson